文　劉永剛

2月22日，中國金融期貨交易所開始受理股指期貨開戶。2月26日，中國金融期貨交易所的數(shù)據(jù)顯示，股指期貨開戶數(shù)平穩(wěn)增加，投資者中有自然人也有機構，其中多數(shù)有較長時間商品期貨交易經歷。

要想知道什么是“股指期貨”，首先要了解什么是“期貨”，假如在3月1日，市場上饅頭的價格是3毛5分錢一個。有兩個人阿多和阿空，對饅頭未來的價格意見不一。阿多認為隨著物價上漲，一個月后饅頭要漲到5毛錢一個；阿空則認為未必，一個月后饅頭可能降到3毛錢一個。兩個人爭執(zhí)不休，找到裁判阿財。阿財說，既然這樣我給你們出個公證書，保證一個月后阿空賣給阿多一個饅頭。雙方經過討價還價，最后以4毛錢的價格成交。

一個月后，即4月1日，在阿財?shù)墓C下雙方履約，由阿空以4毛錢的價格賣給阿多一個饅頭。假如當時市場上饅頭的價格果然上漲到了5毛錢，阿多就賺了1毛，阿空虧了1毛。假如市場上饅頭價格跌到了3毛錢，阿多就虧了1毛，阿空賺了1毛。如果市場價就是4毛，雙方不賺不賠，只損失給阿財?shù)囊恍┕C費。這就是期貨交易。如果饅頭換成股票指數(shù)，就是股指期貨。阿多就是多頭，阿空是空頭，阿財就是交易所，阿財?shù)墓C書就是期貨合約。4毛錢就是3月1日這天饅頭的期貨價格。

期貨交易每天都在進行，所以每天期貨價格都在變化。在這份公證書到期之前，阿多和阿空隨時可以把公證書轉讓給他人，假如阿多轉給阿貓，阿空轉給阿狗，則阿貓和阿狗就要在4月1日分別履行買賣饅頭的義務。

“門外漢”該知道什么

要進行股指期貨交易，首先要選擇一家信譽好的期貨經紀公司開立個人賬戶，而作為投資者，開戶的資金門檻為50萬元。

其次，擬參與股指期貨交易的投資者需通過股指期貨知識測試。該測試將由中國金融期貨交易所提供考題，期貨公司負責“判卷”，合格分數(shù)線為80分，對于未能通過測試的客戶，期貨公司可以在繼續(xù)培訓后再組織其參加測試。

第三，投資者必須具有累計10個交易日、20筆以上的股指期貨仿真交易成交記錄，或者最近3年內具有10筆以上商品期貨交易成交記錄。

簡單地說，期指交易參與者，除了機構以外，自然人可被稱作“三有”投資人，即有錢和抗風險能力，有期指知識，以及有實際交易經驗。

除以上3項硬性要求外，投資者還須進行一個反映其綜合情況的評估，必須在綜合評估中拿到70分以上，才算“合格”

緊盯短期趨勢　不滿倉

股指期貨的基本操作原則，第一重要的是每月到期。由于每個月結算，手中的交易額將在到期時被強迫平倉，虧損的交易被迫離場。所以，股指期貨不是長線交易的交易工具，股指期貨投資看重的是短期趨勢。

在股指期貨交易中，投資者對自己賬戶的資金管理也很重要，當中一條很重要的原則是：一定不能“滿倉”。一般情況下，股指期貨交易時倉位應該控制在20%至30%的水平，也就是交易合約的保證金占投資者保證金賬戶總資金的比例為20%至30%。將倉位控制在20%至30%的水平之下，如果投資者方向判斷正確，投資者的保證金賬戶能有足夠資金追加保證金，可以獲得保證金杠桿帶來的高額收益；如果投資者方向判斷錯誤，也可以減少損失，為下一次盈利做好實力上的鋪墊。

損失不以保證金為限

由于股指期貨保證金交易具有杠桿效應，有些投資者誤認為買賣一手股指期貨合約僅需要合約價值幾分之一甚至十幾分之一的保證金，一旦行情有利，可以賺取幾倍甚至十幾倍的利潤；一旦行情不利，損失的也僅僅是這點保證金。

事實上，股指期貨交易的保證金制度在放大盈利的同時也放大了虧損。一旦資金管理不當或行情發(fā)生不利變化時，投資者不僅會把保證金虧光，還會欠期貨公司的錢。

(《中國經濟周刊》)