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    鳳凰衛(wèi)視

    兩會(huì)行情的歷史經(jīng)驗(yàn)

    2010年03月06日 02:56
    來源:證券時(shí)報(bào)

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    元 一

    3月初開幕的政協(xié)與人大會(huì)議往往是輿論的焦點(diǎn),也是民眾熱議的話題,證券市場(chǎng)對(duì)此更是充滿著別樣的期待。由于國(guó)內(nèi)外的大環(huán)境不同往年,投資者對(duì)今年兩會(huì)的關(guān)注與期待恐怕也非同尋常。民眾不僅關(guān)注國(guó)家的大政方針,更關(guān)心會(huì)議對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的影響。不過,回顧過去10年的歷史,我們發(fā)現(xiàn)股市走勢(shì)與兩會(huì)的線性關(guān)系并不明顯。相反,指數(shù)演繹與市場(chǎng)大趨勢(shì)的關(guān)聯(lián)度更高。

    資料顯示,2000年至2009年的10年中,兩會(huì)召開當(dāng)月,指數(shù)漲跌規(guī)律性不強(qiáng),而隨機(jī)性比較明顯。以上證指數(shù)為例,10年中4次下跌,6次上漲。不過,如果放大時(shí)間限制,則可以發(fā)現(xiàn)指數(shù)變化的規(guī)律性??疾烀磕?-5月連續(xù)3個(gè)月的指數(shù)變化軌跡,我們發(fā)現(xiàn),2000年3-5月指數(shù)連續(xù)上漲;2001年3-5月,指數(shù)也連續(xù)上漲;2009年3-5月,指數(shù)連續(xù)上漲;而2005年3-5月則連續(xù)下跌。如果追尋這種反差走勢(shì)的根源,雖然具體細(xì)節(jié)難以厘清,但走勢(shì)與股市大趨勢(shì)的吻合度是非常高的。其余6年中的3-5月呈漲跌交錯(cuò)局面。但其后的走勢(shì)則取決于市場(chǎng)大趨勢(shì)。如果牛市當(dāng)?shù)?,則其后以漲為主;如果恰逢熊市,即使3-5月紅線飄揚(yáng),其后也會(huì)綠線連連。由此,我們可以得出結(jié)論:每年兩會(huì)當(dāng)月與之后的兩個(gè)月內(nèi),行情的演變與會(huì)議本身的關(guān)聯(lián)度并不大,更大程度上受制于股市的大趨勢(shì)。

    因此,要預(yù)測(cè)今年兩會(huì)之后市場(chǎng)的演變格局,關(guān)鍵在于對(duì)大趨勢(shì)的定性。不可否認(rèn)的是,2009年8月4日,上證指數(shù)由3478點(diǎn)展開了調(diào)整。那么,我們首先需要界定目前的走勢(shì)是那時(shí)以來調(diào)整的組成部分,還是脫離了原來的調(diào)整,只是上升行情中的短暫調(diào)整。如果目前的調(diào)整是3478點(diǎn)以來調(diào)整的延續(xù),我們就可以定性3478點(diǎn)以來的熊市仍在行進(jìn)中。如果我們認(rèn)定目前的調(diào)整是上升途中的小調(diào)整,那么3478點(diǎn)開始的調(diào)整已在2009年9月1日的2639點(diǎn)結(jié)束,尾隨而來的是新一輪上升浪。按照歷史經(jīng)驗(yàn),如果是前者,那么接下來指數(shù)下跌的概率偏大,調(diào)整將延續(xù)。如果屬后者,則后市看漲。至此,判斷3478點(diǎn)以來的調(diào)整是否結(jié)束以及目前走勢(shì)的性質(zhì),就具有決定性意義。

    不過,結(jié)合技術(shù)分析與基本面情況,支持3478點(diǎn)開始的調(diào)整在2639點(diǎn)已經(jīng)結(jié)束這種判斷的理由并不充分。相反,認(rèn)為3478點(diǎn)開始的調(diào)整仍在行進(jìn)中,目前的走勢(shì)是3478點(diǎn)以來調(diào)整的一部分的觀點(diǎn),更切合市場(chǎng)實(shí)際。第一,從3478點(diǎn)走到2639點(diǎn),不僅調(diào)整的時(shí)間太短,幅度也嫌不夠;第二,3478點(diǎn)開始的調(diào)整在是以宏觀基本面轉(zhuǎn)向預(yù)期為契機(jī)的。自此以來,退出政策由預(yù)期變成了現(xiàn)實(shí)。由此,擴(kuò)張的貨幣政策、財(cái)政政策走到盡頭,而對(duì)通脹的預(yù)期愈發(fā)強(qiáng)烈。第三,雖然經(jīng)濟(jì)二次探底的可能性不大,基本面不支持股市大跌,但股價(jià)結(jié)構(gòu)性畸形也不支持指數(shù)大幅攀升。如果認(rèn)定3478點(diǎn)開始的調(diào)整仍在進(jìn)行中,那么,對(duì)后市保持謹(jǐn)慎可能更為明智。

    這種謹(jǐn)慎態(tài)度與兩會(huì)的政策基調(diào)基本一致。其中之一是今年廣義貨幣M2增長(zhǎng)目標(biāo)為17%左右,新增人民幣貸款7.5萬億元左右。雖然我們相信這仍然是一個(gè)適度寬松的政策目標(biāo),能夠滿足經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的合理資金需求,同時(shí)也有利于管理好通脹預(yù)期,提高金融支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的可持續(xù)性。另外,政府對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的態(tài)度對(duì)后市的演變舉足輕重?!皥?jiān)決遏制部分城市房?jī)r(jià)過快上漲勢(shì)頭,增加中低價(jià)位、中小套型普通商品房用地供應(yīng),抑制投機(jī)性購(gòu)房,大力整頓和規(guī)范房地產(chǎn)市場(chǎng)秩序”等,表明了政府的基本態(tài)度與政策取向。

    不過,從兩會(huì)透露的信息看,也有些積極的因素會(huì)促進(jìn)板塊、題材性行情的發(fā)展。加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、調(diào)整優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),是今年的主要策略。繼續(xù)推進(jìn)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興,大力發(fā)展新能源、新材料、節(jié)能環(huán)保、生物醫(yī)藥、信息網(wǎng)絡(luò)和高端制造產(chǎn)業(yè),積極推進(jìn)新能源汽車、三網(wǎng)融合取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展,加快物聯(lián)網(wǎng)的研發(fā)應(yīng)用,繼續(xù)推進(jìn)西部大開發(fā),全面振興東北等老工業(yè)基地,大力促進(jìn)中部地區(qū)崛起等政策舉措,都會(huì)在股市的K線圖上留下自己的腳印。這為個(gè)股活躍與板塊行情提供了機(jī)會(huì)——不僅與基本面、政策面吻合,也顯示出了熊市中小盤股、題材股異?;钴S的市場(chǎng)特征。這反過來又支持上述有關(guān)目前走勢(shì)性質(zhì)的判斷。

    [責(zé)任編輯:robot] 標(biāo)簽:調(diào)整 指數(shù) 走勢(shì) 基本面 
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