1月19日，中金所就《交易規(guī)則》及其實施細(xì)則修訂稿，以及《滬深300股指期貨合約》向社會公開征求意見。從公布的規(guī)則以及合約內(nèi)容看，十大要點值得關(guān)注：

交易時間：早開盤15分鐘晚收盤15分鐘

根據(jù)《滬深300股指期貨合約》(征求意見稿)中規(guī)定，交易時間為“上午9：15-11：30，下午13：00-15：15”，最后交易日時間“上午9：15-11：30，下午13：00-15：00”。即除了最后交易日外，滬深300股指期貨開盤較股票市場早15分鐘，收盤較股票市場晚15分鐘。這一設(shè)計更有利于期貨市場反映股票市場信息，便于投資者利用股指期貨管理風(fēng)險。

東證期貨高級顧問方世圣表示，美國的期指市場是24小時交易，臺灣地區(qū)則是早晚各增15分鐘，與滬深300指數(shù)期貨一樣。期貨作為一個價格發(fā)現(xiàn)工具，比股市早15分鐘開盤有利于市場各方對價格的發(fā)現(xiàn)。比股市晚15分鐘收盤，也是因為必須有一段時間來消化流動性，并讓市場對第二天的價格作出預(yù)估，更好地發(fā)揮價格發(fā)現(xiàn)功能。

漲跌停板：與股市一致均為10%取消熔斷

根據(jù)規(guī)定，每日價格最大波動限制為上一個交易日結(jié)算價的±10%。這一漲跌停板幅度與現(xiàn)貨市場保持一致。綜合考慮相關(guān)因素，本次修訂取消了《交易規(guī)則》和《風(fēng)險控制管理辦法》中有關(guān)熔斷制度的規(guī)定。

保證金：買賣單個合約至少需要15萬元

為加強風(fēng)險控制，股指期貨最低交易保證金的收取標(biāo)準(zhǔn)由10%提高至12%。同時，為保證單邊市下交易所調(diào)整保證金水平的針對性，修訂了單邊市下對交易所調(diào)整保證金的限制性規(guī)定。

業(yè)內(nèi)人士表示，12%并非投資者最終的保證金收取標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)商品期貨市場經(jīng)驗，期貨公司將在此基礎(chǔ)上加征2到5個百分點。以目前滬深300指數(shù)的點位計算，買賣單個合約至少需要15萬-20萬左右資金。

交割日：定在每月第三個周五避免市場劇烈波動

根據(jù)《滬深300股指期貨合約》(征求意見稿)中規(guī)定，最后交易日與交割日為“合約到期月份的第三個周五，遇國家法定假日順延”。根據(jù)計算，每月的第三個周五基本都在當(dāng)月中旬，有時甚至?xí)诋?dāng)月的14號、15號就進行交割。這與國外股指期貨通常在月末交割有所不同。

股市通常有“月末效應(yīng)”，許多法人單位因做賬原因，會頻繁進行交易，因此月末波動較大。股指期貨也有“到期日效應(yīng)”，對現(xiàn)貨市場和期貨市場將產(chǎn)生較大影響。如今將交割日定在第三個周五，基本就可以在當(dāng)月中旬進行交割，避免出現(xiàn)月末劇烈市場波動。

競價交易：漲跌停板成交“平倉合約優(yōu)先”

股指期貨連續(xù)競價交易按照“價格優(yōu)先、時間優(yōu)先”的原則進行，這一點與A股市場相類似；但在遇到漲跌停板的極端行情時，以漲跌停板價格申報的指令，按照“平倉優(yōu)先、時間優(yōu)先”的原則進行，這是因為股指期貨采用雙向交易，投資者既可以開多倉，也可以開空倉。

股指期貨采用集合競價和連續(xù)競價兩種方式撮合成交，正常交易日9：10-9：15為集合競價時間。其中，9：10-9：14為指令申報時間，9：14-9：15為指令撮合時間。集合競價指令申報時間不接受市價指令申報，集合競價指令撮合時間不接受指令申報。

信息披露：基金、保險頭寸可能“隱藏”

任何一張股指期貨合約掛牌交易后，只要單邊持倉量達(dá)到1萬手以上，即被視作“活躍月份合約”。中金所每日交易結(jié)束后，將披露活躍月份合約前20名結(jié)算會員的成交量和持倉量。但只公布活躍月份合約前20名結(jié)算會員的成交量和持倉量。未來基金、保險等大資金的股指期貨交易頭寸可能會被很好地“隱藏”起來。

持倉限額：單個賬戶限額約1500萬元

為進一步防止價格操縱，中金所將非套保交易的單個股指期貨交易賬戶持倉限額由原先的600手調(diào)整為100手。除了對單個賬戶進行限倉管理，中金所還將對單個結(jié)算會員進行限倉。限倉標(biāo)準(zhǔn)將按照每日結(jié)算后，某一合約單邊的總持倉量計算。但進行套期保值交易和套利交易的客戶號的持倉按照交易所有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。

強制減倉：極端行情下謹(jǐn)慎使用

借鑒國內(nèi)期貨市場處置極端行情的經(jīng)驗，中金所保留了在連續(xù)出現(xiàn)漲跌停板的情況下可以采取強制減倉的制度，即將當(dāng)日漲跌停板價格申報的為成交平倉單，以當(dāng)日漲跌停板價格與該合約盈利客戶按照持倉比例自動撮合成交。但中金所只有在出現(xiàn)極端行情時才能謹(jǐn)慎使用。

套保：個人投資者也可申請?zhí)灼诒Ｖ?/strong>