就A股市場(chǎng)而言，面對(duì)海外股市突如其來(lái)的下跌，不調(diào)整似乎是不可能的。A股市場(chǎng)在1月份大幅下跌之后企穩(wěn)反彈應(yīng)該是大趨勢(shì)，盡管這個(gè)時(shí)候遇到了海外市場(chǎng)震蕩的干擾，但充其量也就是拖延了反彈節(jié)奏，當(dāng)不至于改變運(yùn)行方向。

近一段時(shí)間以來(lái)，海外市場(chǎng)動(dòng)蕩明顯。去年年底的迪拜債務(wù)危機(jī)還沒(méi)有完全平息，時(shí)下一些歐盟國(guó)家也出現(xiàn)了金融不穩(wěn)定局面。而與此同時(shí)，前階段一直在走好的美國(guó)失業(yè)率指標(biāo)也開(kāi)始變得讓人失望，另外有一批大型企業(yè)公布的業(yè)績(jī)低于預(yù)期。所有這些因素疊加起來(lái)，導(dǎo)致了日前海外市場(chǎng)出現(xiàn)大幅度下跌，上周四美國(guó)道瓊斯工業(yè)指數(shù)跌破了10000點(diǎn)。同時(shí)隨著大量避險(xiǎn)資金的進(jìn)入，美元指數(shù)強(qiáng)勁上漲，已經(jīng)逼近了80點(diǎn)。

在世界經(jīng)濟(jì)一體化大背景下，海外市場(chǎng)的動(dòng)蕩對(duì)A股市場(chǎng)必然會(huì)帶來(lái)一定沖擊。上周滬深股市一度出現(xiàn)了觸底回升態(tài)勢(shì)，到周三的時(shí)候形態(tài)已經(jīng)明顯走好，但是由于海外市場(chǎng)的急劇動(dòng)蕩，使得周五開(kāi)盤(pán)后股指即刻大幅下跌，局面頗為難堪。海外股市的下跌會(huì)不會(huì)成為拖累滬深股市的一個(gè)大利空呢？

對(duì)這個(gè)問(wèn)題，筆者認(rèn)為需要全方位地來(lái)看待。第一，就目前的市場(chǎng)格局而言，如今A股市場(chǎng)要完全擺脫海外市場(chǎng)的影響那是不可能的。海外股市的下跌不僅僅對(duì)A股投資者構(gòu)成心理上的打擊，同時(shí)導(dǎo)致海外股市下跌的一些因素也會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)產(chǎn)生影響。

其次，換個(gè)角度來(lái)說(shuō)，畢竟世界經(jīng)濟(jì)又是不平衡的，各國(guó)間的差異很大。現(xiàn)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)恢復(fù)了高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)只是剛剛走出低谷。就金融秩序來(lái)說(shuō)，中國(guó)顯然是相當(dāng)穩(wěn)定的，美國(guó)的金融機(jī)構(gòu)在政府大規(guī)模注資后情況也有所好轉(zhuǎn)。但是歐盟就不一樣了，繼冰島、希臘出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)后，最近西班牙、葡萄牙也暴露出金融業(yè)有不穩(wěn)定跡象。甚至在亞太地區(qū)一直被認(rèn)為最具有高增長(zhǎng)潛力的印度，最近財(cái)政金融方面也出現(xiàn)了一些問(wèn)題。顯然是不能說(shuō)這些現(xiàn)象對(duì)中國(guó)沒(méi)有任何影響，但是就其力度來(lái)說(shuō)畢竟還是很有限的。

至于中國(guó)經(jīng)濟(jì)，因?yàn)楸旧頁(yè)碛懈嗟牧己锰卣?，因此顯然也不會(huì)太受沖擊。就A股市場(chǎng)而言，面對(duì)海外股市突如其來(lái)的下跌，不調(diào)整似乎是不可能的。但是從大的方面來(lái)說(shuō)，A股主要還是依據(jù)我國(guó)宏觀與經(jīng)濟(jì)環(huán)境的實(shí)際情況來(lái)運(yùn)行的，不至于盲目地跟著殺跌。值得一提的是，今年以來(lái)雖然央行采取了一些緊縮政策，但在操作上還是有張有弛，最近在公開(kāi)市場(chǎng)操作上就在大量投放貨幣。所以A股市場(chǎng)在1月份大幅下跌之后企穩(wěn)反彈應(yīng)該是大趨勢(shì)，盡管這個(gè)時(shí)候遇到了海外市場(chǎng)震蕩的干擾，但充其量也就是拖延了反彈節(jié)奏，當(dāng)不至于改變運(yùn)行方向。

申銀萬(wàn)國(guó)研究所市場(chǎng)研究總監(jiān) 桂浩明