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    鳳凰衛(wèi)視

    CPI接近紅線 四五月或踩剎車

    2010年03月12日 22:02
    來(lái)源:經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)

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    康怡

    超預(yù)期,成為2月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)公布后市場(chǎng)的第一反應(yīng),2月7%的漲幅與全年3%的調(diào)控目標(biāo)已經(jīng)近在咫尺;而同時(shí),投資、消費(fèi)價(jià)出口“三駕馬車”均穩(wěn)步上漲,經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的擔(dān)憂又再次響起;兩難之下,貨幣政策的下一步棋將怎么走?

    數(shù)位經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示,短期內(nèi)加息的可能性并不大,下一步踩剎車的時(shí)間或?qū)⒃诙径鹊乃奈逶碌絹?lái)。

    意料外的CPI

    負(fù)利率時(shí)代已經(jīng)到來(lái)?3月11日,國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)字顯示,2月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲了2.7%,這一數(shù)字不僅高于市場(chǎng)的普遍預(yù)期,也創(chuàng)下了自2008年11月以來(lái)的新高,并且高于目前一年期存款基準(zhǔn)利率(2.25%)。

    “春節(jié)因素和翹尾因素”被看成CPI超預(yù)期的主要原因。銀河證券研究首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾指出,2月份正值中國(guó)的農(nóng)歷春節(jié),食品價(jià)格、煙酒等價(jià)格漲的都很高,因此這一數(shù)字這并不奇怪。

    數(shù)據(jù)顯示,2月份食品價(jià)格同比上漲6.2%,環(huán)比上漲3.3%。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人盛來(lái)運(yùn)也稱,食品類價(jià)格的上漲推高了2月CPI2.01個(gè)百分點(diǎn)。

    另外,左小蕾也指出,翹尾因素的影響也不容忽視,2月CPI環(huán)比僅上升1.2%,這個(gè)水平并不高,而去年2月CPI的水平是負(fù)的,所以翹尾因素的影響很大。

    盡管2月份的CPI的漲幅超普遍預(yù)期,不過(guò)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)言人盛來(lái)運(yùn)在發(fā)布會(huì)上表示,今年通貨膨脹情況總體上溫和可控。清華大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心主任李稻葵表也認(rèn)為這仍屬于溫和通脹,不過(guò)他提醒說(shuō):“目前CPI的漲幅已經(jīng)超過(guò)一年期銀行存款利率,目前最關(guān)鍵的就是要避免因CPI的上升而引起預(yù)期的變化。

    紅線:3%

    預(yù)期的波動(dòng)還未呈現(xiàn),數(shù)家機(jī)構(gòu)已經(jīng)紛紛上調(diào)了他們此前對(duì)中國(guó)2010年全年CPI的預(yù)測(cè)。巴克萊資本在3月11日的研究報(bào)告中,將中國(guó)2010年CPI預(yù)測(cè)從3%上調(diào)至3.5%。

    而在兩會(huì)上,中國(guó)國(guó)務(wù)院總理溫家寶在政府工作報(bào)告中提及居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)漲幅時(shí),并沒(méi)有沿用上年4%的目標(biāo)值而是下調(diào)為3%。

    國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的觀點(diǎn)認(rèn)為,短期來(lái)看,3月份CPI漲幅將較2月回落,今年全年將保持溫和通脹。

    這一判斷也得到了數(shù)家機(jī)構(gòu)的支持,上海浦發(fā)銀行資金總部市場(chǎng)研究中心的觀點(diǎn)認(rèn)為,節(jié)后、3月初的物價(jià)繼續(xù)走低?!坝捎诖汗?jié)后包括豬肉和蔬菜在內(nèi)的食品價(jià)格已出現(xiàn)明顯回落,預(yù)計(jì)3月CPI環(huán)比略有回落,同比在2.5%左右?!敝薪鸸臼紫?jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘表示。

    如果將時(shí)間拉至全年,中信證券諸建芳等經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為達(dá)成官方提出的全年CPI增幅3%,問(wèn)題不大。

    “由于糧食連年豐收,豬肉價(jià)格在前半年將保持不升反降的態(tài)勢(shì),所以這方面不會(huì)對(duì)通貨膨脹產(chǎn)生影響;同時(shí)貨幣供應(yīng)量未來(lái)可以預(yù)見(jiàn)的減少會(huì)對(duì)通貨膨脹產(chǎn)生影響。盡管政府提出的資源品價(jià)格改革可能將加大物價(jià)上漲的壓力,不過(guò),總體來(lái)看今年CPI漲幅還是屬于溫和可控的。”諸建芳表示。

    上述觀點(diǎn)基本代表了目前的主流觀點(diǎn)的一部分,此外,還有經(jīng)濟(jì)學(xué)家,由于目前多數(shù)部門仍存在產(chǎn)能過(guò)剩,或?qū)⑵仁股a(chǎn)商繼續(xù)低價(jià)競(jìng)爭(zhēng),因此通脹壓力并不明顯。

    不過(guò),法國(guó)巴黎證券(亞洲)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳興動(dòng)特別提出在考慮今年全年CPI漲幅時(shí),由于勞動(dòng)力價(jià)格上漲帶來(lái)的成本推動(dòng)型通脹因素不容忽視。

    “我認(rèn)為今年將成為勞工成本的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn),沿海地區(qū)的勞工短缺正在造成勞工成本的上升;同時(shí)農(nóng)民的成本也正在上升。過(guò)去一段時(shí)間蔬菜、水果的價(jià)格上漲被解釋成主要是天氣原因造成的,但我認(rèn)為更主要是勞工成本的上漲造成的?!标惻d動(dòng)表示。

    “其次,農(nóng)產(chǎn)品的供給也并不是完全可以高枕無(wú)憂,現(xiàn)在已經(jīng)出來(lái)了農(nóng)民惜售的現(xiàn)象,再加上七個(gè)省的糧食旱災(zāi)等,糧食價(jià)格的上漲是必然的?!彼硎?。

    “考慮進(jìn)口商品價(jià)格波動(dòng),我認(rèn)為全年CPI超過(guò)3%的警戒線是肯定的,會(huì)突破4%,甚至超過(guò)5%”。陳興動(dòng)表示。

    德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿也提醒說(shuō),當(dāng)真實(shí)利率為負(fù)時(shí),中國(guó)央行需要仔細(xì)審視日存款數(shù)據(jù)變動(dòng),以評(píng)估儲(chǔ)戶的行為動(dòng)態(tài),以判斷通脹預(yù)期是否會(huì)成為新的通脹來(lái)源。

    踩剎車或在5月

    值得注意的是,3月10日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)除了CPI超出市場(chǎng)預(yù)期外,前兩個(gè)月規(guī)模以上工業(yè)增加值、零售增長(zhǎng)、固定資產(chǎn)投資、出口等數(shù)據(jù)也普遍好于市場(chǎng)的預(yù)期。

    盡管官方對(duì)上述數(shù)字給出了 “投資高位回落,消費(fèi)穩(wěn)中趨快,出口趨于協(xié)調(diào)”的描述,并表示由于去年基數(shù)過(guò)低的原因,并不存在經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的現(xiàn)象,不過(guò)市場(chǎng)方面還是傳來(lái)?yè)?dān)憂的聲音。

    清華大學(xué)教授袁鋼明表示,“工業(yè)增加值上漲到20.7%,中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)都沒(méi)有這么高,目前的增速確實(shí)過(guò)快。

    “地方政府的投資熱情一點(diǎn)也不比去年少?!标惻d動(dòng)也表示,“從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看,盡管今年1-2月份新開(kāi)工項(xiàng)目的數(shù)量比去年少了71個(gè),但是新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資比去年上漲42%,經(jīng)濟(jì)過(guò)熱是肯定的。

    兩難之下,貨幣政策的下一步棋將怎么走?分析人士認(rèn)為,央行回收流動(dòng)性的任務(wù)艱巨。

    “從今年2月份新增貸款來(lái)看,貸款量還是相當(dāng)大的?!标惻d動(dòng)表示。人民銀行近日公布的數(shù)據(jù)顯示,2月當(dāng)月新增人民幣貸款7001億元,較1月1.39萬(wàn)億的新增規(guī)模下降約五成。

    盡管主流觀點(diǎn)認(rèn)為,近乎一半的下降顯示了信貸收緊政策開(kāi)始奏效,不過(guò),陳興動(dòng)提醒說(shuō)并不能單看數(shù)字表面,還有兩方面需要考慮?!耙环矫?,2月份的有效工作時(shí)間只有15天,遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于一月份;其次按照慣例,1月份的貸款中還有10%的貸款是從去年12月份轉(zhuǎn)來(lái)的,因此平均到每日的貸款量來(lái)看的話,1月份和2月份的貸款相差不大,央行和銀監(jiān)會(huì)還將繼續(xù)面臨較大的調(diào)控壓力。

    如何調(diào)控?由于CPI目前已經(jīng)高于一年期存款基準(zhǔn)利率(2.25%),貨幣政策方面加息的理由看似更加充分。不過(guò),市場(chǎng)人士表示加息并不會(huì)很快到來(lái)。南方基金首席宏觀研究員萬(wàn)曉西認(rèn)為,暫時(shí)不會(huì)加息,具體還要看3月份數(shù)據(jù)。

    長(zhǎng)城證券分析師吳土金也表示,由于近期人民幣升值壓力增大和金融危機(jī)后投資回報(bào)率和自然利率水平的走低,都會(huì)對(duì)央行的加息沖動(dòng)形成一定抑制,因此目前在貨幣政策的使用上,并不存在用加息來(lái)抑制投資過(guò)熱,短期內(nèi)貨幣政策調(diào)整應(yīng)該還是以準(zhǔn)備金率、控制信貸規(guī)模等數(shù)量調(diào)控為主。

    “二季度將成為貨幣緊縮壓力最大的時(shí)間窗口,尤其是在4月上旬一季度宏觀數(shù)據(jù)明朗之后,很可能再次上調(diào)準(zhǔn)備金率,目前也不能排除屆時(shí)加息的可能。”吳表示。

    “今年最不確定的就是宏觀經(jīng)濟(jì)不確定,走一步看一步,政策會(huì)不斷的踩剎車,目前就貨幣政策來(lái)看,提高資本金充足率是最有效的辦法?!标惻d動(dòng)表示,“至于加息,政府再次踩剎車的時(shí)間有可能在4月底到5月初。”

    [責(zé)任編輯:lizy]
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