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    鳳凰衛(wèi)視

    兩會(huì)后行情如何演繹 破解三大懸疑

    2010年03月15日 14:35
    來源:上海證券報(bào) 作者:黃金滔 安仲文

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    ——專訪國(guó)投瑞銀滬深300金融地產(chǎn)指數(shù)基金擬任基金經(jīng)理馬少章

    ⊙本報(bào)記者 黃金滔 安仲文

    近日國(guó)投瑞銀在全國(guó)多個(gè)城市開展2010年“安心投資,健康生活”系列主題活動(dòng),國(guó)投瑞銀滬深300金融地產(chǎn)指數(shù)基金擬任基金經(jīng)理馬少章專門接受記者采訪,回答了投資者關(guān)心的后“兩會(huì)”行情的三大熱點(diǎn)問題。

    2010年股市波動(dòng)趨勢(shì)預(yù)判

    對(duì)于今年的政策環(huán)境與市場(chǎng)趨勢(shì),馬少章表示,2010年開始刺激政策將逐步正?;?,其節(jié)奏和力度會(huì)充分考慮實(shí)體經(jīng)濟(jì)的承受能力,經(jīng)濟(jì)處于V型反轉(zhuǎn)后的鞏固階段。由于2009年基數(shù)較低和投資慣性等原因,2010年經(jīng)濟(jì)增速有望前高后低,與之相適應(yīng),政策也會(huì)前緊后松。以信貸投放為例,歷史上正常年份4個(gè)季度的信貸投放節(jié)奏是4∶3∶2∶1,2009年非常時(shí)期是5∶3∶1∶1,而2010年極有可能是3∶3∶2∶2。比較而言,2010年一季度的信貸政策偏緊。與此對(duì)應(yīng),2010年股市波動(dòng)趨勢(shì)可能呈現(xiàn)如下格局:一季度震蕩下行、二季度震蕩筑底,下半年在政策偏寬松、業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的支撐下震蕩上行。

    市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換還缺什么

    對(duì)于市場(chǎng)討論已久的大小盤風(fēng)格轉(zhuǎn)換問題,馬少章認(rèn)為,風(fēng)格轉(zhuǎn)換的背后是行業(yè)轉(zhuǎn)換,大小盤只是表現(xiàn)形式,行業(yè)屬性才是根本。小盤背后是消費(fèi)、科技和重組股,大盤背后是金融地產(chǎn)和能源、材料等周期股。大小盤風(fēng)格成功轉(zhuǎn)換,需要一些誘發(fā)條件:一是兩類風(fēng)格的估值水平或風(fēng)險(xiǎn)收益比的差異達(dá)到一定程度;二是大盤股上漲需要政策、經(jīng)濟(jì)環(huán)境或超預(yù)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)等基本面的配合。2009年4季度至今,市場(chǎng)風(fēng)格未能成功切換,主要原因在于市場(chǎng)正處于刺激政策退出期,金融地產(chǎn)等周期股對(duì)刺激政策退出比較敏感,也就是政策環(huán)境不配合。但是,展望未來,央行已連續(xù)兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,率先實(shí)施經(jīng)濟(jì)刺激退出政策,房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控政策也在一季度都已陸續(xù)出臺(tái),二季度將是政策由緊轉(zhuǎn)松的過渡期,而且金融地產(chǎn)等大盤股已經(jīng)充分消化了政策壓力,在融資融券和股指期貨正式推出的背景下,二季度風(fēng)格成功切換的可能性較大。一旦市場(chǎng)風(fēng)格順利完成轉(zhuǎn)換,作為藍(lán)籌股代表的金融地產(chǎn)板塊將實(shí)現(xiàn)價(jià)值回歸,此時(shí)介入有望享受后期上漲所帶來的收益。而數(shù)據(jù)顯示,2005年1月4日至2010年1月31日,滬深300金融地產(chǎn)行業(yè)指數(shù)的PE(TTM) 值范圍為11.15倍至51.57倍,均值26.14倍,2010年1月31日該值為18.38倍,目前正處于歷史較低水平,這也表明金融地產(chǎn)行業(yè)具備一定的估值優(yōu)勢(shì)。

    房地產(chǎn)投資新動(dòng)向值得關(guān)注

    對(duì)于投資者普遍擔(dān)憂的房地產(chǎn)板塊,馬少章認(rèn)為,住房兼具消費(fèi)和投資雙重屬性,居民收入水平、家庭財(cái)富是催生住房消費(fèi)升級(jí)和房地產(chǎn)投資的關(guān)鍵因素。一線城市房地產(chǎn)市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)力以居民住房消費(fèi)升級(jí)轉(zhuǎn)向房地產(chǎn)投資主導(dǎo),一線城市房地產(chǎn)市場(chǎng)正失去行業(yè)代表性,二、三線城市正接力一線城市延續(xù)行業(yè)景氣。作出這一判斷有三個(gè)理由:首先,一線城市成交面積占全國(guó)總成交面積的比重已從2004年的21%下降到2009年的11%,成交金額占比也從2004年的42%大幅下降至2009年的27%。其次,一線城市人口僅僅占全國(guó)城鎮(zhèn)人口3.2%大而二、三線城市人口占全國(guó)城鎮(zhèn)人口的80%。第三,目前二三線城市仍處于自主和改善需求釋放階段,投資占比很低,價(jià)格相對(duì)合理。從產(chǎn)業(yè)資本的投資動(dòng)向看,截至3月10日,滬深兩市34家已經(jīng)公布年報(bào)的房地產(chǎn)上市公司,幾乎都提出要加大二、三線城市的投資力度,并開始付諸行動(dòng),未來二、三線房地產(chǎn)市場(chǎng)仍有很大發(fā)展空間。

    [責(zé)任編輯:wangdan] 標(biāo)簽:兩會(huì) 2010年 行情 
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