當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月4日，歐洲央行行長(zhǎng)特里謝在新聞發(fā)布會(huì)上表示，預(yù)計(jì)歐元區(qū)許多成員國(guó)將出現(xiàn)龐大及急速上升的財(cái)政赤字 本報(bào)傳真圖過(guò)去幾天通過(guò)信用違約掉期(CDS)市場(chǎng)呈現(xiàn)出來(lái)的西歐主權(quán)債券恐慌，讓一些悲觀人士依稀看到了次貸危機(jī)續(xù)集的上演。類似的劇情，相似的恐慌，只是主演換了——主權(quán)國(guó)家取代民間企業(yè)唱起了主角。

分析人士指出，近期在希臘等西歐國(guó)家集中爆發(fā)的主權(quán)債務(wù)危機(jī)，一方面凸顯了這些國(guó)家本身由來(lái)已久的財(cái)政問(wèn)題，同時(shí)也為更多的發(fā)達(dá)“負(fù)國(guó)”發(fā)出了一個(gè)警訊——如何在確保不阻斷經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的情況下重塑財(cái)政紀(jì)律。

⊙記者 朱周良 ○編輯 梁偉

多數(shù)市場(chǎng)人士和經(jīng)濟(jì)學(xué)家都認(rèn)為，如果西歐諸國(guó)的財(cái)政問(wèn)題進(jìn)一步惡化，歐盟或是IMF等都會(huì)出手救助，該事件的影響可能僅限于歐洲地區(qū)，對(duì)全球帶來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)有限。

不過(guò)，如果不盡快得到妥善解決，讓投資人重拾信心，對(duì)市場(chǎng)穩(wěn)定乃至世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇都可能帶來(lái)巨大沖擊。

從民間轉(zhuǎn)移到政府

與其說(shuō)這兩天希臘等國(guó)遭遇的是債務(wù)危機(jī)，不如說(shuō)是信心危機(jī)。因?yàn)橥顿Y人對(duì)這些國(guó)家償債的能力產(chǎn)生懷疑，體現(xiàn)出來(lái)就是針對(duì)這些國(guó)家政府債券違約的信用違約掉期的價(jià)格持續(xù)飆升。

周四，西歐國(guó)家債券的CDS再創(chuàng)歷史新高，葡萄牙、希臘、西班牙等國(guó)政府債券的CDS也繼續(xù)上漲。

一些細(xì)心的市場(chǎng)人士注意到，當(dāng)前政府債券領(lǐng)域上演的“劇情”，有幾分類似2007年次貸危機(jī)爆發(fā)時(shí)。有人開始擔(dān)心，希臘可能會(huì)成為下一個(gè)“次貸危機(jī)起初波瀾不驚，但一夜間卻迅速蔓延。

美國(guó)一家券商的策略師布萊恩表示，銀行的投資人因?yàn)閾?dān)心相關(guān)國(guó)家的債券評(píng)級(jí)下調(diào)，紛紛選擇賣出，但又難以找到買家，于是便在CDS市場(chǎng)購(gòu)買“保險(xiǎn)”，推動(dòng)歐洲的CDS屢創(chuàng)新高。這與兩年前債權(quán)抵押證券(CDO)市場(chǎng)的一幕驚人相似。

隨著歐洲國(guó)家違約風(fēng)險(xiǎn)急升，本周保障歐洲國(guó)家主權(quán)違約的CDS成本已首度超越公司債。彭博的數(shù)據(jù)顯示，西歐主權(quán)CDS指數(shù)本周首度超越北美投資級(jí)公司債CDS。

美林的分析師昨日發(fā)布報(bào)告指出，國(guó)債CDS和公司債CDS性質(zhì)不同，把這兩者拿來(lái)做比，就好比是拿“蘋果”比，橘子”。不過(guò)該行也認(rèn)為，最新的發(fā)展也預(yù)示著，信用風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)從民間企業(yè)轉(zhuǎn)移到主權(quán)國(guó)家。

“我認(rèn)為，歐元區(qū)特別是‘地中海俱樂部’面臨的財(cái)政挑戰(zhàn)，非常令人擔(dān)憂?！备呤⑷蚴紫?jīng)濟(jì)學(xué)家奧尼爾昨日在接受上海證券報(bào)記者采訪時(shí)說(shuō)?！暗刂泻＞銟凡俊某蓡T通常包括意大利、西班牙、希臘和葡萄牙等。

希臘的財(cái)政赤字相當(dāng)于GDP的12.7%，已經(jīng)是歐盟上限的4倍多。西班牙2010年的預(yù)算赤字占GDP的比重預(yù)計(jì)將達(dá)到9.8%，該國(guó)去年的赤字比重也高達(dá)9.5%。葡萄牙政府則表示，去年該國(guó)的預(yù)算赤字占比上升到9.3%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了政府預(yù)期的8%。

系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)看似有限

事實(shí)上，得益于低廉的利率，希臘、西班牙等國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度一直位居歐元區(qū)前列，但這場(chǎng)金融危機(jī)卻無(wú)情地暴露了這些國(guó)家長(zhǎng)期以來(lái)的財(cái)政約束缺失和結(jié)構(gòu)性缺陷。

上海社科院世界經(jīng)濟(jì)研究所副所長(zhǎng)徐明棋對(duì)記者說(shuō)，希臘、西班牙等一些國(guó)家本身的底子比較差，加入歐盟以后，在開支等各方面與歐盟的其他發(fā)達(dá)成員看齊。但這幾年發(fā)生金融危機(jī)后，這些國(guó)家在財(cái)政方面不可避免會(huì)收縮，問(wèn)題也日漸凸顯。希臘一直希望歐盟能夠出手相助，但卻并未得到積極回應(yīng)，因?yàn)槠渌麣W盟成員本身現(xiàn)在的狀況也不是很好。

歐盟內(nèi)部一些發(fā)達(dá)成員一直很“瞧不起”地中海俱樂部的一些國(guó)家，甚至還專門為這些“窮國(guó)”取了個(gè)不雅的綽號(hào)——PIGS，即葡萄牙、希臘和西班牙四國(guó)的英文名首字母縮寫。相比其他歐盟發(fā)達(dá)成員，上述幾個(gè)國(guó)家都有較大的經(jīng)常賬赤字，失業(yè)率也較高，財(cái)政問(wèn)題也更為突出。

不過(guò)，多數(shù)市場(chǎng)人士和專家都認(rèn)為，希臘等國(guó)的危機(jī)不會(huì)持續(xù)惡化，引爆又一次全球危機(jī)的可能性不大。

“債券天王”格羅斯5日表示，希臘、英國(guó)政府都不會(huì)有倒債風(fēng)險(xiǎn)。徐明棋則表示，這次事件會(huì)產(chǎn)生一些市場(chǎng)動(dòng)蕩，但還不至于引發(fā)新的全面危機(jī)。

紐約對(duì)沖基金經(jīng)理Jim Shi對(duì)上海證券報(bào)記者說(shuō)，華爾街并沒有把希臘等國(guó)的債務(wù)問(wèn)題太當(dāng)回事?！按蠹乙廊幌嘈?，這些危機(jī)是可控的，相比雷曼破產(chǎn)，歐洲的問(wèn)題帶來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)很小。

專家表示，考慮到希臘等國(guó)家的財(cái)政狀況日漸惡化，歐盟不會(huì)坐視不理，否則自身也會(huì)受到牽連。目前，歐洲一些最大的銀行在希臘、葡萄牙、西班牙等國(guó)都有不少投資和業(yè)務(wù)，如果債務(wù)危機(jī)升級(jí)，勢(shì)必影響到這些投資。周四，作為政府債券主要持有人的歐洲銀行股股價(jià)普遍重挫。

歐洲央行行長(zhǎng)特里謝周四則刻意打消投資人對(duì)歐洲債務(wù)危機(jī)的擔(dān)憂。在當(dāng)天的記者會(huì)上，特里謝強(qiáng)調(diào)，雖然某些成員國(guó)存在財(cái)政危機(jī)，但整個(gè)歐元區(qū)預(yù)算赤字占GDP的比例平均為6%，遠(yuǎn)低于美國(guó)和日本高達(dá)兩位數(shù)的赤字水平。

對(duì)中國(guó)或帶來(lái)間接影響

退一步說(shuō)，如果歐洲大國(guó)真的坐視不理，IMF等國(guó)際機(jī)構(gòu)也會(huì)出手。IMF總裁卡恩周四說(shuō)，該組織已準(zhǔn)備好幫助希臘，不過(guò)他也表示，對(duì)歐元區(qū)其他成員希望在內(nèi)部解決這個(gè)問(wèn)題表示理解。因?yàn)橐坏㊣MF出手，可能會(huì)令歐元區(qū)在全球投資人心目中的形象大打折扣。

就中國(guó)而言，專家表示，從歐洲近期的債務(wù)危機(jī)受到的直接影響不大，可能會(huì)感受到一些間接的沖擊，具體要看事態(tài)的下一步發(fā)展。

徐明棋表示，如果希臘、西班牙等的債務(wù)危機(jī)擴(kuò)大化，可能影響到歐盟的正常復(fù)蘇，進(jìn)而或多或少會(huì)影響到中國(guó)對(duì)歐洲的出口。不過(guò)，中國(guó)對(duì)歐洲的出口主要集中在一些發(fā)達(dá)的大國(guó)，希臘、西班牙等葡萄牙等并非很大的出口目的地市場(chǎng)。在投資方面，中國(guó)在歐洲特別是希臘等國(guó)的投資很少，所以可能蒙受的直接損失較小。

據(jù)報(bào)道，美國(guó)財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)也一直在密切關(guān)注希臘的動(dòng)態(tài)，迄今為止，美國(guó)方面還認(rèn)為這是一個(gè)地區(qū)性問(wèn)題，相信歐洲政府可以自行應(yīng)對(duì)。

不過(guò)，如果市場(chǎng)繼續(xù)劇烈波動(dòng)，決策者可能會(huì)更加警惕?？梢灶A(yù)見，在本周末的七國(guó)集團(tuán)財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議上，圍繞希臘等歐洲國(guó)家債務(wù)危機(jī)的話題，肯定會(huì)被重點(diǎn)討論。

業(yè)內(nèi)人士指出，希臘等國(guó)暴露出的問(wèn)題，也折射了發(fā)達(dá)國(guó)家普遍面臨的一種困境，即如何處理財(cái)政刺激退出與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的關(guān)系。

IMF此前警告各國(guó)不要太快撤走緊急刺激舉措，否則可能帶來(lái)二次衰退風(fēng)險(xiǎn)，這也符合很多執(zhí)政者的意愿。但另一方面，如果遲遲不收手控制財(cái)政開支，等到出現(xiàn)危機(jī)再來(lái)采取措施，恐怕一時(shí)間很難奏效。