上周的最大的消息是，基金參與指數(shù)期貨額度的明確，無論從什么角度看，目前公布的額度對(duì)于市場(chǎng)和行業(yè)來說，都不是個(gè)小數(shù)字。雖然，我們對(duì)于初期能否有那么大的實(shí)際額度保持懷疑。

但無疑這會(huì)對(duì)市場(chǎng)和基金的流動(dòng)性造成巨大的影響。而且，短期看，可能影響會(huì)是非常復(fù)雜的。

從直接影響看，基金發(fā)行和產(chǎn)品設(shè)計(jì)的導(dǎo)向，顯然會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)變。此前基金行業(yè)大熱的杠桿產(chǎn)品會(huì)受到影響，在股指期貨誕生后，勢(shì)必會(huì)分流一部分高風(fēng)險(xiǎn)資金，而這批資金很多是目前杠桿產(chǎn)品瞄準(zhǔn)的對(duì)象(盡管按照目前的開戶數(shù)看問題不大)。

而同時(shí)，那些有可能和未來的股指期貨產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)的產(chǎn)品，尤其是上市產(chǎn)品或許面臨新的機(jī)遇，比如和股指期貨第一個(gè)標(biāo)的有重合的基金，如果在解決了流動(dòng)性和交易成本的前提下，很可能會(huì)有很大的發(fā)展。

另外，股指期貨誕生后，基金產(chǎn)品如何融合這個(gè)新的工具也會(huì)成為一時(shí)的話題——而且基本肯定，按照以往監(jiān)管部門穩(wěn)中求進(jìn)的思路，這個(gè)口子不會(huì)開太快太猛。但毋庸置疑的是，當(dāng)期貨進(jìn)入到股票基金的投資中，其對(duì)基金業(yè)績(jī)的影響將是巨大，而且將直接改變目前的基金生態(tài)——不論該項(xiàng)工具是否限制于對(duì)沖某些風(fēng)險(xiǎn)的行列中。

另一方面，在股票市場(chǎng)分流出部分高風(fēng)險(xiǎn)偏好的資金后，中國(guó)股市勢(shì)必會(huì)出現(xiàn)新的氣象。盡管有關(guān)方面的措施，實(shí)際上在延緩和平滑這種影響。但這種趨勢(shì)是無法阻擋的，這種狀態(tài)，很可能對(duì)于目前的市場(chǎng)趨勢(shì)是一種加強(qiáng)的作用。換言之，可能短期內(nèi)會(huì)令本已無甚題材的股市更無波瀾。

而目前看，即便是股指期貨推出前，基金發(fā)行也已經(jīng)基本安靜了，徹底進(jìn)入盤局了，當(dāng)越來越多的市場(chǎng)信息傳來，我們也愈加肯定，今年市場(chǎng)可能就是個(gè)盤局，新發(fā)基金可能是個(gè)盤局，市場(chǎng)流動(dòng)性是個(gè)盤局，甚至申購(gòu)贖回也是個(gè)盤局。

盤局是基金規(guī)模，但行業(yè)的狀況絕不會(huì)是。在盤局下，更可能的是暗流涌動(dòng)，各方面的力量在積聚，等待發(fā)揮的時(shí)候。人才在流動(dòng)、資金在流動(dòng)，各個(gè)平臺(tái)的此消彼長(zhǎng)或許也在醞釀。就好像一個(gè)平靜的湖面下，各種生物在運(yùn)動(dòng)，等待未來。

機(jī)會(huì)就在平靜中。

周宏