不對(duì)稱的增長(zhǎng)

房?jī)r(jià)暴漲背后是國(guó)民財(cái)富結(jié)構(gòu)的迅速調(diào)整。

劉元春分析說：近年來，中國(guó)財(cái)富不僅在實(shí)物資產(chǎn)與金融資產(chǎn)的比重方面發(fā)生了革命性的變化，而且實(shí)物資產(chǎn)與金融資產(chǎn)各自的內(nèi)在結(jié)構(gòu)也發(fā)生著巨變。

經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)后，國(guó)民財(cái)富已積累到一定規(guī)模，要求更多的金融工具來分散資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)多元化需求日漸強(qiáng)烈。居民大規(guī)模重新組合資產(chǎn)，包括在消費(fèi)貸款創(chuàng)新的帶動(dòng)下，將銀行儲(chǔ)蓄資產(chǎn)提前轉(zhuǎn)移到不動(dòng)產(chǎn)上；將銀行儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為股票、基金、保險(xiǎn)以及債券等金融資產(chǎn)，出現(xiàn)居民儲(chǔ)蓄活期化和大搬家的現(xiàn)象。

2009年，這一局面有強(qiáng)化之勢(shì)。

“原本用來進(jìn)行固定資產(chǎn)投資的大量資金，卻在金融系統(tǒng)打轉(zhuǎn)。”劉元春說，2009年新增信貸9.59萬億元，金融機(jī)構(gòu)新增存款13.1萬億元。第四季度開始，存款活期化明顯，貨幣大量流向資本和投機(jī)領(lǐng)域，從而導(dǎo)致房地產(chǎn)價(jià)格、股票價(jià)格以及黃金等投資品價(jià)格大幅上揚(yáng)。

比如，作為各種投資產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)向標(biāo)的黃金價(jià)格，于2009年10 月初突破1000 美元/盎司，超過金融危機(jī)前的水平。2009年末上證指數(shù)收于3277.14點(diǎn)，與2008年底的1820.81點(diǎn)相比，上漲1456.33點(diǎn)，漲幅達(dá)80%。

被中央領(lǐng)導(dǎo)再三強(qiáng)調(diào)的國(guó)民收入分配格局，則在2009年形成了史上最緊張的局面。

收入分配格局是指政府、企業(yè)和居民三者在國(guó)民收入初次分配和再分配中的比例關(guān)系。根據(jù)國(guó)家發(fā)改委社會(huì)發(fā)展研究所社會(huì)管理研究室主任常興華的研究，在1992~2007年間，政府、企業(yè)和居民部門收入分別增長(zhǎng)了9.83倍、19935倍和7.52倍。政府初次分配收入增長(zhǎng)速度超過其他主體收入增長(zhǎng)速度；企業(yè)收入增長(zhǎng)主要是本世紀(jì)以來比較快，超過了平均增長(zhǎng)速度；而居民初次分配收入增長(zhǎng)速度始終是最慢的，且低于平均增長(zhǎng)速度。這是一種并不對(duì)稱的增長(zhǎng)。

結(jié)果，在高速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過程中，居民可支配收入占GDP的比重不斷下滑。

2009年，全國(guó)財(cái)政收入預(yù)計(jì)達(dá)到68477億元人民幣，增長(zhǎng)11.7%。根據(jù)國(guó)土資源部2月份數(shù)據(jù)，2009年全國(guó)土地出讓總價(jià)款達(dá)15910.2億元，同比增加63.4%。2009年我國(guó)土地出讓金占財(cái)政收入的23.22%。在2009年這輪房?jī)r(jià)暴漲中，政府收益最為明顯。

過高的企業(yè)留利和財(cái)政收入直接導(dǎo)致企業(yè)投資規(guī)模和政府基礎(chǔ)建設(shè)規(guī)模高速增長(zhǎng)，也導(dǎo)致中國(guó)投資-消費(fèi)局面惡化。而這，也正是政府千方百計(jì)用投資擴(kuò)大內(nèi)需，內(nèi)需卻難以真正啟動(dòng)的原因。

“擴(kuò)大內(nèi)需”與“擴(kuò)大內(nèi)供”

看起來，要減少企業(yè)留利和政府稅收在GDP 中的比重。然而，財(cái)政刺激計(jì)劃將形成大量政府赤字，讓人聯(lián)想到其結(jié)果之一可能會(huì)是加稅。

與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)要素也借財(cái)政刺激計(jì)劃進(jìn)一步向政府集中。據(jù)《上海證券報(bào)》報(bào)道，由于大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)，地方政府融資平臺(tái)的數(shù)量和融資規(guī)模在過去一年中暴增，2009年末，全國(guó)有3800多家地方融資機(jī)構(gòu)，在當(dāng)年全國(guó)9.59萬億元的新增貸款中，投向地方融資平臺(tái)的貸款占比高達(dá)40%，總量近3.8萬億元。一些地方性融資平臺(tái)的負(fù)債率達(dá)到94%，有的地方甚至高達(dá)400%。以至于在1月19日召開的國(guó)務(wù)院第四次全體會(huì)議上，溫家寶提出：“盡快制定規(guī)范地方融資平臺(tái)的措施，防范潛在財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。

一貫對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制富于信心的經(jīng)濟(jì)學(xué)家張五常，在新近出版的《多難登臨錄》記錄了金融危機(jī)后對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的思考：“政府大手加速項(xiàng)目肯定會(huì)扼殺無數(shù)半生不死的私營(yíng)工廠的生存機(jī)會(huì)。

張五常提出，應(yīng)將“擴(kuò)大內(nèi)需”改為“擴(kuò)大內(nèi)供”，廢除所有妨礙私營(yíng)工業(yè)發(fā)展的制度，使之增加產(chǎn)出效率。比如撤銷原料進(jìn)口稅，撤銷原來料加工”這一制度安排，讓企業(yè)自由內(nèi)銷，對(duì)內(nèi)資外資一視同仁，簡(jiǎn)化稅制等。

“鼓勵(lì)內(nèi)供是鼓勵(lì)每個(gè)人主動(dòng)地積極參與產(chǎn)出，這是中國(guó)經(jīng)改有成的要點(diǎn)，但從鼓勵(lì)內(nèi)需的角度出發(fā)，是由政府花錢鼓勵(lì)，是低產(chǎn)出的，性質(zhì)是被動(dòng)的。(財(cái)政刺激政策)無可奈何地用作過渡可以，長(zhǎng)此下去，中國(guó)改革前功盡廢矣。”他這樣說。

多重沖突

投資驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式在本質(zhì)上是一個(gè)資本不斷深化的過程。根據(jù)央行1月29日公布的數(shù)據(jù)，2009年新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資全年增速達(dá)1997年以來的最高水平。2009年12月，重工業(yè)生產(chǎn)增速比輕工業(yè)生產(chǎn)增速快9.3個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)1998年以來歷史次高水平。

目前整體投資以基礎(chǔ)建設(shè)為主體、以資本密集型產(chǎn)業(yè)刺激為主體，使得經(jīng)濟(jì)反彈力度大，但就業(yè)的增長(zhǎng)卻與之不相匹配。劉元春所帶領(lǐng)的課題組就此提出要防止“無就業(yè)復(fù)蘇”的概念。

中國(guó)人民大學(xué)“宏觀經(jīng)濟(jì)分析與預(yù)測(cè)”課題組認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于“進(jìn)退兩難”困境，面臨多重沖突：其一，重工業(yè)主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與結(jié)構(gòu)調(diào)整力度加強(qiáng)之間的沖突；其二，無就業(yè)復(fù)蘇與增加就業(yè)的刺激方案之間的困境；其三，進(jìn)一步出口刺激、出口快速回升與不平衡調(diào)整之間的沖突；其四，房地產(chǎn)作為民生產(chǎn)業(yè)與作為經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)之間的沖突；其五，作為地方政府核心財(cái)源的房地產(chǎn)土地與作為中央政府農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)的土地之間的沖突；其六，結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)程中“存量調(diào)整”與預(yù)增量調(diào)整”之間的沖突；其七，匯率政策調(diào)整中“貶”與預(yù)升與兩難選擇；其八，被中長(zhǎng)期投資項(xiàng)目和地方政府“雙重綁架”的貨幣政策在“數(shù)量主導(dǎo)型退出”與預(yù)價(jià)格主導(dǎo)型退出”上的兩難選擇；其九，戰(zhàn)略調(diào)整問題在短期戰(zhàn)術(shù)層面進(jìn)行獨(dú)立實(shí)施帶來的“長(zhǎng)期與預(yù)短期之間的沖突；

劉元春認(rèn)為，在“保增長(zhǎng)”、“調(diào)結(jié)構(gòu)”、“擴(kuò)內(nèi)需”、“促民生”、“管預(yù)期”等多重目標(biāo)的約束下，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策可能面臨政策組合無法完全實(shí)現(xiàn)“有效組合”的困境，宏觀調(diào)控目標(biāo)需要進(jìn)行重新調(diào)整，其中部分目標(biāo)需要弱化，部分目標(biāo)需要舍棄。從最近中央領(lǐng)導(dǎo)的表態(tài)來看，高層已經(jīng)做出了選擇。