本周債券市場波動較大，受新發(fā)國債及二月PMI數(shù)據(jù)低于預(yù)期影響，周一至周三市場收益率大幅下行，周四開始顯著回升。貨幣市場資金仍然十分充裕，但回購利率多數(shù)攀升，僅隔夜品種有所回落。本周交易所債券市場繼續(xù)漲勢，上證國債指數(shù)上漲0.07%，成交130萬手，較前一周有所收窄。上證企債指數(shù)繼續(xù)上漲，再創(chuàng)新高，漲幅為0.51%，成交309萬手，較上周有所收窄。銀行間市場方面，國債收益率曲線本周較上周整體大幅下移，短端下行幅度最大，長端較小，幅度最大的是3月期，約14bp左右。本周信用債市場繼續(xù)火爆，短端下行幅度大于中長端，低信用級別品種仍然受到市場追捧。

本周公開市場操作凈回籠資金590億元，是節(jié)后央行連續(xù)第二周資金凈回籠。周二，央行發(fā)行1年期央票600億，較上期增加430億，招標利率與上期持平，未進行正回購操作。周四，央行發(fā)行3月期央票900億，與上期持平，招標利率企穩(wěn)，同時進行91正回購操作490億，利率與上期持平，本周公開市場操作回籠資金1990億元，到期資金1400億元，因此，實現(xiàn)資金凈回籠590億元。本周1年期央票發(fā)行量大幅增加并開始正回購操作，顯示出央行在公開市場繼續(xù)回收流動性的意愿堅決。由于恰逢兩會，央票招標利率企穩(wěn)符合市場預(yù)期，但3月份到期資金量龐大，央行回收流動性壓力較大，因此，兩會后央票利率上行仍然是大概率事件。

一級市場方面，本周一財政部發(fā)行260億1年期固息國債，受到市場熱烈追捧，招標利率1.44%，顯著低于此前市場預(yù)期，認購倍數(shù)為2.12。本次國債發(fā)行火爆的一個重要原因是市場資金非常充裕，銀行在信貸嚴控的情況下，債券配置壓力較大；另一方面，二月宏觀數(shù)據(jù)顯示出宏觀經(jīng)濟恢復(fù)程度低于市場預(yù)期，使得市場對通脹擔憂有所減弱，因而進一步推動收益率下行。

本周一公布的2月PMI為52.0，較1月的55.8顯著回落，回落幅度大于市場預(yù)期，為2008年11月以來最大跌幅，也是去年12月達到峰值以來連續(xù)第二個月走軟，顯示出宏觀經(jīng)濟增長動力減弱，使得市場對通脹的擔憂有所下降，進而預(yù)期央行貨幣政策調(diào)控力度有所放緩。本周三，兩會正式召開，至14日結(jié)束，預(yù)計期間管理層將以維穩(wěn)為主。整體來看，本周債券市場總體表現(xiàn)非常好，收益率大幅下行，繼信用債市場火爆之后，利率產(chǎn)品受到熱捧，市場資金整體充裕，預(yù)計兩會期間貨幣政策變動可能性不大，但要密切關(guān)注兩會結(jié)束后管理層動作。(天治基金公司供稿)