豐原生化(000930)今日高位盤整，至收盤上漲3.89%，全日換手率5.36%。公司是我國生物化工行業(yè)規(guī)模最大的檸檬酸生產(chǎn)企業(yè)，亞洲最大的檸檬酸生產(chǎn)和出口基地，其檸檬酸生產(chǎn)能力達(dá)18萬噸，居世界第一，并占據(jù)了世界檸檬酸生產(chǎn)份額的17%，出口量居中國精細(xì)化工產(chǎn)品之首。今日投資《在線分析師》顯示：公司2009-2011年綜合每股盈利預(yù)測分別為0.26元、0036元和0.43元，對應(yīng)的動態(tài)市盈率為35、25和21倍；當(dāng)前共有7位分析師跟蹤， 5位給予“買入”評級，2位給予“觀望”評級，綜合評級系數(shù)2.29。

多年來我國國內(nèi)市場對檸檬酸的需求平穩(wěn)，增長幅度緩慢。2009年國內(nèi)市場檸檬酸消耗量為17.3萬噸，人均年消耗量約為0.13公斤，而發(fā)達(dá)國家人均年消耗量為1.5～2公斤。因此，檸檬酸在國內(nèi)食品、飲料、洗滌中的應(yīng)用前景十分廣闊。公司發(fā)布09年度業(yè)績預(yù)告公告顯示，2009年實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為24000萬元以上，基本每股收益0.248元以上，同比增長340%以上。

公司擁有燃料乙醇產(chǎn)能44萬噸，其中32萬噸部分，最高可生產(chǎn)27-28萬噸，另外還有12萬噸基本處于滿產(chǎn)狀態(tài)。公司銷售的交易對手是中國石化和中國石油，所以需求不存在任何問題。公司除了銷售本公司生產(chǎn)的之外，每年還外購約4萬噸銷售，主要是由于每年核定補(bǔ)貼是根據(jù)銷售量來核定的。去年上半年，由于每玉米價格快速走高，暫定乙醇補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)為2246元/噸，預(yù)計2010年，惠農(nóng)政策的推出及通脹預(yù)期等情況仍然推高玉米價格，所以補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)將會進(jìn)一步提升。

華泰聯(lián)合證券認(rèn)為，中糧集團(tuán)是公司的第一大股東，，從中糧集團(tuán)在生物燃料的布局來看，放棄公司平臺的可能性極低。未來中糧集團(tuán)有可能通過公司的融資平臺，將集團(tuán)公司生物燃料產(chǎn)業(yè)整體注入上市公司。目前在試點(diǎn)的4家生物乙醇公司，中糧控股2家，參股1家，除豐原生化外，中糧下屬的黑龍江中糧酒精有限公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力25萬噸，在建產(chǎn)能15萬噸。參股的吉林燃料乙醇有限公司60萬噸/年，集團(tuán)在廣西北海建設(shè)了以木薯為原料的20萬噸燃料乙醇項目，在高油價背景下，預(yù)計未來燃料乙醇將為公司帶來豐厚利潤。

在經(jīng)濟(jì)衰退之前，歐美就對中國的檸檬酸實行反傾銷。歐盟將公司的反傾銷關(guān)稅定為42%，曾經(jīng)引起市場擔(dān)憂。半年后歐盟又改為要求公司執(zhí)行價格承諾。從最近幾個月的海外市場表現(xiàn)來看，歐盟的上述措施對公司的檸檬酸出口業(yè)務(wù)量有一定影響，再加上人民幣的升值壓力，天相投顧對公司出口業(yè)務(wù)的增長前景持謹(jǐn)慎態(tài)度。

風(fēng)險因素：(1)補(bǔ)貼下滑的政策風(fēng)險；(2)歐美對公司產(chǎn)品的反傾銷風(fēng)險。