中國(guó)國(guó)際期貨有限公司金融事業(yè)部經(jīng)理 欽萬(wàn)勇(圖片來(lái)源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng))

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 股指期貨漸行漸近，投資者對(duì)股指期貨的關(guān)注也日漸升溫。3月26日，股指期貨實(shí)務(wù)操作與風(fēng)險(xiǎn)管控論壇在京舉行，論壇的主題是探討股指期貨新規(guī)則、股指期貨風(fēng)險(xiǎn)管理與內(nèi)控制度、股指期貨投資策略及操作以及宏觀經(jīng)濟(jì)。鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)獨(dú)家全程直播此次論壇。

在會(huì)議上，中國(guó)國(guó)際期貨有限公司金融事業(yè)部經(jīng)理欽萬(wàn)勇介紹了股指期貨實(shí)戰(zhàn)中可能存在的一些誤區(qū)，表示操作股指期貨不應(yīng)照搬其他市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)。

以下為發(fā)言實(shí)錄：

欽萬(wàn)勇：非常高興過(guò)來(lái)與大家交流股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)管理，現(xiàn)在已經(jīng)可以開戶了，而且馬上就上市了，目前階段相關(guān)度，這種幫助也并不是特別大。在目前的階段對(duì)于講這個(gè)主題，股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)管理，應(yīng)該更切合一些實(shí)際情況，從實(shí)戰(zhàn)角度出發(fā)談這個(gè)問題。

深圳有很多例子，他們對(duì)于套利交易非常感興趣，但是真實(shí)做的時(shí)候還是一頭霧水，什么準(zhǔn)備都沒有。今后如果4月份如果上來(lái)，很多的套利機(jī)會(huì)會(huì)很多，具體怎么抓住，還是有很多的東西，大家在上市之前，很多的機(jī)構(gòu)不一定能夠充分的準(zhǔn)備好。這實(shí)際上就是一種風(fēng)險(xiǎn)。

股指期貨2006年大家都在準(zhǔn)備，但是現(xiàn)在正式宣布上市，可以開戶了，從投資者角度來(lái)講，很多準(zhǔn)備并沒有做得非常充分，剛才所說(shuō)的機(jī)構(gòu)一些操作方法上的準(zhǔn)備工作，這是一個(gè)方面，很多個(gè)人投資者對(duì)于基本的概念并不是很清楚。

從這個(gè)角度來(lái)講，現(xiàn)在講風(fēng)險(xiǎn)管理還是非常必然的，而且非常的重要。切入點(diǎn)從五個(gè)方面來(lái)講，對(duì)于大家真實(shí)操作幫助性更大一點(diǎn)。

第一，知識(shí)缺陷帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。無(wú)論是個(gè)人還是機(jī)構(gòu)都存在這方面的，對(duì)于股指期貨相關(guān)的知識(shí)，哪怕是最基礎(chǔ)點(diǎn)都存在盲區(qū)或者是誤區(qū)。

第二，游戲規(guī)則差異導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)。股指期貨對(duì)于國(guó)內(nèi)投資者來(lái)講，一定是一個(gè)全新的工具，無(wú)論對(duì)于以前從事商品期貨交易，還是對(duì)于從事股票交易的個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)，這是全新的東西，可能跟國(guó)外的市場(chǎng)，因?yàn)楹Ｍ庥泄芍钙谪浭袌?chǎng)，有其他的金融期貨市場(chǎng)。但是從很多方面來(lái)看，合約的成交量都跟海外有區(qū)別。海外有些情況我們還不能照搬過(guò)來(lái)，可能東西并不是完全一致，過(guò)金融市場(chǎng)有很多特殊性，從這個(gè)角度來(lái)看，游戲規(guī)則的差異，在參與股指期貨投資的時(shí)候?qū)е潞芏嗟娘L(fēng)險(xiǎn)。

第三，上市初流動(dòng)性的影響，目前來(lái)看這是非常大的影響。上周開戶數(shù)字是2500個(gè)，再加上這個(gè)星期肯定超過(guò)3000個(gè)，如果4月中下旬上市，大家可以想象一下，開戶數(shù)量應(yīng)該不會(huì)特別高。在目前這種情況下，在開戶數(shù)量不是特別高的情況下，上市的時(shí)候一定會(huì)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，這是上市初期的時(shí)候，上市以后，到一年之內(nèi)，流動(dòng)性的影響也會(huì)給操作帶來(lái)非常風(fēng)險(xiǎn)。

第四，對(duì)沖和套利的操作風(fēng)險(xiǎn)。有些機(jī)構(gòu)投資者朋友對(duì)于套利非常感興趣，但是系統(tǒng)應(yīng)該怎么準(zhǔn)備，人手怎么控制，怎么防范風(fēng)險(xiǎn)，目前很多投資者朋友不一定能夠解決好，再加上一些對(duì)沖的方式。

第五，如何構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)防衛(wèi)體系。

第一，缺陷帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。從2006年做交易到現(xiàn)在，做了3年多的時(shí)間，有些投資者對(duì)于基礎(chǔ)的知識(shí)點(diǎn)還不知道，比如標(biāo)底指數(shù)，還是有人不清楚。當(dāng)然這是個(gè)人的投資者客戶，IF1002合約進(jìn)行交易的，根據(jù)他所算交割的賬，他認(rèn)為還是賺的，實(shí)際上他把標(biāo)底指數(shù)還是弄錯(cuò)了，他以為上證指數(shù)是標(biāo)的指數(shù)。按照交割制度，他計(jì)算方法是很清楚的，按照這種方式算的話，他是賺的，但是把基礎(chǔ)的標(biāo)底指數(shù)弄錯(cuò)了，這是個(gè)人的投我們?cè)俑恍┤探佑|的時(shí)候，有些人職位還比較高，但是對(duì)最基礎(chǔ)的知識(shí)點(diǎn)也還沒有弄清楚。這樣在服務(wù)客戶的時(shí)候也會(huì)出現(xiàn)比較大的風(fēng)險(xiǎn)，所以在這一點(diǎn)，這還只是最簡(jiǎn)單的一點(diǎn)，標(biāo)底指數(shù)知識(shí)點(diǎn)還是簡(jiǎn)單一點(diǎn)，但還是有人弄錯(cuò)。

這么多的點(diǎn)在知識(shí)操作的時(shí)候，如果存在比較大的誤區(qū)，一定會(huì)在交易中有所反映。從知識(shí)缺陷的類型來(lái)講主要在四個(gè)方面：

一，對(duì)具體的交易規(guī)則不是很熟悉。剛才講的有的對(duì)標(biāo)底指數(shù)還不清楚，無(wú)論對(duì)于個(gè)人和機(jī)構(gòu)，一定會(huì)存在對(duì)于交易規(guī)則的誤區(qū)和盲區(qū)，在具體交易規(guī)則方面的細(xì)則，在真正做股指期貨之前一定要好好研究，把大家平常忽視的點(diǎn)都非常仔細(xì)地挑出來(lái)。

舉一個(gè)例子，我們有一個(gè)客戶經(jīng)驗(yàn)非常豐富，當(dāng)初連續(xù)跌停的時(shí)候，他非常仔細(xì)地研究，當(dāng)時(shí)他做了非常好的及時(shí)處理。出了這種情況，很多專業(yè)者還沒有反映過(guò)來(lái)，他及時(shí)做了處理，導(dǎo)致他的收益提高很多。

股指肯定有這樣的切入點(diǎn)，在有些情況就利用對(duì)交易規(guī)則研究的更透，就會(huì)獲得更大的收益。對(duì)于具體的交易規(guī)則知識(shí)點(diǎn)，一定要進(jìn)行非常準(zhǔn)確的研究。

二，對(duì)參與績(jī)效評(píng)價(jià)的不正確理解。如果客戶對(duì)期貨理解不正確，因?yàn)槭袌?chǎng)的原因，導(dǎo)致一些虧損，客戶不理解，可能造成的壓力變成真實(shí)的虧損。對(duì)于參與績(jī)效的評(píng)價(jià)上，一定做好投資者關(guān)心的管理，做好客戶的教育，把風(fēng)險(xiǎn)降到最低。

三，對(duì)準(zhǔn)備事項(xiàng)認(rèn)識(shí)的不充分，有很多的準(zhǔn)備事項(xiàng)，有些是一些制度方面的規(guī)則限制，比如目前的陽(yáng)光私募產(chǎn)品還不能開戶，很多有陽(yáng)光私募產(chǎn)品的投資公司，他的客戶有這種需求，我們做的時(shí)候就存在風(fēng)險(xiǎn)，怎么開戶的問題，開戶怎么操作等等一系列的風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)出來(lái)。在有一些準(zhǔn)備事項(xiàng)的時(shí)候，一定要把這種風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)認(rèn)識(shí)清楚，而且用什么方法化解。

四，照搬其它市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)帶來(lái)的缺陷。內(nèi)地都要考試，達(dá)到80%分以上，大家回到上學(xué)的時(shí)代了。從制度方面來(lái)講是非常嚴(yán)格的，再推上其他投資者特性的影響，國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)，內(nèi)地股指期貨的市場(chǎng)，真正推出來(lái)跟海外有很多的差異，這些差異如果照搬其他市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)做，可能對(duì)帶來(lái)一些虧損。從知識(shí)缺陷方面來(lái)講存在四個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。在真實(shí)操作的時(shí)候一定要特別注意。