考察近10年來“兩會(huì)”期間以及其后3個(gè)月股市的走勢(shì)，其中80%的情況是上漲的。因此，市場(chǎng)對(duì)此次“兩會(huì)”給予了更多的期待。

但上周股指并未如預(yù)期上漲，看遠(yuǎn)點(diǎn)說，從去年8月份以來，滬指圍繞3000點(diǎn)上下震蕩已達(dá)半年之久，目前仍未表現(xiàn)出明顯的趨勢(shì)特征。這都成了業(yè)內(nèi)一直思索的事情。

但一切都有其原因，尤其是決定市場(chǎng)的幾個(gè)關(guān)鍵因素。

首先，從基本面來看，政府工作報(bào)告中指出，今年GDP增長(zhǎng)目標(biāo)是8%，將新增貸款7.5萬億，CPI漲幅控制在3%左右。政府工作報(bào)告基本描繪出今年我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大體框架，雖然經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)沒有超出預(yù)期，但是考慮目標(biāo)的穩(wěn)健性，實(shí)際增長(zhǎng)速度可能超預(yù)期，而經(jīng)濟(jì)總體仍處在復(fù)蘇向上中，這將成為股市震蕩向上的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。

其次，從信貸和資金角度來看，今年將繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策,保持貨幣信貸合理充裕。今年新增7.5萬億貸款的目標(biāo)意味著M2的增長(zhǎng)仍將高達(dá)17%左右。雖然與2009年相比，M2增速有所下降,但從長(zhǎng)期趨勢(shì)來看,仍屬偏松的貨幣政策。因此，對(duì)股市而言，資金并未如市場(chǎng)預(yù)期的明顯收緊，預(yù)計(jì)市場(chǎng)的下跌空間有限。

再次，從針對(duì)資本市場(chǎng)的描述來看。溫家寶表示，要“積極擴(kuò)大直接融資，完善多層次資本市場(chǎng)體系，擴(kuò)大股權(quán)和債券融資規(guī)模，更好地滿足多樣化投融資需求?！贝舜伪硎觯鼈?cè)重如何發(fā)揮資本市場(chǎng)融資功能的問題?？紤]到去年IPO和再融資高達(dá)5200億元，今年很可能超出去年，再考慮大小非的減持因素，以上資金需求將對(duì)資本市場(chǎng)構(gòu)成一定壓力。

最后，從政策主導(dǎo)趨勢(shì)看，報(bào)告不僅強(qiáng)調(diào)了轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，而且指出“積極擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求特別是消費(fèi)需求，增強(qiáng)內(nèi)需對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用。抓緊研究出臺(tái)鼓勵(lì)消費(fèi)的政策措施?！币虼?，從投資角度看，未來較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，消費(fèi)類股票都有望成為重要的投資主題。

考慮到“兩會(huì)”對(duì)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)方式、刺激新經(jīng)濟(jì)、拉動(dòng)消費(fèi)等提案比較重視，預(yù)計(jì)相關(guān)主題和行業(yè)將成為近期投資熱點(diǎn)，那些在實(shí)際政策中能夠受益的行業(yè)值得重點(diǎn)關(guān)注，如低碳主題中的風(fēng)電、核電企業(yè)；節(jié)能環(huán)保主題中節(jié)能受益企業(yè)，以及刺激消費(fèi)所涉及的醫(yī)藥受益股等等。

今年政府將通脹目標(biāo)定位3%，未來通脹由預(yù)期到現(xiàn)實(shí)，有望演變成新的投資主題，已經(jīng)大幅度回落的煤炭、地產(chǎn)、黃金等資源類股票值得重點(diǎn)關(guān)注。

中長(zhǎng)期看，“調(diào)結(jié)構(gòu)、促創(chuàng)新”的政策的導(dǎo)向讓我們?nèi)菀自谝恍┬屡d產(chǎn)業(yè)發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)。比如國(guó)家重點(diǎn)提出的七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)(包括新能源、節(jié)能環(huán)保、電動(dòng)汽車、新材料、新醫(yī)藥、生物育種和信息產(chǎn)業(yè)等)，均具有市場(chǎng)空間廣，政策支持力度大，企業(yè)增長(zhǎng)快，盈利能力強(qiáng)等特點(diǎn)，當(dāng)然其發(fā)展也存在一定不確定性。這些行業(yè)在未來幾年有望孕育出一批高成長(zhǎng)的公司，分布在中小板、創(chuàng)業(yè)板以及主板的中小型上市公司之中。尋找到這些公司的啟動(dòng)期和高速成長(zhǎng)期去投資，則有望獲得比較明顯的投資效果。

博時(shí)基金 孫占軍