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    正確認(rèn)識(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)股指期貨影響

    2010年02月26日 09:59
    來(lái)源:證券時(shí)報(bào) 作者:孫小杰

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    平安期貨 孫小杰

    股指期貨基本面分析與股票現(xiàn)貨基本面分析既有很大聯(lián)系也有著很大區(qū)別,買賣股票在關(guān)注宏觀面的同時(shí),應(yīng)主要關(guān)注個(gè)股基本面分析,而股指期貨基本面分析則更關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)、政策、匯率變化以及外圍市場(chǎng)等相關(guān)因素,其中首要的是關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)因素。

    股指期貨基本分析法中的宏觀經(jīng)濟(jì)因素,主要有國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策、國(guó)民生產(chǎn)總值、經(jīng)濟(jì)周期、國(guó)際收支、通貨膨脹、利率等。傳統(tǒng)的周期理論認(rèn)為,在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期,企業(yè)盈利增加,股息提高,股票價(jià)格則上漲;在經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)期,企業(yè)生產(chǎn)萎縮,股息下降,股票價(jià)格則下跌;在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期,股價(jià)漸有轉(zhuǎn)機(jī);在進(jìn)入復(fù)蘇時(shí)期后,股價(jià)又開(kāi)始反彈。因此,股票價(jià)格的變動(dòng),一般是與經(jīng)濟(jì)周期相適應(yīng)的,股票價(jià)格指數(shù)做為整個(gè)股票市場(chǎng)的指標(biāo)也相應(yīng)與經(jīng)濟(jì)周期相適應(yīng),因而研究宏觀經(jīng)濟(jì)的變化趨勢(shì)對(duì)股票價(jià)格指數(shù)和股指期貨的趨勢(shì)具有首要的意義。

    不過(guò),在中國(guó)這樣的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中也有明顯的特點(diǎn),宏觀調(diào)控政策的實(shí)施對(duì)經(jīng)濟(jì)周期有著較大的影響,起到調(diào)整經(jīng)濟(jì)周期的作用,投資者更要注意中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變動(dòng)。例如,在2008年全球發(fā)生金融危機(jī)的情況下,2009年中國(guó)推出4萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃,在該計(jì)劃刺激作用下,滬深300指數(shù)全年上漲近100%;即使在宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好的情況下,如果行業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展不合理,或者出于經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化改革的需要等原因,國(guó)家往往會(huì)出臺(tái)一些政策,比如提高利率,增加匯率變動(dòng)幅度等,這些會(huì)對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)特別是某些行業(yè)板塊造成較大的沖擊,其中利率政策的變化對(duì)股票指數(shù)的影響最大。

    在進(jìn)行股改之前,中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本保持持續(xù)較快的發(fā)展,但是股市特別是自2001年到2005年則處于低迷期,有不少人據(jù)此認(rèn)為,中國(guó)的股市與宏觀經(jīng)濟(jì)沒(méi)有相關(guān)關(guān)系,這主要是由于股權(quán)分置和市場(chǎng)資金來(lái)源不穩(wěn)定等原因造成的。隨著股權(quán)分置改革的逐步完成,隨著股清欠”、“新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則”、“兩稅合一”等一系列法規(guī)制度的完善和實(shí)施,基金及其他機(jī)構(gòu)投資者相繼被批準(zhǔn)入市,中國(guó)股市與宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)相關(guān)性越來(lái)越高,作為“經(jīng)濟(jì)晴雨表”的功能也會(huì)越來(lái)越突出。

    基本面因素或宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)股指期貨價(jià)格和股票指數(shù)的影響是決定性和長(zhǎng)期性的,但不可否認(rèn)的是,股指期貨雖然與股票現(xiàn)貨指數(shù)在大多數(shù)時(shí)候具有同漲同跌的現(xiàn)象,但并不等于兩者走勢(shì)完全相同。但股指期貨除了受到基本面因素影響之外,心理預(yù)期因素和資金推動(dòng)效應(yīng)也是不可忽視的重要因素。在某些時(shí)間段內(nèi),即便在相同的宏觀經(jīng)濟(jì)前提下,由于市場(chǎng)參與者資金實(shí)力差異因素或?qū)κ袌?chǎng)遠(yuǎn)期的預(yù)期不同于股票現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)因素,股指期貨價(jià)格就會(huì)出現(xiàn)與股票指數(shù)不同的走勢(shì)。

    [責(zé)任編輯:chenwei] 標(biāo)簽:股指期貨 股票現(xiàn)貨 宏觀經(jīng)濟(jì)因素 
     

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