2010年2月22日，股指期貨正式啟動開戶工作。此舉不僅意味著股指期貨的面世指日可待，更標(biāo)志著金融市場從原來無做空機(jī)制的不對稱局面到逐漸的對稱局面。

股指期貨既是一個獨(dú)立的金融期貨產(chǎn)品，也是與其標(biāo)的的大盤股有著極大的關(guān)系。股指期貨交易標(biāo)的為滬深300指數(shù)，滬深300指數(shù)市場覆蓋率高，主要成分股權(quán)重比較分散。

“股票價格指數(shù)作為整個股票市場的指標(biāo)也相應(yīng)與經(jīng)濟(jì)周期相適應(yīng)，因而研究宏觀經(jīng)濟(jì)的變化趨勢對股票價格指數(shù)和股指期貨的趨勢具有首要的意義?！敝袊嗣翊髮W(xué)金融與證券研究所李永森教授在接受《中國產(chǎn)經(jīng)新聞》記者采訪時表示。

“宏觀調(diào)控政策的實(shí)施對經(jīng)濟(jì)周期有著較大的影響，起到調(diào)整經(jīng)濟(jì)周期的作用，投資者更要注意中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變動?！崩钣郎硎?。在2008年全球發(fā)生金融危機(jī)的情況下，中國推出4萬億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，在該計(jì)劃刺激作用下，2009年滬深300指數(shù)全年上漲近100%。

即使在宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好的情況下，如果行業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展不合理，或者出于經(jīng)濟(jì)市場化改革的需要等原因，國家出臺的宏觀調(diào)控工具，比如提高利率、增加匯率變動幅度等，也會對股票指數(shù)的漲跌產(chǎn)生作用。

國巨資本國際控股集團(tuán)總裁、美國萬通投資銀行控股集團(tuán)執(zhí)行董事孫飛在接受《中國產(chǎn)經(jīng)新聞》記者采訪時解釋道：“通常利率水平越高，股票價格指數(shù)會越低。原因是，在利率高企的條件下，投資者傾向于存款，或購買債券等，從而導(dǎo)致股票市場的資金減少，促使股票價格指數(shù)下跌；反之，利率水平越低，股票指數(shù)就會越高。

除了金融政策將影響股票指數(shù)的高低外，產(chǎn)業(yè)政策的變動也將通過傳導(dǎo)作用反映到股票價格指數(shù)上來。“一般的產(chǎn)業(yè)政策只對單一行業(yè)相關(guān)的股票板塊產(chǎn)生影響，但是如果該產(chǎn)業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)，而且產(chǎn)業(yè)鏈長，波及面廣，那就會產(chǎn)生全局性影響，而對指數(shù)發(fā)揮重要影響力?！睂O飛表示。

李永森補(bǔ)充說道，“股指期貨走勢，也必須關(guān)注世界經(jīng)濟(jì)的整體形勢?！苯?jīng)濟(jì)全球化的逐步深入，一國的經(jīng)濟(jì)越來越受到世界經(jīng)濟(jì)的影響。對外貿(mào)易已成為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要動力之一，國際貿(mào)易環(huán)境比如貿(mào)易互惠，關(guān)稅減免，貿(mào)易摩擦，貿(mào)易制裁與反制裁等對我國進(jìn)出口導(dǎo)向型的行業(yè)和企業(yè)的影響顯著，勢必會使相關(guān)企業(yè)的股票板塊發(fā)生波動，而影響股票指數(shù)走勢。

“宏觀經(jīng)濟(jì)狀況對股指期貨價格和股票指數(shù)的影響是決定性和長期性的，但也應(yīng)注意的是，股指期貨雖然與股票現(xiàn)貨指數(shù)在大多數(shù)時候具有同漲同跌的現(xiàn)象，但并不等于兩者走勢完全相同。”李永森提醒道，“市場參與者資金實(shí)力差異以及心理預(yù)期的不同，股指期貨價格就會出現(xiàn)與股票指數(shù)不同的走勢。

李永森接著說道，宏觀基本面對股指期貨的影響是一個間接的傳導(dǎo)過程，更多的是和股票現(xiàn)貨市場之間的相互作用。股指期貨最本色和最重要的功能就是套期保值。它的推出改變了我國股票市場沒有做空避險工具的局面，豐富了資本市場的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)其價格發(fā)現(xiàn)和對沖風(fēng)險的功能。

“由于股指期貨為投資者提供了一個有效的規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險的工具，擴(kuò)大了投資者的選擇空間，因而會吸引大量場外觀望資金入市，從而有效提高現(xiàn)貨市場的流動性。”孫飛表示。

當(dāng)然，猶如硬幣的兩面。“股指期貨由于高杠桿的特點(diǎn)，便于投資者對現(xiàn)有資產(chǎn)進(jìn)行組合配置，這將吸引部分資金由現(xiàn)貨市場流入期貨市場，分流現(xiàn)貨市場的資金，導(dǎo)致現(xiàn)貨市場交易量減少?！崩钣郎赋觥?/p>

孫飛認(rèn)為，“股指期貨推出初期，股票市場存在交易轉(zhuǎn)移現(xiàn)象，但長期來看，現(xiàn)貨市場和期貨市場交易量均呈雙向增長，這將極大地提高證券市場的流動性?！?魏珍妮)

(來源：中國產(chǎn)經(jīng)新聞　)