國金證券基金研究中心總監(jiān) 張劍輝

自去年以來，小盤股到大盤股“風(fēng)格轉(zhuǎn)換”成了市場爭論的熱點，但從市場表現(xiàn)看，小盤股的行情今年以來仍在持續(xù)，小盤股與大盤股之間的估值差距仍然處于史上高位。大盤風(fēng)格轉(zhuǎn)換似乎在等待一個契機，而近日的兩大金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)——股指期貨、融資融券的相關(guān)規(guī)則陸續(xù)出臺，被業(yè)內(nèi)視為將是催化大盤風(fēng)格轉(zhuǎn)換的契機。國金證券基金研究中心總監(jiān)張劍輝認(rèn)為，這兩項政策會帶來藍(lán)籌股的配置行情，一旦藍(lán)籌行情啟動，對于以大盤藍(lán)籌為投資標(biāo)的的基金將會帶來超額收益。

金融創(chuàng)新引發(fā)配置行情

張劍輝認(rèn)為，從金融創(chuàng)新對部分藍(lán)籌板塊的業(yè)務(wù)增長來看，融資融券、股指期貨使得券商板塊直接受益，對券商增加利息收入、傭金收入、中間業(yè)務(wù)收入都有促進作用；同時，對銀行業(yè)來講，從長期來看，隨著融資融券規(guī)模的擴大以及轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的開展，都將給銀行提供新的業(yè)務(wù)機會和利潤增長點；另外，股指期貨對于提升期貨或相關(guān)公司的業(yè)績更是不言而喻。

他預(yù)計，藍(lán)籌股在股指期貨、融資融券推出之前的配置性需求將加大，且從長期來看藍(lán)籌股不僅僅是作為組合基本配置，還將作為避險工具的有效運用而被戰(zhàn)略性的持有，權(quán)重大的指數(shù)成份股越來越受到重視。

藍(lán)籌股基本面向好趨勢明顯

除去政策刺激，張劍輝認(rèn)為，金融、地產(chǎn)等板塊的基本面，也給藍(lán)籌行情很好的支撐，首先，人民幣升值及加息預(yù)期等因素的作用下，銀行向好趨勢明顯。張劍輝認(rèn)為，近期調(diào)整準(zhǔn)備金率主要目的是收縮銀行間市場流動性，對銀行基本面如放貸能力、盈利能力的影響不大。中期來看，貨幣政策趨緊與加息預(yù)期下，對銀行業(yè)績彈性最大的息差具備上升基礎(chǔ)，同時人民幣升值預(yù)期下及同業(yè)收益率上升趨勢下，銀行同業(yè)資產(chǎn)活躍度增加，股份制銀行有望出現(xiàn)生息資產(chǎn)增速大幅高于貸款增速的情況。在“量價齊升”格局中，銀行股目前普遍11-13倍2010年P(guān)E估值水平具有一定競爭力。

對于目前調(diào)整力度較大的房地產(chǎn)行業(yè)，張劍輝認(rèn)為調(diào)控的政策意在抑制投資投機性購房需求，通過抑制投資需求來使房價平穩(wěn)對行業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展有利，這更能夠延長行業(yè)的上升期，另外政府對繼續(xù)支持居民自住和改善型住房消費的態(tài)度并沒有發(fā)生轉(zhuǎn)變。調(diào)控政策將起到一定抑制房價的作用，但同時房價越早得到抑制行業(yè)的發(fā)展才能夠越平穩(wěn)，地產(chǎn)股亦會有系統(tǒng)性的投資機會。在房價平穩(wěn)后地產(chǎn)的輿論和政策環(huán)境才能得到好轉(zhuǎn)，投資者才會把注意力由政策預(yù)期回歸至地產(chǎn)股的基本面上。盡管這一契機的出現(xiàn)仍需一段時間。

可留意藍(lán)籌基金

張劍輝建議投資者關(guān)注滬深300金融地產(chǎn)指數(shù)基金，他認(rèn)為，從股指期貨、融資融券金融創(chuàng)新的角度來看，無論是從階段性配置需求還是藍(lán)籌板塊的長期業(yè)務(wù)增長來說，都有可能使得滬深300金融地產(chǎn)指數(shù)成份股獲益。

他指出，從最新公布的融資融券標(biāo)的范圍來看，滬深300金融地產(chǎn)指數(shù)基金的56只成份股中共有24只股票入圍標(biāo)的股票，占據(jù)指數(shù)的權(quán)重約50%。從海外市場來看，在股指期貨推出之前，權(quán)重成份股也會出現(xiàn)一定的價值溢價。作為滬深300指數(shù)成份股的重要組成部份——占據(jù)約40%權(quán)重且以大盤股為主的滬深300金融地產(chǎn)指數(shù)成份股有望獲得溢價。