據(jù)報(bào)道，融資融券業(yè)務(wù)可能在3月底推出。融資融券是把雙刃劍。從投資者的角度來(lái)說(shuō)，用得好能夠有所斬獲；用得不好，則會(huì)加劇虧損。從市場(chǎng)的角度來(lái)說(shuō)，既能推動(dòng)市場(chǎng)發(fā)展，也有可能加劇市場(chǎng)波動(dòng)。

投資者方面：假如某客戶有資金100萬(wàn)元，融資保證金比例為0.5，那么他可先買(mǎi)入100萬(wàn)元的股票，再將買(mǎi)入的股票作為擔(dān)保物向證券公司融資買(mǎi)入股票。

公式：融資買(mǎi)入金額=保證金/融資保證金比例=擔(dān)保物市值×折算率/融資保證金比例。

那么，上述客戶就可以融資140萬(wàn)元(100×0.7/0.5)。也就是說(shuō)客戶總共可以擁有240萬(wàn)元的股票市值。如果所持有股票上漲10%，則投資者可獲利24萬(wàn)元，遠(yuǎn)高于普通交易的盈利水平；但如果所持股票價(jià)格下跌10%，投資者將虧損24萬(wàn)元，是普通交易虧損的2.4倍。

市場(chǎng)方面：據(jù)初步測(cè)算，試點(diǎn)運(yùn)行期間，融資融券將為證券行業(yè)帶來(lái)新增傭金與利息收入45-90億元，相當(dāng)于2009年全行業(yè)傭金和利息收入的2.2%-4.4%。從國(guó)外已經(jīng)開(kāi)展融資融券的市場(chǎng)來(lái)看，融資融券發(fā)展?jié)摿薮螅绹?guó)融資融券規(guī)模平均是券商凈資產(chǎn)的2.27倍。

融資融券業(yè)務(wù)除了可以為券商帶來(lái)不菲的傭金收入和息差收益外，還可以衍生出很多產(chǎn)品創(chuàng)新機(jī)會(huì)，有利于市場(chǎng)的活躍與發(fā)展。

但從另一個(gè)角度來(lái)看，如果運(yùn)作不規(guī)范，銀行等金融機(jī)構(gòu)的信貸資金流入證券市場(chǎng)，則有可能引發(fā)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。若經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退、市場(chǎng)蕭條，又有加劇市場(chǎng)波動(dòng)的可能性。例如美國(guó)證券市場(chǎng)出現(xiàn)的數(shù)次大崩潰均與融資融券業(yè)務(wù)的瘋狂有關(guān)。較近的如2000年的納斯達(dá)克。美國(guó)投資者在1999年底已經(jīng)通過(guò)證券公司借入2285億美元，并購(gòu)買(mǎi)股票，比上年增加62%，而1990年這個(gè)數(shù)字僅為250億美元。融資債務(wù)的高企推動(dòng)納指于2000年3月10日達(dá)到5132點(diǎn)的歷史高位，但隨之而來(lái)的是股指一路狂瀉，最低下探至1108點(diǎn)，直到2005年納指才重返2000點(diǎn)之上。

2008年國(guó)際金融危機(jī)禍起美國(guó)，而在當(dāng)時(shí)的股指下跌途中，對(duì)沖基金和其他戰(zhàn)略投資者做空，加劇了美國(guó)股市震蕩。隨后，美國(guó)，英國(guó)、德國(guó)、澳大利亞和俄羅斯等紛紛出臺(tái)各種限制做空的規(guī)定。

由此可見(jiàn)，如何控制風(fēng)險(xiǎn)，如何把債券市場(chǎng)、銀行業(yè)、證券市場(chǎng)盡可能統(tǒng)一在一個(gè)更高層面上進(jìn)行監(jiān)管，都將是需要解決的問(wèn)題。(日信證券 宋強(qiáng))