沈易安

2月26日，美國(guó)財(cái)政部公布的修訂數(shù)據(jù)顯示，截至2009年12月底，中國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債為8948億美元，仍然為美國(guó)第一大債權(quán)人，而日本則以7657億美元(此前公布的數(shù)據(jù)為7688億美元)的美國(guó)國(guó)債持有量居第二。

而2月16日，美國(guó)財(cái)政部公布的國(guó)際資本流動(dòng)報(bào)告(TIC)顯示，截至2009年12月末，中國(guó)共持有7554億美元美國(guó)國(guó)債，退居第二位；日本則重拾舊勢(shì)，以7688億美元的持有量成為美國(guó)債的第一大海外持有者。

此前，12月份TIC數(shù)據(jù)的變動(dòng)曾引起了市場(chǎng)上的不少猜測(cè)。有分析稱，中國(guó)正在利用自己手頭上的美元儲(chǔ)備資產(chǎn)來(lái)對(duì)美國(guó)施壓，反擊美國(guó)貿(mào)易以及匯率方面的有關(guān)政策。但不少專家認(rèn)為，不能僅僅通過(guò)一個(gè)月的情況作出趨勢(shì)性判斷，從目前來(lái)看，中國(guó)并不會(huì)大幅減少美元資產(chǎn)的配置。

渣打銀行中國(guó)研究部主管王志浩此前曾指出，像其他國(guó)家一樣，中國(guó)研外匯儲(chǔ)備的月度投資情況和資產(chǎn)組合構(gòu)成是非公開(kāi)的。不過(guò)，有兩種方法可估算出中國(guó)持有美國(guó)證券的規(guī)模。其一是通過(guò)TIC月度數(shù)據(jù)，其二是通過(guò)年度外國(guó)投資美國(guó)證券調(diào)查數(shù)據(jù)。王志浩指出，年度調(diào)查數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)更為詳盡，但時(shí)效性較差。

王志浩認(rèn)為，TIC月度數(shù)據(jù)存在一個(gè)問(wèn)題，即“屬地偏差”。該數(shù)據(jù)只根據(jù)交易下單的統(tǒng)計(jì)凈購(gòu)買量，但下單的很可能并不是最終買方或賣方所屬國(guó)家。例如，一名A國(guó)的居民通過(guò)倫敦經(jīng)紀(jì)商購(gòu)買美國(guó)國(guó)債，則TIC數(shù)據(jù)中顯示該購(gòu)買交易來(lái)自英國(guó)，而非A國(guó)。因此，TIC月度數(shù)據(jù)可能低估了中國(guó)對(duì)美元資產(chǎn)的實(shí)際購(gòu)買量。

美國(guó)對(duì)外關(guān)系理事會(huì)的專家Brad Setser 也提出，中國(guó)已開(kāi)始通過(guò)美國(guó)以外的市場(chǎng)，增加對(duì)美國(guó)證券的買入量，這意味著中國(guó)的部分購(gòu)買量并沒(méi)有顯示在TIC月度數(shù)據(jù)中。 Setser

Brad Setser估算，自2006年年中以來(lái)，中國(guó)對(duì)美國(guó)國(guó)債的購(gòu)入量中有59%通過(guò)倫敦市場(chǎng)進(jìn)行，購(gòu)買的機(jī)構(gòu)債中有92%通過(guò)倫敦和香港進(jìn)行。他的依據(jù)是，年度調(diào)查數(shù)據(jù)中對(duì)中國(guó)持有美國(guó)債券量的上修幅度與對(duì)英國(guó)持有美國(guó)債券量的下修幅度相當(dāng)。