中國企業(yè)家論壇第十屆亞布力年會(huì)于2010年2月26日-3月1日召開，主題為：亞布力10年—企業(yè)家思想力。鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)進(jìn)行全程報(bào)道。下面是“年會(huì)閉幕主題演講：未來的商業(yè)機(jī)會(huì)”實(shí)錄。

主持人朱丹：親愛的朋友大家下午好，今天是正月十五元宵節(jié)，在這里，祝福大家節(jié)日快樂，萬事如意。

朋友們，在亞布力我們大家共同渡過了兩天非常美好的時(shí)光，在這兩天的時(shí)間里我們一起體驗(yàn)了化帶來的速度與激情，也體驗(yàn)了大家同唱一首老歌的歡樂與溫馨，更多的是一場場主題論壇帶來的思想的碰撞和交鋒，這些頭腦風(fēng)暴也讓我們達(dá)成了很多共識(shí)，中國企業(yè)家亞布力年會(huì)走過了十年的風(fēng)雨歷程，而這十年也是中國經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展的十年，未來的十年，中國將會(huì)面對怎樣的商業(yè)機(jī)會(huì)呢？今天的演講嘉賓將給出答案，朋友們，讓我們首先用熱烈的掌聲有請中國人民銀行副行長朱民先生！他演講的題目是2010年全國經(jīng)濟(jì)金融面臨更大的不確定性。

朱民：很高興又一次有機(jī)會(huì)回到亞布力和大家進(jìn)行溝通和交流，下面我講一下全球經(jīng)濟(jì)和金融的形勢，我們看了一下，我覺得如果把2010年和2009年相比，2010年比2009年更為復(fù)雜，更為動(dòng)蕩，也就是說有更多的不確定性。所以昨天下午我確定題目是“2010不確定性將是世界面臨的主要挑戰(zhàn)”，朱丹說是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，其實(shí)說錯(cuò)了，還是全球經(jīng)濟(jì)。

為了說明這個(gè)題目，我們有十點(diǎn)觀察，但是因?yàn)闀r(shí)間的關(guān)系，我想我說三個(gè)小時(shí)的話肯定不允許，今天有很多大家，我努力在20分鐘之內(nèi)把它歸類成為六條或者五條，因?yàn)殛P(guān)注2009年的時(shí)候，大家回想一下我們關(guān)注2009年的時(shí)候首先要關(guān)注危機(jī)到底了沒有，然后全力以赴的救助這個(gè)市場，寬松的貨幣政策和寬松的財(cái)政政策是一個(gè)方向，但是2010年整個(gè)世界呈現(xiàn)了多方面的發(fā)展，關(guān)注經(jīng)濟(jì)增長的話，要關(guān)注經(jīng)濟(jì)增長的穩(wěn)定性，在經(jīng)濟(jì)增長的同時(shí)，要關(guān)注通貨膨脹的潛在的壓力，同時(shí)還要關(guān)注可能的資產(chǎn)化，與此同時(shí)，全球還面臨著結(jié)構(gòu)的調(diào)整，所以從這個(gè)意義上來講，2010年是多重目標(biāo)的世界，這個(gè)時(shí)候在原有的基礎(chǔ)上也面臨很大的不確定性，不確定性的第一條就是實(shí)體經(jīng)濟(jì)是在波動(dòng)的，在過去的數(shù)周里，我們聽到了很多好消息，比如說，2010年全球的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長才能達(dá)到3.2%-3.5%左右，美國第四季度的經(jīng)濟(jì)增長速度可以達(dá)到5.2%-比如說全世界在第四季度都可以正增長，這些都是對的，但是有一點(diǎn)是非常重要的，就是我們討論經(jīng)濟(jì)由3到4的增長時(shí)是在2009年的非常時(shí)期，這個(gè)是一個(gè)很重要的前提，我們在整個(gè)的危機(jī)和80年代的波動(dòng)中可以看到，這次其實(shí)是50年代開始的最大一次危機(jī)，我們把這次危機(jī)的復(fù)蘇和1929年和1933年的大簫條相比，大家可以看到，到現(xiàn)在為止，貿(mào)易下跌的速度仍然超過1929年的大簫條，我們可以看到這次經(jīng)濟(jì)增長的恢復(fù)出現(xiàn)了強(qiáng)烈的反彈，但是這個(gè)反彈比起原有的水平還是在下跌的，這個(gè)是一個(gè)很重要的觀點(diǎn)。

整體來看，大家可以看到貿(mào)易下跌的非常厲害，只是在大幅度下跌以后現(xiàn)在開始反彈，反彈的正增長，我稱之為增長的增長，是環(huán)比意義上的增長，是正的，但是如果我們看整體經(jīng)濟(jì)趨勢的話，很明顯大家可以看到，還是在一個(gè)負(fù)的狀態(tài)下。

我們用很簡單的數(shù)字來看，如果以2007年的標(biāo)準(zhǔn)來預(yù)測2010年，大家可以看到，2007年到2010年整個(gè)經(jīng)濟(jì)略有增長，如果控制通貨膨脹，主要增長在于發(fā)展中國家，美國的經(jīng)濟(jì)從2007年到現(xiàn)在主要是因?yàn)橥ㄘ浥蛎浀囊蛩?，所以?.7萬億美元的增長，嚴(yán)格意義上，把通貨膨脹平減，這是經(jīng)濟(jì)學(xué)上的基本概念，到今年年底，美國的GDP和2007年相比還處在同一水平，也就是說，從2007年到現(xiàn)在主三年美國人是白過了，他們的整體經(jīng)濟(jì)水平?jīng)]有變化，我這里特別要強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)，我們在聽到各種不同的增長速度的時(shí)候你一定要搞明白是環(huán)比還是年度比，同比，一定要搞清楚它的實(shí)際水平是多少，所以我想強(qiáng)調(diào)的是實(shí)際水平，大家可以看到，整個(gè)的歐盟區(qū)實(shí)際水平通過通貨膨脹這個(gè)平減，經(jīng)過了今年年末的增長以后，比2007年有進(jìn)步。日本的經(jīng)濟(jì)有增長，完全是經(jīng)過匯率的變動(dòng)，因?yàn)槿毡镜膮R率從101美元跌到今天的90日元：1美元，扣除匯率的變化，日本今年低于2007年的水平。

這是我們今天看世界經(jīng)濟(jì)的最根本的出發(fā)點(diǎn)，就是說它的整體水平還是很低的。與此同時(shí)，失業(yè)率很高，美國、歐洲和日本現(xiàn)在的失業(yè)率都達(dá)到了10%左右，我們給美國人做了一個(gè)計(jì)算，如果把美國現(xiàn)在的登記的失業(yè)率是10%，沒有登記的總體失業(yè)率是16.7%，美國現(xiàn)在25歲到50歲的青壯年之中，失業(yè)率是20%，這就是美國今天面臨嚴(yán)峻的失業(yè)的狀況，我們給他算了一筆帳，哪怕美國把登記的9.92%的失業(yè)率降到5%的水平，美國需要5年連續(xù)增長，每年的增長速度是4.5%的這個(gè)在過去的50年里，美國人還沒有經(jīng)歷過如此強(qiáng)勁的增長。所以很顯然，這不是一件容易的事情。拖動(dòng)美國經(jīng)濟(jì)增長之后，推動(dòng)全球的經(jīng)濟(jì)增長的主要因素是消費(fèi)，因?yàn)橥苿?dòng)美國經(jīng)濟(jì)增長消費(fèi)占73.4%，大家可以看到，相對于以前的1980年到1983年的危機(jī)，這次的危機(jī)美國的消費(fèi)的復(fù)蘇非常疲軟，因?yàn)檫@是危機(jī)中受到的傷害者是居民，消費(fèi)疲軟，失業(yè)上升，再加上房地產(chǎn)仍然低下，所以總體來說，這還是一個(gè)很弱的經(jīng)濟(jì)，整體的水平還是比較低的，雖然開始復(fù)蘇，我覺得這是理解全球經(jīng)濟(jì)的第一個(gè)基本概念。

第二個(gè)基本概念是金融危機(jī)并沒有完全解決，這個(gè)問題我們已經(jīng)說的很多了，最簡單的理由就是，整個(gè)危機(jī)會(huì)產(chǎn)生3.2萬億美元的損失，我們估計(jì)大概是1.6-1.8萬億已經(jīng)核銷了，與此同時(shí)，整個(gè)銀行業(yè)開始去杠桿化，特別是在美國，商業(yè)房地產(chǎn)的不良率急劇上升，我們估計(jì)美國雖然大銀行贊助中小銀行，今年大概還會(huì)破產(chǎn)200-300家左右，銀行系統(tǒng)的資產(chǎn)負(fù)債的結(jié)構(gòu)失衡，長期的資產(chǎn)，短期的負(fù)債，這個(gè)問題仍然存在，那么最簡單的大家可以看到，流動(dòng)性危機(jī)急劇下跌，經(jīng)過政府大規(guī)模贊助和支持略有回升，市場流動(dòng)性還是很緊張，而利率基本為零，流動(dòng)性恢復(fù)的很小，而次債大家可以看到，經(jīng)過18個(gè)月之后次債在今天的水平還是危機(jī)以前的水平，也就是說，危機(jī)以前的次債大概是0.11元的話，今天還是這樣。所以一年半以前你擁有的3.2萬億美元的不良資產(chǎn)，今天還是3.2萬億元資產(chǎn)，只是在你的帳目上沒有說話而已，如果這個(gè)價(jià)格指數(shù)回來，唯一的價(jià)格回來是三個(gè)A，這是最低的，大概從60分左右一美元上升到現(xiàn)在80分左右，仍然有30%的損失，所以整個(gè)金融業(yè)的去杠桿化的進(jìn)展是非常之慢，大家可以看到2007年和2008年相比的話，全球銀行業(yè)的總資產(chǎn)從90萬億增長到96萬億，全球的股市比較厲害，62萬億跌到33萬億，全球的債券從79萬億增長到83萬億，金融業(yè)增長從674萬億跌到639萬億，整個(gè)的區(qū)域杠桿化還是非常的緩慢的。而與此同時(shí)，東歐的金融業(yè)危機(jī)還是很厲害，我們可以看到東歐在過去的十年里向世界借了無數(shù)的錢，大概有14000億美元左右，這些錢干嗎了？買車，買房。

現(xiàn)在危機(jī)來了，很顯然，東歐的老百姓沒有那么多錢，但是問題不在這里，問題在于誰把錢借給他們了，我們可以看到，奧地利一個(gè)國家借給了東歐2460億美元，幾乎等于奧地利GDP的55.3%，奧地利把它一半的錢借給東歐了，所以東歐只要一家大銀行破產(chǎn)，奧地利的金融就會(huì)非常的困難，奧匈帝國的皇室可能都要被收購了。

同樣的還有瑞典，瑞典已經(jīng)先后把三家銀行國有化，所以金融的問題并沒有完全消失。這次危機(jī)和以前最大的不同，危機(jī)發(fā)生之后，風(fēng)險(xiǎn)急劇下跌，危機(jī)還沒有過，風(fēng)險(xiǎn)偏好急劇反彈，全球?qū)τ谫Y產(chǎn)的偏好上升，購買開始大規(guī)模的上升，整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)變化很強(qiáng)，所以大家又開始買東西。利率很低，使得錢很多，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)擴(kuò)張大家可以看到，危機(jī)前大概是8000億美元的資產(chǎn)負(fù)債表，現(xiàn)在是兩萬多億美元，增長了兩倍左右，與此同時(shí)，大家可以看到股票的價(jià)格大幅度的下跌，反彈非常迅速，這種反彈超過了以往歷史所有的時(shí)期，我們看了一下全球股票的基本指數(shù)，2009年全球MSCN的反彈從最低到最高。美國的道瓊斯指數(shù)反彈59，印度的指數(shù)是129，俄羅斯的指數(shù)是247，這是任何一次危機(jī)所沒有經(jīng)歷過的如此強(qiáng)烈的股市反彈。

當(dāng)股市大規(guī)模反彈的時(shí)候，大宗商品的價(jià)格開始有大規(guī)模的波動(dòng)，大家可以看到，大宗商品的價(jià)格從危機(jī)之前急劇上升，需求和炒作急劇上升，急劇下跌，現(xiàn)在又急劇反彈，這是以前從來沒有發(fā)生過的，石油價(jià)格1999年亞洲金融危機(jī)以后，全世界石油價(jià)格最低的時(shí)候是9.58美元一桶，五年以后升到了25美元一桶，又過了三年才升到35美元一桶左右，然后在過去的兩年急劇上升，但是這一次石油的價(jià)格從140美元跌到40美元之后，迅速反彈，現(xiàn)在達(dá)到80美元一桶，資源價(jià)格從來沒有經(jīng)歷過在我們已經(jīng)知道的危機(jī)中的如此迅猛的反彈，那么之所以我們講資源，因?yàn)榱鲃?dòng)性的充沛和過剩，這是危機(jī)出現(xiàn)的反?，F(xiàn)象，經(jīng)濟(jì)非常弱復(fù)蘇的時(shí)候，資源價(jià)格的強(qiáng)烈反彈正在形成一個(gè)可能的新的資產(chǎn)市場的泡沫，并由此拖累實(shí)體經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)和助長可能的預(yù)期，因?yàn)檫@是成本推動(dòng)一個(gè)很重要的因素，這是我們在過去一百多年的危機(jī)從來沒有看到過的現(xiàn)象，資源價(jià)格會(huì)如此強(qiáng)烈的反彈。

第四就是主權(quán)債務(wù)的危機(jī)正在使得市場不斷的動(dòng)蕩，大家可以看到，危機(jī)以后整個(gè)財(cái)政余額占GDP的比重，英國是12.1%，希臘是12.7%，葡萄牙是-8%，西班牙-11.2%愛爾蘭是-12.5%，因?yàn)檎仁?，與此同時(shí)，累計(jì)的政府債務(wù)對GDP的作用也大副上升，一希臘達(dá)到112%，包括美國達(dá)到了85%，日本是189%，這是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過歐盟定的3%的當(dāng)期財(cái)政數(shù)字，大家可以看到，超過10%的比比皆是。英國是希臘是葡萄牙是愛爾蘭是匈牙利、日本是美國達(dá)超過10%的在歷史上這是一個(gè)巨大的赤字和危機(jī)，由此累計(jì)產(chǎn)生的政府的負(fù)債超過了60%這個(gè)杠桿的比比皆是。英國是80%，德國78%、希臘127%、葡萄牙85%，日本189%，日本嚴(yán)格意義上來說政府早就破產(chǎn)了。

這就引起了世界很大的關(guān)注，為什么？有研究從1230年到現(xiàn)在800年的金融歷史和危機(jī)，所有的危機(jī)里或多或少都會(huì)發(fā)生主權(quán)債務(wù)和財(cái)政危機(jī)，為什么？因?yàn)槲C(jī)發(fā)生的時(shí)候政府去救市，政府太積極勇敢的救市把這個(gè)包袱從金融和私營企業(yè)拿到政府的手里，政府沒法解決這個(gè)包袱，所以陷入了政府的主權(quán)危機(jī)和財(cái)務(wù)危機(jī)，這樣的案例比比皆是。剩下的問題是，誰來救政府。