本報記者 丁學梅 陳旭 北京報道

以往默默無聞的ETF基金近期火了起來。無論是新品發(fā)行還是操作爭議，都成為大家關注的焦點。從華安上證180ETF的“套利門”事件爭論，到博時上證超大盤ETF基金3月19日在上交所掛牌上市，從國內首只A股市場風格指基——華寶興業(yè)上證180價值ETF及其聯(lián)接基金3月22日起發(fā)售，到大家一直期待的首只滬深300ETF——友邦華泰滬深300ETF發(fā)行將近，似乎我們身邊一時間到處都充滿了ETF的新聞。

昔日神秘的ETF隨著股指期貨的推出，似乎正逐漸揭開神秘的面紗，讓越來越多的投資者熟悉其套利功能和投資價值優(yōu)勢。據(jù)一位ETF基金經(jīng)理透露，4月20日，中國指數(shù)和ETF投資峰會將在上海召開。ETF的時代是否將要來臨？

ETF操作引爭議

在美國，ETF在短短的15年間資產規(guī)模增長1100多倍，遠遠高于其他基金的增長。ETF基金流動性強、交易成本低，深受投資者青睞。中國的指基雖然在2009年迅速發(fā)展，但ETF仍然是大家不熟悉的新事物。

根據(jù)WIND統(tǒng)計，目前已成立的ETF產品僅有9只，普通投資者對ETF的交易方式、如何套利等問題還不很明白。

　比如近期頗受爭議的華安上證180ETF“套利門”事件，就公說公有理，婆說婆有理。180ETF第一權重股招商銀行在配股期間，華安基金設置“禁止現(xiàn)金替代”，而業(yè)內其他公司都選擇了“必須現(xiàn)金替代”，一時間爭論四起。

據(jù)上述ETF基金經(jīng)理介紹，ETF可以對成份股有三種股票換購設置，即允許、必須和禁止。一般沒有重大事件，業(yè)內都選“允許現(xiàn)金替代”，有重大事件，看情況選擇。這次的爭議是由于招行在配股期間，ETF基金經(jīng)理們操作各不相同，只是大家的判斷不同，各家的出發(fā)點都是保護原有基金持有人的利益。

4月20日，即將在上海召開的ETF投資峰會上，這種操作性問題可能會受到更多的討論。屆時在華夏的方軍、易方達的林飛、交銀的屈樂偉等ETF老將的帶領下，國內ETF基金經(jīng)理的頭腦風暴值得期待。

期指短期助漲ETF

操作的問題基金經(jīng)理們尚且觀點不一，普通投資者更難談套利了。不過，ETF的投資價值還是被眾多分析師看好，尤其是股指期貨將要推出，可能引爆ETF行情。

長城證券基金分析師閻紅就比較看好ETF，她告訴《華夏時報》記者：“ETF交易費用低廉、時間靈活，可以做到T+0，比普通基金有優(yōu)勢。隨著股指期貨的推出，如果市場依然向好，短期對相關標的股票可能有促進作用，所以股指期貨對ETF可能有一定助漲作用，但不改變市場長期趨勢。如果基本面不支撐上漲，參與的人少，做空也會有一定影響，消減下跌動力。

好買基金研究中心分析師曾令華從需求角度分析了ETF的投資價值，他說：“股指期貨對交易型基金都有利，可以利用ETF套利，ETF的需求量會加大，對價格也會產生一定好處。新申購的ETF買相應的標的股，從而推高相關股票價格。

從交易所規(guī)定來看，也比較認可ETF的地位。據(jù)上交所頒布的《融資融券交易試點實施細則》顯示，ETF基金的抵押比例最高不超過90%。上述ETF基金經(jīng)理說：“做股指期貨，抵押券的折換比例高，所以ETF是比較理想的融資融券抵押證券，ETF的需求也會增加。另外，從指數(shù)化投資角度講，指數(shù)是沒有費用的，ETF和指基都有費用，所以長期跑不贏指數(shù)。融券最多的品種就是指基和ETF，以后如果能借券給其他投資者，借券收入抵消ETF的運行成本，也有利于ETF更好地跟上指數(shù)的漲幅。

華夏中小板ETF：成長股的佼佼者

中小板指數(shù)的股票標的有50只，聚集了中小企業(yè)中的優(yōu)秀上市公司，這類公司的特點是收入增長快、盈利能力強、科技含量高。中小板ETF的標的股票市值都比較小、交易活躍、流動性好。但其波動性也較強，顯示高風險、高收益的特征。其基金經(jīng)理方軍在業(yè)內資歷較老，管理能力突出。該基金成立于2006年6月8日，最新規(guī)模14.27億份。

閻紅點評：中小板ETF受股指期貨影響比較小，去年業(yè)績表現(xiàn)最好，因為其標的由小盤的股票構成，優(yōu)勢是股票成長性比較好。尤其是看不清的年初，醫(yī)藥、商業(yè)貿易、化工、機械防御型行業(yè)表現(xiàn)較好，易出現(xiàn)小盤股行情。

交銀180治理ETF：金融保險股占近半壁江山

該基金是國內首只以“公司治理”為主題的指數(shù)基金，從上證180指數(shù)與上證公司治理指數(shù)樣本股中挑選前100只規(guī)模大、流動性好、公司治理狀況良好的股票，體現(xiàn)良好的公司治理結構的特點。該基金成立于2009年9月25日，最新規(guī)模77.37億份。

閻紅點評：交銀180治理ETF受益股指期貨推出較多，180治理ETF有更多的金融股，比上證180ETF多5%，行業(yè)配置中金融保險股比例達到凈值的43.92%，其次是化工、交運、有色、采掘和地產，都配置的是周期性行業(yè)，跟滬深300的相關度比較高。

華夏上證50ETF：市場風向標

上證50ETF有市場風向標之稱，其申購或贖回量的連續(xù)放大都被認為是機構看好或不看好市場的表現(xiàn)。該基金成立于2004年12月30日，最新規(guī)模99.85億份。

信達證券基金分析師劉明軍點評：上證50ETF受關注最多，除了長期投資價值外，ETF的套利功能也在上證50ETF上表現(xiàn)突出。上證50ETF涵蓋50只股票，股票數(shù)量少，流動性有保障，不容易產生大的沖擊成本，容易實現(xiàn)套利操作。中小板ETF的股票太多，則不容易套利。其實只要公司不出錯，瞬間套利很難，但可以延時套利，股票停牌了買不上或賣不掉，可以通過ETF操作。

易方達深證100ETF：去年指基收益率狀元

易方達深證100ETF收益率在2009年名列所有指數(shù)基金的第一名，目前份額達到60.46億份。

據(jù)Wind統(tǒng)計，從2009年1月1日至12月31日，易方達深證100ETF的復權凈值增長率達到了113.64%，而同期上證綜指的漲幅只有76%。進入今年以來，由于大盤的震蕩，易方達2010年初至3月16日的復權凈值增長率為-10.31%，表現(xiàn)僅次于華夏中小板ETF。

該基金和融通深證100基金的跟蹤標的相同，但是在2009年易方達的凈值增長率超過融通深證100十個百分點。

渤海證券基金研究員章輝點評：作為老牌的ETF基金，易方達深證100ETF的表現(xiàn)一直很穩(wěn)定。這主要體現(xiàn)在跟蹤誤差較小，完全復制指數(shù)可以使投資者最大程度獲益于大盤的上漲。

南方深成ETF：以深成指為跟蹤標的

于2009年12月成立的南方深成ETF是國內市場首只以深成指為跟蹤標的的ETF基金，目前規(guī)模為49.55億份。據(jù)Wind統(tǒng)計，該基金年初至3月16日的復權凈值增長率為-12.18%。頭頂2009年漲幅全球第三和發(fā)布15年來全球同類指數(shù)漲幅第一光環(huán)的深成指表現(xiàn)似乎難以達到投資者的期待。

分析師點評：深成指歷來波動較大，這從深成指的快漲快跌可以看出，去年深成指漲幅大于滬指。投資者不應從短期評價基金的優(yōu)劣，如果該基金能做到緊密跟蹤深成指的話，長期來看，深成指的收益表現(xiàn)非常良好。

工銀上證央企50ETF：以央企指數(shù)為投資標的

工銀上證央企ETF成立于2009年8月26日，目前份額為15.84億份。工銀上證央企50ETF曾在2009年四季度短期領漲所有指數(shù)基金，但是好景不長，從2010年初至3月16日，工銀上證央企50ETF的復權凈值增長率為-11.53%，將2009年末的上漲消弭于無形。

分析師點評：工銀上證央企ETF是ETF基金斷檔兩年后首只獲批的ETF基金，也是國內首只以央企指數(shù)為投資標的的主題ETF。工銀上證央企50ETF重倉的股票集中于金融、能源，由于標的較為集中，所以重倉股的比重較大，而且在大盤下挫中，金融及能源存在超跌現(xiàn)象，近期該基金表現(xiàn)不佳實屬正常。

博時上證超大盤ETF：僅有20只股票的ETF

博時上證超大盤ETF有兩大特色，一是其僅涵蓋20只成份股，也進一步提高了套利交易和T+0交易的效率；二是該基金較低的ETF申購門檻，進一步降低了投資者進行套利交易的門檻。3月12日份額折算數(shù)據(jù)顯示，其一級市場的申贖資金要求僅為約24.2萬元，是目前市場上一級市場參與門檻最低的ETF。參與ETF一級市場的資金要求一般在100萬元以上。該基金成立于2009年12月29日，最新規(guī)模51.88億份。

劉明軍點評：20多萬元的申購贖回單位，一天能做好幾個來回，通過專門的套利軟件加上正確操作就可能實現(xiàn)套利。而且股票數(shù)只有20只，為套利者提供了更為便捷的工具，此外，為把握大藍籌板塊投資機會也提供了較為高效的工具。

友邦華泰紅利ETF：體現(xiàn)分紅特色

上證紅利指數(shù)是上海證券市場最能分紅的50只股票的集合，該指數(shù)的標的股票具有良好的估值水平、盈利能力，具有成長與價值的混合性。其重倉中國石化和鋼鐵類板塊，估值水平相對有一定優(yōu)勢，但是2008年友邦華泰紅利ETF也一度淪為跳水冠軍。該基金成立于2006年11月17日，最新規(guī)模19.17億份。

曾令華點評：友邦華泰紅利ETF主要還是行業(yè)配置比較有特色，以金屬、非金屬、采掘業(yè)為主，涵蓋股票分紅能力強。

華安上證180ETF：抽樣復制跟蹤指數(shù)

華安上證180ETF是一只老牌ETF基金，成立于2006年4月13日，目前份額為52.82億份。該基金曾于2009年取得復權凈值增長率87.94%的佳績，跑贏滬市大盤，但仍因為大盤震蕩，在今年初至3月16日的區(qū)間內復權凈值增長率為-10.39%。

信達證券某位分析師李琛點評：9只ETF基金中，僅有華安上證180ETF選用的是采取抽樣復制來跟蹤指數(shù)，其余均選用完全復制指數(shù)，這導致跟蹤誤差率與其它ETF基金存在差別。該基金自成立以來業(yè)績還不錯，這次套利門中執(zhí)行部門可能與技術部門配合出現(xiàn)了失誤。