深交所投資者教育中心

近期，一些推出了高送轉(zhuǎn)方案的上市公司以及其他個(gè)別具有炒作概念的公司，股票出現(xiàn)較大漲幅，作為投資者，應(yīng)該如何理性看待這一現(xiàn)象呢？

一、認(rèn)清高送轉(zhuǎn)的本質(zhì)：公司基本面并不因此改變

高送轉(zhuǎn)是指較高比例的送股和轉(zhuǎn)股，表面上投資者手中的股票多了，實(shí)際上不會(huì)給投資者也不會(huì)給上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況帶來(lái)任何實(shí)質(zhì)性的變化。眾所周知，送股是上市公司利潤(rùn)分配的一種形式，即利潤(rùn)轉(zhuǎn)增股本，投資者手中的股票雖然多了，但價(jià)格除權(quán)后，投資者的股票市值并不會(huì)發(fā)生改變。而轉(zhuǎn)股是指上市公司將公積金(包括盈余公積金和資本公積金)轉(zhuǎn)增股本，其結(jié)果與送股類似，投資者手中股票雖多市值卻不變?，F(xiàn)實(shí)中，公司之所以能夠高送轉(zhuǎn)，往往是因?yàn)槠涓咭鐑r(jià)發(fā)行積累了豐厚的資本公積金，將資本公積金轉(zhuǎn)增股本，實(shí)質(zhì)就是把從廣大投資者手中募來(lái)的資金，用于擴(kuò)張股本而已，公司的經(jīng)營(yíng)狀況不會(huì)因此發(fā)生任何改變。因此發(fā)高送轉(zhuǎn)往往并不意味著上市公司高成長(zhǎng)需要將利潤(rùn)和公積金轉(zhuǎn)增股本，高送轉(zhuǎn)本身并不會(huì)給投資者帶來(lái)額外的回報(bào)。

因此，只有公司擁有良好的現(xiàn)金流量、不斷增長(zhǎng)的盈利能力、不斷增長(zhǎng)的市場(chǎng)占有率，才能受到市場(chǎng)的最終認(rèn)同。能給投資者帶來(lái)真金白銀的公司才是真的好公司。

二、全面看待上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)：不僅要看同比，更要看環(huán)比

近日某物聯(lián)網(wǎng)概念公司預(yù)計(jì)其2010年一季度業(yè)績(jī)同比增幅(相對(duì)于2009年一季度的增幅)在700%以上，而其環(huán)比增幅(即2010年一季度相對(duì)于2009年四季度的增幅)卻是負(fù)數(shù)，反差很大。說(shuō)明投資者看待上市公司數(shù)據(jù)一定要全面，不僅要看同比數(shù)據(jù)，更要看環(huán)比數(shù)據(jù)。受2008年金融危機(jī)的影響，上市公司2009年一季度的業(yè)績(jī)?cè)龇鶖?shù)往往較低，因此2010年一季度業(yè)績(jī)的同比數(shù)據(jù)即與2009年一季度業(yè)績(jī)的比較數(shù)據(jù)，往往較高。要準(zhǔn)確地把握上市公司的發(fā)展趨勢(shì)，有必要關(guān)注其環(huán)比數(shù)據(jù)，即2010年一季度數(shù)據(jù)與2009年四季度數(shù)據(jù)之比，2009年四季度數(shù)據(jù)與2009年三季度數(shù)據(jù)之比，以此類推，全面分析數(shù)據(jù)，方不致被鮮亮的同比數(shù)據(jù)所迷惑，同時(shí)也才能冷靜看待某些人片面強(qiáng)調(diào)上市公司個(gè)別有利指標(biāo)、淡化其他不利指標(biāo)，不對(duì)上市公司做全面分析的現(xiàn)象。

三、理性看待少數(shù)公司的高增長(zhǎng)：個(gè)別并不代表全體

一方面，投資者要理性看待上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。2009年上市公司業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)，得益于2009年國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的逐漸好轉(zhuǎn)，特別是2009年下半年的宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步上行，但同時(shí)應(yīng)該看到，2010年將是我國(guó)經(jīng)濟(jì)最復(fù)雜的一年，上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)存在較大的不確定性。

另一方面，少數(shù)上市公司的超常增長(zhǎng)，并不意味著同一板塊或同一概念的其他公司同樣如此增長(zhǎng)。經(jīng)過(guò)一段時(shí)間，同一批上市的上市公司的業(yè)績(jī)往往會(huì)發(fā)生分化。以中小板為例，2009年中小板43家公司業(yè)績(jī)翻番，凈利潤(rùn)排名前10%的36家公司占中小板凈利潤(rùn)總和的50.36%。與此同時(shí)，也有部分績(jī)差公司受金融危機(jī)持續(xù)影響，所處行業(yè)復(fù)蘇緩慢，業(yè)績(jī)沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)，甚至繼續(xù)出現(xiàn)虧損。2009年凈利潤(rùn)排名后10%的公司合計(jì)虧損額9億元。投資者若不關(guān)注上市公司的具體情況，盲目跟風(fēng)買入，將面臨較大的投資風(fēng)險(xiǎn)。

此外，面對(duì)不同的概念，面對(duì)上市公司增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)，投資時(shí)要特別注意關(guān)注市盈率。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至3月25日，深市中小板平均市盈率為46倍，創(chuàng)業(yè)板平均市盈率為87倍，均高于深市平均的39倍市盈率。

四、加強(qiáng)監(jiān)管，保護(hù)投資者合法權(quán)益

近年以來(lái)，深交所不斷加強(qiáng)上市公司信息披露和內(nèi)幕交易監(jiān)管，確保上市公司信息披露的公平性及交易的合規(guī)性。一方面，繼續(xù)完善信息披露機(jī)制，強(qiáng)化內(nèi)幕信息知情人管理制度執(zhí)行情況的披露，對(duì)中小板上市公司實(shí)行了利潤(rùn)分配方案預(yù)披露制度。另一方面，加強(qiáng)高送轉(zhuǎn)公司信息披露事前事后的監(jiān)管，并對(duì)高送轉(zhuǎn)及短期題材公司的交易進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)控，及時(shí)發(fā)現(xiàn)異常交易行為并采取措施，涉嫌違規(guī)的將報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案查處。同時(shí)，上市公司應(yīng)完善內(nèi)幕信息知情人管理制度，規(guī)范運(yùn)作，上市公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及其他內(nèi)幕信息知情人應(yīng)知法守法、自我約束。