業(yè)績不好，發(fā)行難；投資受限，操作難

證券時報記者 程俊琳

不久前被熱捧的一對多正逐漸降溫，新成立的一對多產(chǎn)品日漸稀少。據(jù)記者了解，一對多業(yè)務起步后困難不少，一對一專戶業(yè)務似乎更受基金公司青睞。

投資限制較多 靈活性難以體現(xiàn)

據(jù)上海某基金公司專戶管理人透露，管理一對多經(jīng)常會遇到投資超限等問題，使投資失去靈活性。他表示，“專戶投資的復雜不僅來自于客戶多元化帶來的需求多樣化，投資受到的限制也很多。

據(jù)悉，證監(jiān)會在今年5月發(fā)布的《關于基金管理公司開展特定多個客戶資產(chǎn)管理業(yè)務有關問題的規(guī)定》第十六條規(guī)定，單個資產(chǎn)管理計劃持有一家上市公司的股票，其市值不得超過該計劃資產(chǎn)凈值的10%；第十七條補充說明，因證券市場波動、上市公司合并、資產(chǎn)管理計劃規(guī)模變動等資產(chǎn)管理人之外的因素，致使資產(chǎn)管理計劃投資不符合第十六條規(guī)定的比例或者資產(chǎn)管理合同約定的投資比例的，資產(chǎn)管理人應當在10個交易日內(nèi)調(diào)整完畢。

根據(jù)這些規(guī)定，專戶投資經(jīng)理在選股的過程中不斷遭遇投資比例上的瓶頸。而一對多業(yè)務注重選股并經(jīng)常重倉出擊看好的個股，“一旦遇到漲停，重倉股很可能逾越10%的持股上限，這樣就要被迫調(diào)整持倉，難免影響投資收益。”一位專戶投資經(jīng)理無奈表示。

銷售不盡如人意

除了投資上受限外，經(jīng)過近半年的市場考驗，一對多業(yè)績并未顯示出優(yōu)勢。

雖然一對多產(chǎn)品發(fā)起設立的時間不同，但多數(shù)產(chǎn)品的凈值維持在1元左右，個別優(yōu)秀者在1.2元附近。而前期對這類產(chǎn)品的宣傳，基金公司大多打出了“靈活、風險可控、追求絕對收益”等口號，事實證明其業(yè)績并沒有想像中樂觀，這是一對多發(fā)行難的關鍵所在。

一對多的同質(zhì)化問題也被市場詬病。目前一對多產(chǎn)品集中在固定收益型和靈活配置型產(chǎn)品上，缺乏多元化的風險與收益匹配風格產(chǎn)品，也是其發(fā)行難的一個原因。北京一家較大型基金公司的人士表示，“我們在重新思考一對多的定位問題。

一對多路難行，基金公司開始重新關注一對一業(yè)務。部分基金公司人士表示，“相比之下，現(xiàn)有規(guī)定對一對一的單個投資組合無特殊限制，投資相對要靈活一些?！鄙虾Ｒ患一鸸居嘘P人士承認，“我們公司一對一業(yè)務簽約情況比一對多樂觀，發(fā)展速度也更快。”