作者:連建明

從今天上午9時(shí)起，中金所正式受理客戶開立股指期貨交易編碼申請(qǐng)，這意味著股指期貨的推出進(jìn)入實(shí)質(zhì)性的開戶階段。不過，由于股指期貨開戶門檻很高，事實(shí)上大多數(shù)中小散戶難以參與這個(gè)市場(chǎng)。股指期貨市場(chǎng)與股票市場(chǎng)不同，投資者對(duì)股指期貨的高風(fēng)險(xiǎn)特征要有足夠認(rèn)識(shí)，理性參與。

中小散戶難以開戶

虎年第一個(gè)工作日，中國金融期貨交易所(簡(jiǎn)稱中金所)正式發(fā)布獲批后的滬深300股指期貨合約、交易規(guī)則及其實(shí)施細(xì)則，至此股指期貨市場(chǎng)的主要制度已全部發(fā)布。中金所定于今天9時(shí)起正式受理客戶開立股指期貨交易編碼申請(qǐng)，意味著投資者可以辦理開戶手續(xù)了。

但是，這并不等于人人可以去開戶。為確保股指期貨平穩(wěn)推出和安全運(yùn)行，股指期貨市場(chǎng)設(shè)置了一個(gè)非常高的進(jìn)入門檻，開戶手續(xù)也不同于股票市場(chǎng)的開戶方法。

投資者開戶，不是到證券公司，而是要到具有中金所會(huì)員資格的期貨經(jīng)紀(jì)公司，與期貨經(jīng)紀(jì)公司簽訂《期貨經(jīng)紀(jì)合同》并繳納開戶保證金，委托該公司進(jìn)行期貨交易。開戶者還要填寫“期貨交易登記表”，這張表格將由期貨公司提交給交易所，為客戶申請(qǐng)交易所的專用交易編碼。

按股指期貨投資者適當(dāng)性管理的相關(guān)辦法，開戶的投資者須滿足如下條件：

保證金賬戶的資金余額不低于50萬元；

要有一定的投資經(jīng)驗(yàn)———20筆以上的股指期貨仿真交易成交記錄，或者最近3年內(nèi)具有10筆以上的商品期貨交易成交記錄；

要通過現(xiàn)場(chǎng)股指期貨知識(shí)測(cè)試(須高于80分)。

很顯然，在現(xiàn)有的股票投資者中符合這3個(gè)條件的人很少。因此，大部分中小散戶事實(shí)上只能做看客。那么，可以預(yù)計(jì)，股指期貨的開戶不會(huì)出現(xiàn)過去股票開戶那樣人頭攢動(dòng)的景象。

股指期貨與股票不同

之所以制訂如此嚴(yán)格的開戶條件，主要是出于對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)的考慮，防范對(duì)股指期貨不了解的投資者盲目入市而帶來的風(fēng)險(xiǎn)。股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)究竟有多大？和股票比較就能直觀地感受到兩者的差別。

中金所發(fā)布的修訂后的交易規(guī)則和實(shí)施細(xì)則，把最低保證金從10%提高到了12%。滬深300指數(shù)牛年收盤為3251.28點(diǎn)，按每1點(diǎn)300元計(jì)算，股指期貨一個(gè)合約價(jià)值97.5萬元，12%的保證金為11.7萬元。就是說，投資者買1手合約需要11.7萬元。這對(duì)中小散戶來說的確門檻很高，因?yàn)橘I股票最低幾千元甚至幾百元就可以了。

股指期貨的杠桿效應(yīng)決定了它的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于股票。假如以11.7萬元買入1只股票，該股票下跌了10%，那么，投資者的損失為1.17萬元。但是，如果11.7萬元買一個(gè)股指期貨多頭合約，而滬深300指數(shù)下跌10%，那么，投資者的損失是按97.5萬元的10%計(jì)算，就是9.75萬元。同樣是損失10%，股指期貨和股票相差8倍以上，風(fēng)險(xiǎn)之大不言而喻。

因此，中國證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)：股指期貨市場(chǎng)是零和游戲，不能創(chuàng)造價(jià)值，是管理風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)，而不是投資市場(chǎng)，不存在股票市場(chǎng)所謂的“炒新”和游搶籌”。投資者一定要準(zhǔn)確和深刻認(rèn)識(shí)股指期貨的特性，特別是風(fēng)險(xiǎn)特征，區(qū)分與股票交易的差別，全面、客觀評(píng)估股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)和自身承受能力，理性參與。

不要夸大對(duì)股市影響

今天投資股指期貨開始開戶，并不等于立刻可以交易，因?yàn)殚_戶有一個(gè)過程，而且，雖然股指期貨主要制度均已發(fā)布，但機(jī)構(gòu)投資者準(zhǔn)入政策還有待明確，需要有相當(dāng)數(shù)量的投資群體進(jìn)入市場(chǎng)之后才會(huì)正式推出股指期貨業(yè)務(wù)。目前并沒有明確股指期貨的上市交易從何時(shí)開始。去年股票市場(chǎng)推出創(chuàng)業(yè)板，開戶是去年7月15日開始的，而創(chuàng)業(yè)板首批股票的申購是去年9月25日，相隔2個(gè)月；首批股票的掛牌交易是去年10月30日，與開戶時(shí)間相隔3個(gè)月。以此推算，股指期貨上市交易最快也要一二個(gè)月后。

那么，股指期貨的推出對(duì)股票市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響？市場(chǎng)上有很多分析，認(rèn)為股指期貨推出會(huì)帶動(dòng)大盤股上漲的觀點(diǎn)居多，但是，1月初股指期貨消息出臺(tái)后，大盤股是下跌的，上證指數(shù)和滬深300指數(shù)1月份分別下跌了8.78%和10.39%，可見，這種推測(cè)沒有多大根據(jù)。

事實(shí)上，股票市場(chǎng)的波動(dòng)受到宏觀經(jīng)濟(jì)、上市公司業(yè)績(jī)、投資者心理等多重因素影響，不可能由股指期貨來決定大盤漲跌。股指期貨對(duì)大盤藍(lán)籌股會(huì)有一定影響，但股指期貨畢竟是指數(shù)的影子，不可夸大它對(duì)股市大盤的作用，投資股市，還是要根據(jù)股票市場(chǎng)的內(nèi)在因素、市場(chǎng)規(guī)律來研判。 (來源：新民晚報(bào))