知錢(qián)俱樂(lè)部總經(jīng)理 向貴成

2005年，股改剛剛開(kāi)始的時(shí)候，上證指數(shù)在1200點(diǎn)左右，市場(chǎng)將股改當(dāng)成利空，隨后一直跌到998點(diǎn)。 7月22日，央行正式宣布人民幣升值，當(dāng)時(shí)點(diǎn)位在1000點(diǎn)上方，隨后轟轟烈烈的牛市開(kāi)始。

近期，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的向好，美國(guó)從次貸危機(jī)的泥潭中剛剛緩過(guò)勁來(lái)，立即上演農(nóng)夫和蛇的故事。一方面在歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)中落井下石；另一方面強(qiáng)硬要求人民幣升值，還順手將以豐田為代表的日本制造“敲打”了一把。

人民幣會(huì)基于美國(guó)的壓力而升值嗎？會(huì)，但表面不會(huì)。中國(guó)絕對(duì)不會(huì)讓人認(rèn)為屈從于美國(guó)的壓力。預(yù)計(jì)人民幣將會(huì)在第二季度結(jié)束時(shí)重歸升值通道，公開(kāi)的外交辭令會(huì)是以下兩個(gè)原因：上半年出口超預(yù)期的增長(zhǎng)，這從2月份已經(jīng)反映出來(lái)，導(dǎo)致貿(mào)易順差會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。第二個(gè)理由是，輸入性通脹導(dǎo)致的國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲到一個(gè)比較高的位置，此時(shí)通過(guò)升值可緩解輸入性通脹。由此可見(jiàn)，人民幣升值預(yù)期已經(jīng)確確實(shí)實(shí)地存在，并且將會(huì)在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候變?yōu)閷?shí)際政策。

人民幣升值會(huì)推動(dòng)國(guó)內(nèi)股市上漲，理由有二：一是業(yè)績(jī)推動(dòng)，二是流動(dòng)性推動(dòng)。近期香港已經(jīng)有大量熱錢(qián)進(jìn)入，可以預(yù)期隨著人民幣的升值，這些錢(qián)中有很多會(huì)以各種途徑進(jìn)入內(nèi)地市場(chǎng)。流動(dòng)性的充裕將有望啟動(dòng)藍(lán)籌行情。

在國(guó)際市場(chǎng)，隨著美國(guó)失業(yè)人數(shù)企穩(wěn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)這個(gè)最大的隱患已經(jīng)消除。歐元區(qū)的主權(quán)債務(wù)危機(jī)，成為全球金融危機(jī)第二波的重災(zāi)區(qū)，將會(huì)按以下的進(jìn)程展開(kāi)：4月，葡萄牙、西班牙，7月意大利。歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)最壞的時(shí)候即將到來(lái)。

從國(guó)內(nèi)看，信貸方面，今年銀行貸款的放貸計(jì)劃與去年同比一季度最緊。從二季度開(kāi)始，將會(huì)呈現(xiàn)相對(duì)寬松的趨勢(shì)。基金行業(yè)的倉(cāng)位在80%左右，不高不低。兩會(huì)后，隨著近千億央票到期，新一輪準(zhǔn)備金率上調(diào)可望啟動(dòng)。而加息在二季度物價(jià)上來(lái)后也將可能成為現(xiàn)實(shí)。這對(duì)股市當(dāng)然是利空，問(wèn)題是到時(shí)的調(diào)整還會(huì)創(chuàng)新低嗎？

人民幣升值對(duì)行情的影響有多大，取決于何時(shí)升值，以及以什么方式升值，如果像2005年一樣采取漸進(jìn)的方式，則加息預(yù)期會(huì)持續(xù)放大，如果配合企業(yè)業(yè)績(jī)的好轉(zhuǎn)，則對(duì)行情的影響將會(huì)更持久。

在房?jī)r(jià)方面，由于去年銷(xiāo)售極好，開(kāi)發(fā)商手里有大量現(xiàn)金，很難在短期內(nèi)形成2008年那種調(diào)整。而一旦國(guó)際熱錢(qián)開(kāi)始投資中國(guó)房產(chǎn)，將不排除國(guó)內(nèi)投資人重新入市買(mǎi)房，畢竟京滬等中心城市的房?jī)r(jià)與紐約、東京、中國(guó)香港、新加坡等國(guó)際化大都市的房?jī)r(jià)相比仍有相當(dāng)大的差距，只要有銷(xiāo)售量，特別是高價(jià)位的銷(xiāo)售量，房地產(chǎn)股票的業(yè)績(jī)將有可能持續(xù)向好。