博時裕隆封閉 基金經(jīng)理孫占軍

兩會前的迷茫

上周恰逢兩會召開的第一周，考察近10年來兩會期間以及其后3個月股市的走勢，其中80%的情況是上漲的。因此，市場對此次兩會給予了更多的期待，但上周股指并未如預(yù)期上漲，全周上證綜指下跌0.68%，深成指下跌0.76%，滬深300下跌0.67%。從行業(yè)表現(xiàn)看，交通運輸、電子元器件、金融等前期回落幅度較大的行業(yè)表現(xiàn)略好，而餐飲旅游、信息服務(wù)、煤炭等行業(yè)表現(xiàn)落后。從去年8月份以來，滬指圍繞3000點上下震蕩已達半年之久，目前仍未表現(xiàn)出明顯的趨勢特征。

兩會定基調(diào) 全年震蕩為主

首先，從基本面來看，溫家寶總理在政府工作報告中指出,今年GDP增長目標是8%,將新增貸款7.5萬億,CPI漲幅控制在3%左右?？偫淼膱蟾?基本描繪出今年我國經(jīng)濟發(fā)展的大體框架,雖然經(jīng)濟增長目標沒有超出預(yù)期，但是考慮目標的穩(wěn)健性，實際增長速度可能超預(yù)期，而經(jīng)濟總體仍處在復(fù)蘇向上中，這將成為股市震蕩向上的經(jīng)濟基礎(chǔ)。

其次，從信貸和資金角度來看，溫家寶表示,今年將繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策,保持貨幣信貸合理充裕。今年新增7.5萬億貸款的目標意味著M2的增長仍將高達17%左右。雖然與2009年相比，M2增速有所下降,但從長期趨勢來看,仍屬偏松的貨幣政策。因此，對股市而言，資金并未如市場預(yù)期的明顯收緊，預(yù)計市場的下跌空間有限。

再次，從針對資本市場的描述來看。溫家寶表示,要“積極擴大直接融資,完善多層次資本市場體系,擴大股權(quán)和債券融資規(guī)模,更好地滿足多樣化投融資需求?！贝舜伪硎?更側(cè)重如何發(fā)揮資本市場融資功能的問題。考慮到去年IPO和再融資高達5200億元，今年很可能超出去年，再考慮大小非的減持因素，以上資金需求將對資本市場構(gòu)成一定壓力。

最后，從政策主導(dǎo)趨勢看，報告不僅強調(diào)了轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式，而且指出“積極擴大國內(nèi)需求特別是消費需求，增強內(nèi)需對經(jīng)濟增長的拉動作用。抓緊研究出臺鼓勵消費的政策措施?！币虼耍瑥耐顿Y角度看，未來較長一段時間內(nèi)，消費類股票都有望成為重要的投資主題。

投資機會分析

首先，考慮到兩會對轉(zhuǎn)變經(jīng)濟方式、刺激新經(jīng)濟、拉動消費等提案比較重視，預(yù)計相關(guān)主題和行業(yè)將成為近期投資熱點，那些在實際政策中能夠受益的行業(yè)值得重點關(guān)注，如低碳主題中的風(fēng)電、核電企業(yè)；節(jié)能環(huán)保主題中節(jié)能受益企業(yè)，以及刺激消費所涉及的醫(yī)藥受益股等等。其次，從中期看，政府將通脹目標定位3%，未來通脹由預(yù)期到現(xiàn)實，有望演變成新的投資主題，已經(jīng)大幅度回落的煤炭、地產(chǎn)、黃金等資源類股票同樣值得重點關(guān)注。