社科院專家劉煜輝（資料圖）

劉煜輝（社科院金融所中國經(jīng)濟評價中心主任）

為應(yīng)對金融危機，2008年底，中國政府宣布了4萬億的經(jīng)濟刺激計劃，隨后，地方政府積極推出了在未來幾年投資逾30萬億的多項計劃。這些遠非空想的白日夢。一段時間內(nèi)，中央政府允許甚至鼓勵地方政府從銀行大肆借貸以支持基礎(chǔ)設(shè)施項目。盡管中國法律禁止銀行直接貸款給政府機構(gòu)，但是地方政府建立了大約8000家投資公司，銀行向這些實體的放貸歸入“企業(yè)貸款”

目前已無法準確地算出地方政府投資機構(gòu)籌集的資金數(shù)額。據(jù)全國人大財經(jīng)委副主任委員尹中卿1月份接受采訪時披露，2009年地方政府的投融資平臺借貸5萬億。

中央政府對于平臺貸款的風險顯然已經(jīng)高度警覺，銀行監(jiān)管部門已經(jīng)下令放緩向地方投資工具發(fā)放貸款，城投債等其他市場融資工具已經(jīng)實質(zhì)性叫停。盡管在中國推進城市化的進程中，地方政府通過這樣的平臺進行融資有其內(nèi)在必然性，但地方政府融資平臺無節(jié)制膨脹本質(zhì)上是一個體制問題，需要高度關(guān)注其產(chǎn)生的宏觀風險。

融資膨脹是政府職能問題

地方政府融資膨脹的原因，本質(zhì)上是個政府職能問題，是個政府激勵問題，不宜過分強調(diào)所謂地方的財權(quán)、事權(quán)不對等，造成了地方政府財政困難而不得不另謀財路，如平臺貸款、土地財政等。

從宏觀視角看，每年地方政府花的錢夠多的了。2008年地方預(yù)算內(nèi)收入4.92萬億，2009年可能高達到5.5萬億，預(yù)算外收入2008年是5600億，2009年應(yīng)該在6000億以上，此外，每年轉(zhuǎn)移支付的規(guī)模都在6000億以上，再加上土地出讓金在2009年高達創(chuàng)紀錄的1.6萬億，以及地方國企貢獻的幾千億利潤，2009年地方政府能夠獲取的收入高達8~9萬億，這相當于國民收入的1/4，一個經(jīng)濟體1/4以上的錢都給政府花，還不夠嗎？

但是，正常的民生保障還是嚴重不足。只能有一點，政府所承擔的公共職能以外的事務(wù)太多了。這樣的政府本質(zhì)上還是一個經(jīng)濟建設(shè)型政府，而非現(xiàn)代社會的公共職能型政府。如果這個沒轉(zhuǎn)變過來，政府拿再多的錢也是不夠花。

現(xiàn)在的政府激勵依然是GDP、是稅收，中央派下來的事權(quán)(特別是民生相關(guān)的事權(quán))肯定會放在經(jīng)濟建設(shè)之后來考慮，所有的資源肯定是先滿足激勵導向的方向，政府也是理性人。舉個例子，保障房是4萬億刺激計劃中唯一沒有按期完成的項目，完成計劃不足30%，是地方政府錢不夠嗎？光平臺貸款去年就增加了3.8萬億，是沒有激勵。

如果政府激勵機制沒有大的變化，即便是中央更多地承擔一些事權(quán)，也是枉然，這不是問題的癥結(jié)。

債務(wù)膨脹導致宏觀風險

現(xiàn)在大家大多從微觀償付上來看地方融資平臺的風險。當然從微觀機制看，現(xiàn)在大多數(shù)平臺貸款未來的償付，很大程度要依靠項目完成后配套的土地價格上升和房地產(chǎn)開發(fā)成功，但是因為中國的房地產(chǎn)尚未經(jīng)歷過一個完整的周期，未來的波動必定會對信貸的償付帶來影響。當然在現(xiàn)行體制下，平臺信貸都是隱含政府兜底的，本級財政失去償付能力，上一級政府一定會兜底。銀行也堅信這一點，所以敢于給地方政府的融資平臺大規(guī)模投放信貸。銀行是很聰明的，深諳我們這個經(jīng)濟體制的奧妙。

其實，我認為大家所講的微觀償付風險，可能不是平臺貸款的大問題，由于政府債務(wù)膨脹所導致的宏觀風險，才是問題的關(guān)鍵所在。

我所受的經(jīng)濟學訓練都是這樣告訴我的，政府舉債擴張的最終負擔還是攤在老百姓頭上，因為未來稅費將要增加，企業(yè)創(chuàng)業(yè)和經(jīng)營困難；投資意愿下降，就業(yè)就有問題；然后收入就有問題，整個經(jīng)濟的投資和消費的結(jié)構(gòu)會進一步的扭曲。當然，反轉(zhuǎn)過來也會摧毀微觀償付的基礎(chǔ)，收入增長緩慢，地價和房價的持續(xù)上漲就會有問題。

所以我們可以看到，宏觀和微觀最終將會在邏輯上統(tǒng)一。因為地價和房價要長期的可持續(xù)上升，必須有賴于政府從經(jīng)濟中有效退出來，轉(zhuǎn)變職能，回歸服務(wù)者的本位，從而激發(fā)經(jīng)濟主體的活力，讓他們自己來創(chuàng)造財富。這樣基于家庭收入和財富增長的地價和房價才能持久。而基于政府財政和信貸擴張推動房價和地價上漲，遲早會與收入購買力的增長脫節(jié)而成為泡沫。