本報記者 余??北京報道

面市之初火暴異常的基金專戶理財“一對多”產(chǎn)品，僅僅過了不到半年時間就陷入銷售困境。業(yè)績低于預期、產(chǎn)品類型單一，成了“一對多”銷售風光不在的“罪魁禍首”

業(yè)績難遂人愿

“很多投資者都是沖著‘一對多’能獲取絕對收益的宣傳來的。本以為買了之后就能高枕無憂，幾個月下來發(fā)現(xiàn)滿不是那么一回事，購買熱情自然就下來了。”北京某中型基金公司渠道人士對中國證券報記者表示。

自2009年9月初，隨著基金專戶理財“一對多”產(chǎn)品大量推出，業(yè)績就受到市場普遍關注。由于在銷售“一對多”產(chǎn)品時很多基金公司強調(diào)絕對回報，給投資者一種“一對多”產(chǎn)品業(yè)績肯定優(yōu)于基金的感覺。然而，在之后的幾次市場波動中，一方面“一對多”產(chǎn)品整體并未表現(xiàn)出明顯超越公募基金的業(yè)績，另一方面各公司間業(yè)績分化明顯，有的比較穩(wěn)健，有些公司旗下“一對多”產(chǎn)品則因為投資較為激進遭遇了一定虧損。

“很多‘一對多’的投資者喜歡和同一公司旗下的公募基金業(yè)績作對比，希望在市場下跌時比公募基金跌得少，市場上漲時又比基金漲得快，這給我們專戶投資經(jīng)理造成很大壓力。”某公司專戶投資負責人表示。實際上，從投資規(guī)律上講，風險與收益是對等的。要想獲得超越市場的超額收益，往往需要冒相應的風險。在沒有對沖工具的情況下，專戶投資若要保持低風險、高收益難度很大。

“絕對收益產(chǎn)品追求的是波動率更小前提下的穩(wěn)定收益，而一般股票基金主要是獲得市場本身的貝塔收益。二者相比，絕對收益策略的風險相對更小，所以它的收益在理論上也將比一般股票基金小，而在風險調(diào)整后，二者收益應該基本相當。在市場強勢上行的階段，絕對收益產(chǎn)品更難戰(zhàn)勝市場或一般股票基金。”安信證券首席基金分析師付強表示。

同時，由于“一對多”產(chǎn)品在管理費、托管費之外還需支付一定的業(yè)績報酬，這將進一步侵蝕投資者的長期收益。因此業(yè)內(nèi)人士大多表示，投資者對“一對多”產(chǎn)品抱有過高的收益期望是不現(xiàn)實的。

產(chǎn)品亟待豐富

實際上，目前基金公司基本將專戶“一對多”業(yè)務的銷售重點放在了銀行渠道上，很多基金公司將“一對多”產(chǎn)品的銷售放到了負責公募基金銷售的市場部，而不是負責企業(yè)年金、“一對一”業(yè)務的機構業(yè)務部，意圖就是主攻銀行高端客戶。

然而，目前“一對多”產(chǎn)品的類型主要集中于靈活配置型產(chǎn)品，另有一些基金公司推出了穩(wěn)健配置型、偏債型、保本型和FOF產(chǎn)品。除了FOF目前公募基金中尚未出現(xiàn)，其他產(chǎn)品和公募基金現(xiàn)有產(chǎn)品基本重合，并沒有體現(xiàn)出很強的個性化色彩，這也是導致高端客戶對于“一對多”產(chǎn)品熱情逐漸降溫的重要原因。

“這一方面是在一對多推出之初，各公司都在跑馬圈地，拿出的都是比較成熟的傳統(tǒng)產(chǎn)品。另一方面，在一對多推金融工具缺乏的市場環(huán)境下，基金公司也很難設計出個性化的產(chǎn)品。相信在股指期貨和融資融券推出之后，金融工具的豐富會使“一對多推產(chǎn)品逐漸走向差異化，滿足不同類型投資者的個性需求?！蹦炽y行系基金公司產(chǎn)品總監(jiān)表示。

付強也認為，專戶業(yè)務的生命力和競爭力在于產(chǎn)品的差異化。他表示，未來基金公司專戶產(chǎn)品的差異化發(fā)展可以從三個方面入手。一是資產(chǎn)類別的差異化，即在投資組合中放入與公募基金產(chǎn)品不同的資產(chǎn)，例如證券投資基金、網(wǎng)下申購股票債券、不同風險資產(chǎn)構造的結構產(chǎn)品等；二是投資策略的差異化，既可以采用絕對收益策略，如靈活配置、利用ETF、可轉債、封閉式基金的套利以及未來的多空策略，又可以設計如量化投資策略、主題、行業(yè)和風格投資策略及特定保本策略的產(chǎn)品；三是特殊的客戶或收益分級，例如可以設計更為激進或更為復雜的收益分級方案，以滿足特定客戶的特定需求。