□本報(bào)記者 余??北京報(bào)道

2月12日，滬深交易所發(fā)出通知，明確了在融資融券試點(diǎn)初期，在交易所掛牌交易的基金將可充抵保證金，其中交易所交易型開放式指數(shù)基金(ETF)折算率為不超過90%，其他上市基金不超過80%。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為這將大大推動(dòng)基金的交易所化進(jìn)程，提高上市基金的交易活躍度。

銀河證券基金研究中心負(fù)責(zé)人胡立峰向中國證券報(bào)記者表示，股指期貨是“T＋0”實(shí)時(shí)交易，目前現(xiàn)貨市場可以與之配套的“T＋0”品種只有權(quán)證和ETF基金。權(quán)證與股指期貨的相關(guān)性不強(qiáng)，而ETF基金，尤其是滬深300ETF、上證50ETF、上證180ETF、深證100ETF等重要指數(shù)的ETF基金將成為對(duì)沖交易工具，大量的交易性需求將被有效創(chuàng)造出來，由此推動(dòng)交易所體系ETF基金的大發(fā)展。同時(shí)，大量的傳統(tǒng)場外開放式基金由于注冊(cè)登記結(jié)算的限制很難成為融資融券的標(biāo)的物，交易所掛牌交易的基金由于可以按較高比例充抵保證金，也將受益于融資融券業(yè)務(wù)的開展獲得快速發(fā)展。

招商證券基金分析師王丹妮也認(rèn)為，融資融券和股指期貨的推出將顯著提高投資者對(duì)封閉式基金和ETF基金的需求，增加上市基金的交易量。例如目前ETF只能進(jìn)行現(xiàn)貨交易，套利機(jī)會(huì)只存在于ETF出現(xiàn)折溢價(jià)時(shí)，而股指期貨推出后，投資者利用ETF和股指期貨構(gòu)建投資組合可以實(shí)現(xiàn)套期保值等多種投資策略，相應(yīng)地提高了對(duì)ETF的需求。在此基礎(chǔ)上，由于封閉式基金的交易量提高，也將進(jìn)一步完善封閉式基金的定價(jià)機(jī)制，使其二級(jí)市場價(jià)格更真實(shí)地反映其價(jià)值，降低傳統(tǒng)封閉式基金的折價(jià)率。

天相投顧基金分析師聞群表示，股指期貨的推出有利于降低封閉式基金折價(jià)率。投資者可以買入封閉式基金，同時(shí)賣出一定數(shù)額的股指期貨合約來對(duì)沖市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，從而鎖定封基折價(jià)部分作為收益。但她認(rèn)為，由于封閉式基金大多不跟蹤滬深300指數(shù)，所以雖然封閉式基金和滬深300指數(shù)相關(guān)性較高，但是其凈值增長率和滬深300指數(shù)漲幅并不完全一致，也就是說利用股指期貨不能完全對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。“所以我們認(rèn)為股指期貨的推出可以在一定程度上降低封閉式基金折價(jià)率，但是不能完全消除?！?

但對(duì)于基金投資的影響，胡立峰認(rèn)為，公募基金參與股指期貨投資的范圍和程度還有待進(jìn)一步觀察。“預(yù)計(jì)國內(nèi)公募基金不會(huì)大范圍地參與股指期貨，可以說目前能夠真正投資股指期貨的基金還不存在。盡管一些現(xiàn)有基金在契約中預(yù)留了參與股指期貨的可能性，但由于對(duì)這方面的規(guī)定并不詳細(xì)和明確，基金公司本著審慎的態(tài)度，應(yīng)該不會(huì)急于進(jìn)行相關(guān)投資?？赡苤挥械刃禄鹪谄跫s中明確規(guī)定投資股指期貨的程度和方式后，我們才會(huì)看到基金參與股指期貨的出現(xiàn)?！?