鳳凰衛(wèi)視2月21日《財(cái)經(jīng)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)》節(jié)目播出“胡一帆：美經(jīng)濟(jì)第四季度不盡人意的三大原因”，以下為文字實(shí)錄：

曾?s漪：談到美國(guó)的股市和美國(guó)的經(jīng)濟(jì)前景，我們首先要從美國(guó)的股市來(lái)談起，股市在這一段時(shí)間波動(dòng)比較大一點(diǎn)。大家就說(shuō)怎么回事，股市表現(xiàn)的是經(jīng)濟(jì)，怎么會(huì)出現(xiàn)如此大的下滑，它曾經(jīng)跌到了1萬(wàn)點(diǎn)以下。對(duì)美國(guó)股市來(lái)說(shuō)，你們?nèi)ツ暝?jīng)預(yù)測(cè)過(guò)，它確實(shí)在今年一季度會(huì)有些調(diào)整，為什么會(huì)有這樣的波動(dòng)，你們當(dāng)時(shí)預(yù)測(cè)的根據(jù)是什么呢？

美股與企業(yè)基本面相關(guān)

去年10月經(jīng)濟(jì)向好信心倍增

胡一帆：我們當(dāng)時(shí)是這么看的，美國(guó)的股市和美國(guó)企業(yè)的基本面表現(xiàn)是非常相關(guān)的，當(dāng)然和宏觀也相關(guān)。我們當(dāng)時(shí)主要是從美國(guó)企業(yè)的基本面來(lái)看，因?yàn)楫?dāng)時(shí)美國(guó)股市是在去年10月中旬破了萬(wàn)點(diǎn)，所以大家信心大增。

當(dāng)時(shí)破萬(wàn)點(diǎn)主要是兩個(gè)原因。第一，主要是二三季度的企業(yè)大幅度的超預(yù)期，所以大家感覺(jué)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)向好，宏觀的數(shù)據(jù)也支持了這個(gè)向好，所以大家覺(jué)得信心倍增。但是實(shí)際上我們?cè)?0月底的時(shí)候?qū)憟?bào)告已經(jīng)冷靜的看到，我們覺(jué)得美國(guó)的股市可能會(huì)在今年一季度有一個(gè)盤整。

美四季度業(yè)績(jī)或不盡人意

帶來(lái)美股一季度盤整

胡一帆：最主要也是兩個(gè)原因。第一個(gè)，從美國(guó)企業(yè)的業(yè)績(jī)來(lái)看，美國(guó)第四季度業(yè)績(jī)，包括今年一季度的業(yè)績(jī)可能不會(huì)像前面兩個(gè)季度那么大幅度的超預(yù)期，甚至可能會(huì)不盡如人意。因?yàn)樗募径鹊臉I(yè)績(jī)?cè)诮衲暌患径龋簿褪窃诂F(xiàn)在這段時(shí)間播報(bào)，所以可能會(huì)引起美國(guó)股市的盤整。

我們認(rèn)為為什么第四季度的業(yè)績(jī)會(huì)不那么盡人意呢？最主要，就是第一我們看到二三季度，美國(guó)企業(yè)只是這個(gè)企業(yè)超預(yù)期的過(guò)程當(dāng)中，最主要的是來(lái)自于非常激進(jìn)的成本消減，大幅度的裁員，然后減少中間產(chǎn)品的環(huán)節(jié)。

企業(yè)成本削減走到盡頭

銷售依舊低迷影響利潤(rùn)

曾?s漪：當(dāng)時(shí)為了生存維持必要的開(kāi)支之后，其他都在大幅度的消減，所以利潤(rùn)也減低了？

胡一帆：利潤(rùn)就上升了，因?yàn)槔麧?rùn)是銷售收入減去它的成本，所以銷售收入實(shí)質(zhì)上我們看到并沒(méi)有大幅度的改變，甚至有些還在下滑，但是企業(yè)的成本大大消減就造成利潤(rùn)上升，所以就好像企業(yè)業(yè)績(jī)看起來(lái)非常不錯(cuò)。

但是，我們判斷到了第四季度開(kāi)始，就是企業(yè)成本的消減已經(jīng)走到了盡頭，因?yàn)椴脝T已經(jīng)裁到盡頭，現(xiàn)在基本上失業(yè)率已經(jīng)見(jiàn)底。其他方面，像中間產(chǎn)品的價(jià)格也已經(jīng)開(kāi)始慢慢回升，所以在這樣的態(tài)勢(shì)之下，我們預(yù)測(cè)從第四季度開(kāi)始，企業(yè)的業(yè)績(jī)，利潤(rùn)率就不會(huì)像前面兩個(gè)季度那么好。

曾?s漪：就減無(wú)可減了？

胡一帆：對(duì)，減無(wú)可減，然后就說(shuō)企業(yè)今后的業(yè)績(jī)，提升主要是來(lái)自于企業(yè)銷售收入的上升，但銷售，現(xiàn)在因?yàn)槭I(yè)率奇高不下，并且去杠桿的趨勢(shì)還在進(jìn)行。所以實(shí)質(zhì)上銷售的收入，需求還不是那么的強(qiáng)勁，當(dāng)然比去年會(huì)好，但是還會(huì)比較低迷。