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河水?dāng)嗔?、水井干涸、農(nóng)田龜裂……持續(xù)高溫少雨天氣，導(dǎo)致云南、廣西、貴州、四川、重慶5省區(qū)市的旱情不斷加重。其中云南、廣西的部分地區(qū)的旱情已達(dá)到特大干旱等級(jí)，貴州省出現(xiàn)80年一遇的嚴(yán)重干旱，部分地區(qū)旱情甚至百年一遇。據(jù)中國(guó)國(guó)家防汛抗旱總指揮部的最新統(tǒng)計(jì)，截至3月16日，中國(guó)耕地受旱面積達(dá)645萬(wàn)公頃，超過(guò)多年同期均值近180萬(wàn)公頃，有2000多萬(wàn)人因旱飲水困難，其中云西南部五省區(qū)市是重災(zāi)區(qū)。

根據(jù)國(guó)內(nèi)外氣象專家的研究觀點(diǎn)：2008-2010年可能是氣候變化持續(xù)異常年，拉尼娜向厄爾尼諾轉(zhuǎn)換。2010-2020年全球氣候劇變，20世紀(jì)50-60年代中國(guó)嚴(yán)重的三年自然災(zāi)害和70年代前蘇聯(lián)農(nóng)業(yè)歉收可能重演。結(jié)合2010年已經(jīng)發(fā)生的全球各地的異常氣象特征判斷，2010年中國(guó)出現(xiàn)嚴(yán)重的災(zāi)害性氣候的概率還是相當(dāng)大的。國(guó)信證券認(rèn)為，如果目前的西南五省旱情進(jìn)一步持續(xù)擴(kuò)大，影響到了中南等糧食主產(chǎn)區(qū)春耕的順利展開(kāi)，那么將對(duì)后期糧食產(chǎn)量形成巨大的壓力，敏感的糧食價(jià)格或?qū)⒊霈F(xiàn)反季節(jié)上漲的可能。

廣西2月下旬氣溫與降雨量情況

近半年以來(lái)，大盤(pán)維持震蕩格局，農(nóng)業(yè)板塊的表現(xiàn)明顯優(yōu)于大盤(pán)，超越大盤(pán)37個(gè)百分點(diǎn)。應(yīng)該說(shuō)，農(nóng)業(yè)股在09年上半年長(zhǎng)期落后大盤(pán)之后，最近半年強(qiáng)勁上揚(yáng)。不一直以來(lái)農(nóng)業(yè)相關(guān)政策及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格是影響農(nóng)林牧漁行業(yè)走勢(shì)的兩個(gè)主要因素，近期政策基本符合預(yù)期，短期再出臺(tái)超預(yù)期政策的概率非常小，而價(jià)格方面也不盡如人意，多數(shù)產(chǎn)品價(jià)格維持弱勢(shì)。不過(guò)，中國(guó)已進(jìn)入氣候變化持續(xù)異常年份，目前的春旱或?qū)⒁l(fā)糧價(jià)反季節(jié)上漲，或引發(fā)市場(chǎng)對(duì)通脹預(yù)期的再次關(guān)注，通脹預(yù)期下市場(chǎng)更青睞漁業(yè)、種植業(yè)、畜牧業(yè)板塊股票。

從盈利情況看，預(yù)計(jì)2010年農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司總體業(yè)績(jī)繼續(xù)保持良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司2010年同比增長(zhǎng)49%。主要子行業(yè)上市公司盈利水平均有所增長(zhǎng)。申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為增長(zhǎng)主要來(lái)自兩方面：一是部分公司主營(yíng)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，尤其是部分產(chǎn)能繼續(xù)擴(kuò)張的行業(yè)龍頭公司；二是09年基數(shù)偏低，如林業(yè)上市公司，2010年若能扭虧，業(yè)績(jī)?cè)龇鶗?huì)較大，但實(shí)際業(yè)績(jī)絕對(duì)值依然偏低。

從行業(yè)的估值情況看，農(nóng)業(yè)板塊PE低于歷史平均水平，目前農(nóng)業(yè)板塊2010年P(guān)E約32倍，全部A股估值水平22倍，農(nóng)林牧漁板塊PE相對(duì)于全部A股溢價(jià)率為50%，低于90%歷史均值。主要原因在于農(nóng)業(yè)板塊上市公司業(yè)績(jī)回升，帶動(dòng)了估值溢價(jià)水平的回落。不過(guò)，目前上市公司普遍盈利能力較低的事實(shí)仍不可改變，并不能支撐如此高的市盈率，目前更多的仍是主題炒作。

糧價(jià)上漲或引發(fā)市場(chǎng)對(duì)通脹預(yù)期的再次關(guān)注

嚴(yán)重干旱引起的糧價(jià)反季節(jié)上漲或?qū)⒖赡苁故袌?chǎng)擔(dān)心的通脹預(yù)期提前實(shí)現(xiàn)，主要體現(xiàn)在糧油、糖價(jià)格的上漲之上。每年的春耕是否順利都對(duì)當(dāng)年的糧食產(chǎn)量產(chǎn)生重要影響。回顧了過(guò)去10年的A股市場(chǎng)表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)由通脹預(yù)期帶來(lái)的農(nóng)業(yè)股整體強(qiáng)勢(shì)往往只出現(xiàn)在“牛市”中，當(dāng)市場(chǎng)趨勢(shì)是明顯下跌的時(shí)候，農(nóng)業(yè)板塊相對(duì)A股市場(chǎng)也表現(xiàn)不出任何相對(duì)優(yōu)勢(shì)。因此，即使市場(chǎng)對(duì)通脹形成一定的預(yù)期，還需要判斷當(dāng)時(shí)A股市場(chǎng)的趨勢(shì)方向。而每次因通脹預(yù)期出現(xiàn)板塊相對(duì)優(yōu)勢(shì)的時(shí)候，種植業(yè)、漁業(yè)、畜牧業(yè)等具有糧食概念、食品概念的品種表現(xiàn)更強(qiáng)。

今年的春旱程度比09年的情況要來(lái)得更為嚴(yán)峻，好在西南5省并非國(guó)內(nèi)大宗糧食的主產(chǎn)區(qū)，主要是糖、煙草等經(jīng)濟(jì)作物受到的影響較大。但是，擔(dān)心的是春旱將持續(xù)蔓延至大宗糧食產(chǎn)區(qū)。因此建議關(guān)注后續(xù)干旱對(duì)春耕的影響程度。