2010年，兩大金融創(chuàng)新工具——融資融券和股指期貨將在國內(nèi)A股市場進(jìn)行試點(diǎn)并推出。上述兩個(gè)金融創(chuàng)新工具，對基金投資和基金投資者有什么影響呢？

一、基金將獲得規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的工具和新的贏利模式

理論而言，融資融券將會(huì)為基金增加新的贏利模式。在現(xiàn)貨不能做空的市場，基金只能通過買入優(yōu)質(zhì)股票獲利，而融券業(yè)務(wù)的開展可以使基金通過賣出差的股票以獲利。

同理，股指期貨出臺(tái)后，對于基金而言，其最大好處就是有了一個(gè)良好的避險(xiǎn)工具。在缺乏做空機(jī)制的市場中，如果現(xiàn)貨市場出現(xiàn)暴跌，流動(dòng)性往往會(huì)存在一定問題，導(dǎo)致基金短時(shí)間賣出股票比較困難，而有了股指期貨后，可以通過賣空合約來避險(xiǎn)。

從海外經(jīng)驗(yàn)來看，多數(shù)國家均嚴(yán)格控制公募基金涉足衍生品市場的投資風(fēng)險(xiǎn)。在美國，共同基金參與股指期貨的力度不大，參與股指期貨力度較大的主要是以私募為主的對沖基金。

近日，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券投資基金投資股指期貨指引》(征求意見稿)，明確了國內(nèi)基金投資股指期貨的若干規(guī)定，強(qiáng)調(diào)在風(fēng)險(xiǎn)控制的基礎(chǔ)上，鼓勵(lì)基金適度參與股指期貨的套期保值。

二、融資融券、股指期貨提升藍(lán)籌股價(jià)值，藍(lán)籌基金將獲青睞

在股票市場上，投資者把那些在其所屬行業(yè)內(nèi)占有重要支配性地位、業(yè)績優(yōu)良，成交活躍、紅利優(yōu)厚、管理規(guī)范、財(cái)務(wù)穩(wěn)健的中大型公司股票稱為“藍(lán)籌股”。

“藍(lán)籌”一詞源于西方賭場。在西方賭場中，有三種顏色的籌碼、其中藍(lán)色籌碼最為值錢，紅色籌碼次之，白色籌碼最差。投資者把這些行話套用到股票上，即有了“藍(lán)籌股”的由來。

由于參與融資融券的品種是市場中規(guī)模較大、盈利較強(qiáng)、基本面較好的藍(lán)籌股，因此，融資融券的推出將提升藍(lán)籌股的市場需求，提升藍(lán)籌股的流動(dòng)性溢價(jià)，進(jìn)而強(qiáng)化投資者的價(jià)值投資理念。

股指期貨是一種重要的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。根據(jù)海外實(shí)證研究，中長期而言，股指期貨并不影響股票市場的估值。A股市場中長期走勢的關(guān)鍵影響因素仍是經(jīng)濟(jì)增長率、企業(yè)利潤增長率和流動(dòng)性等。短期而言，股指期貨的推出，將提升投資者尤其是機(jī)構(gòu)投資者對藍(lán)籌股的需求，市場對戰(zhàn)略性籌碼的需求會(huì)增加。理論上，股指期貨推出后，機(jī)構(gòu)投資行為模式將進(jìn)一步實(shí)質(zhì)性地轉(zhuǎn)向價(jià)值投資理念，注重業(yè)績長期穩(wěn)定、流動(dòng)性好的藍(lán)籌股，藍(lán)籌股不僅作為組合基本配置品種而被買入，還將作為避險(xiǎn)工具的有效運(yùn)用而被長期戰(zhàn)略性地持有。權(quán)重大的指數(shù)成份股越來越受到重視，價(jià)值將不斷被挖掘。

從市場需求來看，在股指期貨推出后的震蕩市場環(huán)境中，可以預(yù)期，主動(dòng)型的藍(lán)籌基金將會(huì)受到基金投資者的青睞。(銀河基金公司供稿)