經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者 田蕓 3月中旬，橡膠進(jìn)入割膠期。然而受60年不遇的旱情影響，我國橡膠第二大產(chǎn)區(qū)云南因?yàn)楦珊得媾R停割。

3月9日，云南膠農(nóng)首次試割，產(chǎn)量僅為正常情況下的三分之一?！叭绻恢苤畠?nèi)還沒有能根本緩解旱情的降水，就要停膠。”云南天然橡膠產(chǎn)業(yè)股份有限公司銷售部林部長說，“再割的話膠樹會落葉。

除了天然橡膠之外，白糖和菜籽油也因?yàn)楦珊翟蛎媾R大幅減產(chǎn)。干旱題材成為期貨市場炒作的焦點(diǎn)，受旱品種在多頭強(qiáng)勁勢力之下，一路漲幅驚人。然而進(jìn)入三月，當(dāng)媒體對干旱的報道愈加頻繁時，多頭卻疲軟乏力。同時，政策面利空外盤影響顯著，空頭趁勢打壓逐利，引起了盤中頻頻跳水；3月5日之后白糖、天膠因多空雙方僵持，開始了高位大幅震蕩，市場情緒迷茫。

干旱在繼續(xù)，減產(chǎn)題材是否能跨越政策和外部環(huán)境成為市場主導(dǎo)，多空雙方似乎都有自己的考慮。專家表示，雖然“看天吃飯”是農(nóng)業(yè)期貨固有特征，而今年氣候題材很可能在多空博弈中起到比往年更高的作用。

菜籽油遭遇題材高手

3月2日，鄭州商品交易所菜油合約突然大幅增倉4萬余手，在當(dāng)日其他國內(nèi)期貨品種的一片慘綠中成為惹人注目的一點(diǎn)紅。

今年云南地區(qū)的油菜花，因?yàn)楦珊祷ㄆ谔崆傲艘粋€月，菜籽的發(fā)育成熟受到很大影響。國家氣候中心監(jiān)測顯示，我國國內(nèi)15個省區(qū)出現(xiàn)干旱，涉及到油菜籽主產(chǎn)區(qū)包括云南、貴州、廣西、四川、湖北、湖南六省區(qū)。據(jù)稱，去冬今春以來的旱情已使四川600多萬畝農(nóng)作物受旱，成災(zāi)58萬畝，而旱情涉及的重災(zāi)區(qū)云南大部、貴州西部和廣西西北部都有油菜產(chǎn)地。

3月2日，菜油主力合約1009最終報收8140元，漲幅0.571%。然而當(dāng)日K圖表現(xiàn)出來的巨量上影線令人警覺。鄭州商品交易所2日晚公布的持倉結(jié)構(gòu)顯示，菜籽油當(dāng)日空頭前20名增倉合約共17606手，而多頭前20名僅增7653手。其中空頭第一主力中谷期貨單日空單增加9311手。

接下來的兩天，菜籽油果真出現(xiàn)了深幅回調(diào)，3月4日跌幅達(dá)到了1.16%。分析師普遍認(rèn)為，3月2日的行情為空頭抓住了干旱題材，拉升價格布局套保盤。有些追漲買入的投資者陷入了炒做圈套。

3月5日開始，盤面又趨向于緩和，空頭前20名削減持倉1211手，交易量放緩。菜籽油開始縮量上漲。對基本面的判斷使得多頭再次掌握了大局。

“但是菜籽油有很強(qiáng)的可替代性，國家持有的大量庫存也能從供給上有效調(diào)節(jié)?！敝袊r(nóng)業(yè)大學(xué)期貨與金融衍生品研究中心主任常清表示。干旱題材炒作不過是短期行為，不會帶動油脂市場整體走勢。

白糖天膠陷入僵持期

“最近受旱的農(nóng)產(chǎn)品都很難交易，走出了大橫盤的趨勢，我正空倉觀望。”深圳一私募基金經(jīng)理表示，他身邊浸淫期貨多年的朋友們也都處于相同狀態(tài)。事實(shí)上，從去年7、8月份廣西不斷爆出旱情之后，白糖和天膠就不斷被炒，到了2月底經(jīng)歷了一輪回歸價值的深幅調(diào)整之后，現(xiàn)在正處于多空雙方的僵持期。

與交易量相對非常小的菜籽油不同，白糖和天膠一直是鄭州商品交易市場和上海期貨交易所的主力盤，很多擁有現(xiàn)貨的套保大戶以大量資金參與其中。

1月31日，廣西永凱糖業(yè)有限責(zé)任公司賓陽黎糖分公司收榨，證實(shí)減產(chǎn)。2月1、2月3日三天，白糖交易量猛升，2日增倉50444手。對主力合約1009的持倉分析發(fā)現(xiàn)，多頭前20名增倉23455手，而空頭

20僅增2022手，前20名凈多超過2萬手，僅中糧系增持多單11860手。當(dāng)天，白糖合約開始一路上漲至2月24日，漲幅超過7%。

廣西比云南提早進(jìn)入榨期，3月7日廣西已有21家糖廠收榨，同比上榨季多10家。已收榨糖廠累計(jì)產(chǎn)能13.23萬噸/日，共入榨甘蔗977.86萬噸，同比上榨季減少63.69萬噸，減幅6.5%。

“在廣西產(chǎn)量定調(diào)在700萬以內(nèi)的前提下，要吃透國內(nèi)后期的產(chǎn)量，就得先吃透云南的旱情。”銀河期貨昆明營業(yè)部總經(jīng)理熊梓敬表示。云南自去年8月29日起出現(xiàn)三季連旱，干旱的覆蓋面和嚴(yán)重性前所未有，很多坡地宿根被旱死，水田蔗由于受到國家提高糧食補(bǔ)貼而被糧食搶占種植面積。在甘蔗大幅減產(chǎn)的情況下，已經(jīng)有3家糖廠因糖料短缺而停產(chǎn)，多數(shù)糖廠設(shè)備利用率只有60%-70%。在云南糖會的帶領(lǐng)下，整個地區(qū)都投入抗旱，爭取挽救受到重創(chuàng)的糖業(yè)。

然而多次人工增雨還是沒能根本轉(zhuǎn)變旱情。原定于3月下旬收榨的云南元江金珂糖業(yè)集團(tuán)不得不提前于2月底收榨，成為2009/2010榨季云南省最早收榨的制糖企業(yè)。根據(jù)云南糖網(wǎng)的消息，預(yù)計(jì)云南省甘蔗入榨量將減少350萬噸，預(yù)計(jì)云南2009／2010榨季食糖產(chǎn)量估計(jì)只有170萬噸。

3月2日，09/10榨季廣西食糖交易會暨中國糖業(yè)協(xié)會商業(yè)流通會員座談會在南寧召開。預(yù)計(jì)09/10年度全國食糖產(chǎn)量約在1050-1100萬噸(08/09榨季產(chǎn)糖1243萬噸)，同比最大降幅約為15.5%，然而市場預(yù)計(jì)國內(nèi)食糖消費(fèi)需求在1400萬噸，國內(nèi)食糖產(chǎn)銷缺口達(dá)350萬噸。

“減產(chǎn)對糖市中長期的牛市構(gòu)筑了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。”熊梓敬表示。然而2月底之后，持倉量過重開始阻礙了多頭做多的熱情。“多頭構(gòu)成都是糖業(yè)圈人士，對基本面吃得比較透，但大家的持倉都是以中長線多單為主，操作步調(diào)不一致，各自為戰(zhàn)。

在ICE原糖期貨不斷走弱帶來的心理壓力下，空頭集中盤中資金優(yōu)勢，在關(guān)鍵點(diǎn)位對白糖和約進(jìn)行了打壓?！跋鄬τ诙囝^，空頭游資操盤手比較多，組織緊密步調(diào)一致，在盤中頻頻跳水的時候，利用反技術(shù)的特點(diǎn)來逐利。

在空頭的打壓之下，2月24日至3月5日期間，鄭糖主力合約1009深幅調(diào)整，總跌幅約3.5%。業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，多頭對于旱情炒作之所以降溫，主要是遭遇了政策方面的利空打壓。除了5日國家放儲抑制價格之外，在2日南寧的糖會上，發(fā)改委和農(nóng)業(yè)部等政府官員出席會議并發(fā)出了利空信號。

一邊是愈發(fā)嚴(yán)重的旱情和供需矛盾，一方面是政策利空和國際盤跳水，糖市本周出現(xiàn)高位寬幅震蕩，短線趨弱走勢。“然而這并未表明國內(nèi)糖市所謂的‘雙頂’成立，糖市不會一路走熊?！毙荑骶幢硎尽?strong>

天然橡膠，在旱情持續(xù)加重后走出了非常類似的曲線。主力合約2009則從2月10開始漲至2月26日，漲幅超過9%，之后走軟至3月5日，跌幅約6%。3月5日之后同樣開始震蕩，至今多空雙方仍僵持不下。

“看天吃飯”壓頂期貨

3月11日，中央氣象臺發(fā)布預(yù)報，云南大部、貴州中部和西南部、四川南部、廣西西北部氣象干旱將持續(xù)或發(fā)展。

按照南天然橡膠產(chǎn)業(yè)股份有限公司銷售部林部長的推測，本周之內(nèi)膠樹就需要停割，云南就要停止出產(chǎn)橡膠。

而白糖的問題更嚴(yán)重，如果干旱持續(xù)，絕收地區(qū)留種成問題，糖廠就面臨著到外地采購種苗的尷尬境地。與此同時，春植蔗下種困難，宿根蔗出苗率將受極大影響，新榨季食糖產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長的道路將更加漫長。

氣象專家表示，2010 年很可能是氣候變化持續(xù)異常年，處在拉尼娜向厄爾尼諾轉(zhuǎn)換的過程中，世界各地表現(xiàn)出來的反常氣候特征都預(yù)示著這一年的天氣可能不會那么平穩(wěn)。

除了白糖天膠菜籽油，2010年也許會有更多農(nóng)作物遭受天氣影響，不論內(nèi)盤外盤，“看天吃飯”的題材力量比往年更大。

“可以說今年的天氣題材比往年更重要。去年期貨市場關(guān)注通脹預(yù)期和寬松政策，而今年宏觀經(jīng)濟(jì)面的不確定性很大，市場關(guān)注點(diǎn)會有所改變?！蹦先A期貨研究所高級總監(jiān)馬根美表示。但同時他也強(qiáng)調(diào)政策面是期貨市場價格走向的基礎(chǔ)因素，“氣候題材對價格的影響難以持續(xù)?！?