固廢處理行業(yè)，環(huán)保產(chǎn)業(yè)中最具成長潛力的環(huán)節(jié)，政策扶持預(yù)期與投資規(guī)模將推動行業(yè)景氣持續(xù)攀升。國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃是國務(wù)院十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃的補充，其中涵蓋新能源、新材料、節(jié)能環(huán)保等七大子行業(yè)。政策的大力扶持對行業(yè)構(gòu)成直接推動作用。同時隨著經(jīng)濟刺激計劃的推進和微觀層面更多項目的審批完成，政府4萬億經(jīng)濟刺激計劃的正面效應(yīng)將更多在2010年起體現(xiàn)。受益于“調(diào)結(jié)構(gòu)”的經(jīng)濟發(fā)展主基調(diào)，固廢行業(yè)進入黃金發(fā)展期。“十一五”期間，固廢處理投資規(guī)模2100億，年均增速18.5%，而環(huán)保部中國環(huán)境規(guī)劃院預(yù)測“十二五”期間，環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資規(guī)模達到3.1萬億，其中固廢行業(yè)達到8000億，同比十一五翻兩番，固廢行業(yè)進入黃金發(fā)展期。預(yù)計這一階段將持續(xù)10年以上。

城市固廢處理行業(yè)的市場化前景最佳，發(fā)展空間預(yù)示美好前程：工業(yè)固廢、危險品處理及城市固廢處理三類子行業(yè)中，城市固廢處理的市場化前景最佳(目前國內(nèi)城市垃圾產(chǎn)出量每年以8-10%的速度增長)，但由于我國目前垃圾分類體系尚不完善，消費群體垃圾分類意識薄弱，垃圾處理技術(shù)水平較低；此外統(tǒng)一完整的垃圾處理收費與定價機制尚未建立，市場機制不完善制約了產(chǎn)業(yè)化發(fā)展；隨著收費機制與行業(yè)盈利模式的逐步確立，行業(yè)有望復(fù)制污水處理行業(yè)的發(fā)展特征，成為快速發(fā)展的低碳新興產(chǎn)業(yè)之一。此外統(tǒng)一環(huán)境稅”擬開征預(yù)期也推動行業(yè)估值底部整體上移。

“設(shè)計施工、垃圾處理核心設(shè)備、系統(tǒng)集成”是固廢行業(yè)最具附加值的價值鏈前導(dǎo)環(huán)節(jié)。環(huán)保行業(yè)的公益性決定了運營類企業(yè)的投資回報率為8%-10%，而設(shè)計施工和設(shè)備集成沒有行政定價限制。先進的垃圾堆肥和焚燒處理方式中設(shè)施投資占到總投資的60-70%，擁有核心技術(shù)和經(jīng)驗的企業(yè)可最大程度地分享行業(yè)高成長帶來的投資回報。對A股市場中的“合加資源(000826)”和設(shè)備集成沒有華光股份(600475)”給予“增持”評級。

(具體內(nèi)容請見附件)