影響股指期貨價(jià)格的因素

股指期貨價(jià)格受多種因素的影響，其中既有宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)方面的因素，也有投資或投機(jī)者心理方面的因素，但其主要由股票指數(shù)決定?？偨Y(jié)起來(lái)，以下是影響股指期貨價(jià)格的主要因素：

(1)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，例如GDP、工業(yè)指數(shù)、通貨膨脹率等：

(2)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策，例如加息、匯率變動(dòng)等：

(3)現(xiàn)貨股票市場(chǎng)的走向直接影響股指期貨的價(jià)格。尤其是股指期貨標(biāo)的指數(shù)中大盤(pán)股的股價(jià)變化往往會(huì)對(duì)股票指數(shù)的漲幅影響很大，從而也帶動(dòng)股指期貨價(jià)格的變化。

(4)投資者的心理因素也會(huì)影響股指期貨的價(jià)格。通常人們所說(shuō)的“人氣”反映了交易者對(duì)市場(chǎng)的信心程度，或者說(shuō)他們對(duì)未來(lái)股票市場(chǎng)的信心。

(5)國(guó)際金融市場(chǎng)走勢(shì)，例如道瓊斯指數(shù)價(jià)格的變動(dòng)、國(guó)際原油期貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)、LME金屬價(jià)格走勢(shì)等。

另外，和股票指數(shù)不同，股指期貨有到期日，因此股指期貨價(jià)格還要受到期時(shí)間長(zhǎng)短的影響。

股指期貨推出之后

期貨與現(xiàn)貨之間的關(guān)系

從國(guó)外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，股指期貨推出不改變現(xiàn)貨的原有趨勢(shì)。從海外主要證券市場(chǎng)具有代表性的指數(shù)期貨推出前后現(xiàn)貨市場(chǎng)指數(shù)運(yùn)行態(tài)勢(shì)可以看出，指數(shù)期貨正式開(kāi)設(shè)之前、之初和之后的標(biāo)的指數(shù)走勢(shì)短期形態(tài)雖然各異，但中長(zhǎng)期走勢(shì)基本都是延續(xù)前期走勢(shì)。

一般而言，股指期貨推出可能在四個(gè)方面對(duì)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)產(chǎn)生影響：波動(dòng)性、流動(dòng)性、成份股溢價(jià)、股指期貨到期日效應(yīng)?，F(xiàn)有國(guó)外學(xué)者對(duì)成熟市場(chǎng)的研究成果表明，主流觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，指數(shù)期貨的引入并沒(méi)有導(dǎo)致現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)性的增加；或者，雖然股票價(jià)格的波動(dòng)性有所增加，但這是由于信息的迅速流動(dòng)造成的，指數(shù)期貨實(shí)質(zhì)上起到了穩(wěn)定基礎(chǔ)股票市場(chǎng)的作用。

對(duì)于新興市場(chǎng)樣本，除韓國(guó)市場(chǎng)在引入股指期貨初期，期貨市場(chǎng)確實(shí)加劇了現(xiàn)貨市場(chǎng)的波動(dòng)性以外，大部分的實(shí)證結(jié)果均表明，不同國(guó)家、不同階段(尤其是期貨市場(chǎng)進(jìn)入成熟期后)的期貨市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)性沒(méi)有顯著影響，或者減小了其波動(dòng)性，這與對(duì)成熟市場(chǎng)的現(xiàn)有實(shí)證結(jié)果是比較一致的。

此外，關(guān)于股指期貨推出前后，短期內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)性的變化，無(wú)論成熟或新興市場(chǎng)，不同市場(chǎng)表現(xiàn)出不同特征，難有定論。預(yù)計(jì)我國(guó)滬深300 指數(shù)期貨推出前、以及推出后，股指成份股的波動(dòng)性可能加劇。在股指期貨推出前，投資者可擇機(jī)利用成份股價(jià)格的向上波動(dòng)獲取價(jià)差收益。而在股指期貨上市日、以及上市后，成份股價(jià)格存在向下波動(dòng)的可能，期望獲取波動(dòng)性?xún)r(jià)差的投資者，操作須謹(jǐn)慎。