江南

目前商業(yè)銀行遲遲未能獲準(zhǔn)參與股指期貨市場，其中最大的一個障礙是法律風(fēng)險。

具體說來，假如股指期貨市場出現(xiàn)了系統(tǒng)性風(fēng)險，如期貨公司客戶大面積爆倉，商業(yè)銀行與期貨公司如何分擔(dān)這些風(fēng)險賠償？期貨公司作為獨(dú)立法人，可以以注冊資本金承擔(dān)有限責(zé)任，而商業(yè)銀行不適合以全部注冊資本金來“無限地”承擔(dān)可能出現(xiàn)的較大額度的結(jié)算風(fēng)險，因?yàn)榻Y(jié)算業(yè)務(wù)只是商業(yè)銀行的一小部分業(yè)務(wù)。那么，一旦出現(xiàn)了這種風(fēng)險，商業(yè)銀行究竟應(yīng)該承擔(dān)多少責(zé)任？這個風(fēng)險如何界定？如何在銀行與期貨公司之間分擔(dān)？

按照目前中金所出臺的征求意見稿，有關(guān)這部分問題的表述是：“交易會員在期貨交易中違約的，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)違約責(zé)任。結(jié)算會員應(yīng)當(dāng)先以該交易會員的保證金承擔(dān)其違約責(zé)任；保證金不足的，結(jié)算會員應(yīng)當(dāng)以風(fēng)險準(zhǔn)備金和自有資金代為承擔(dān)違約責(zé)任，并由此取得對該交易會員的相應(yīng)追償權(quán)?！贝送?，還規(guī)定了“結(jié)算會員無法履約時，交易所有權(quán)按照規(guī)定依次采取下列保障措施：(一)暫停開倉；(二)強(qiáng)行平倉，并用平倉后釋放的保證金履約賠償；(三)動用該違約結(jié)算會員繳納的結(jié)算擔(dān)保金；(四)動用其他結(jié)算會員繳納的結(jié)算擔(dān)保金；(五)動用交易所風(fēng)險準(zhǔn)備金；(六)動用交易所自有資金。交易所代為履約后，取得對違約會員的相應(yīng)追償權(quán)”

顯然，征求意見稿建立了一個“交易所—結(jié)算會員—交易會員—客戶”的風(fēng)險擔(dān)保體系，但唯獨(dú)沒有說明的是“一旦風(fēng)險釀成的違約賠償金額過大，大大超出了結(jié)算會員的結(jié)算擔(dān)保金以及交易會員的注冊資本金，作為特別結(jié)算會員的商業(yè)銀行，是否要以自己的注冊資本金來‘無限’填補(bǔ)這個存在不確定性的風(fēng)險敞口？”