擔(dān)心股指期貨、融資融券推出后散戶生存環(huán)境惡化，投資者呼吁加強(qiáng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)監(jiān)管

謝祖平

本周滬深股指繼續(xù)維持震蕩整理的態(tài)勢，股指期貨和融資融券兩項創(chuàng)新業(yè)務(wù)則穩(wěn)步推進(jìn)。申銀萬國和國泰君安等券商獲得股指期貨IB業(yè)務(wù)資格，標(biāo)志著證券公司股指期貨開戶工作正式啟動。與此同時，融資融券業(yè)務(wù)申請也已開閘，兩大創(chuàng)新業(yè)務(wù)的推出將會對今后的市場產(chǎn)生哪些影響呢？

本周大智慧與證券時報聯(lián)合開展了主題為《我看股指期貨和融資融券》的專題調(diào)查，分別從“你會參與股指期貨和融資融券嗎？”、“你認(rèn)為股指期貨相關(guān)制度存在哪些需要完善的地方？”、“對于融資和融券業(yè)務(wù)，你更容易接受哪個？”、“股指期貨和融資融券的推出將對你的投資帶來哪些影響？”和融股指期貨和融資融券推出后散戶投資環(huán)境將會發(fā)生怎樣的變化？”五個方面展開，調(diào)查合計收到1289張有效投票。

高門檻抑制參與熱情

數(shù)據(jù)顯示，股指期貨開戶工作啟動一個月時間以來，成功開戶的投資者總數(shù)逾2500人，主要以具備豐富期貨交易經(jīng)驗和具有長期股票投資經(jīng)歷的投資者為主，而融資融券首日開戶也遇冷。關(guān)于“你會參與股指期貨和融資融券嗎？”的調(diào)查結(jié)果顯示，選擇“參與股指期貨和融資參與融資融券”、“都參與”和具都不參與”的投票票數(shù)分別為69票、113票、95票和1012票，所占投票比例分別為5.35%、8.77%、7737%和78.51%。該項調(diào)查結(jié)果顯示，有意愿參與股指期貨或者融資融券的投資者比例均不足兩成，而接近八成的投資者明確表示對兩項創(chuàng)新業(yè)務(wù)都不參與。

同時，根據(jù)“對于融資和融券業(yè)務(wù)，你更容易接受哪個？”的調(diào)查結(jié)果，選擇“融資和融券融券業(yè)務(wù)，都接受”和融都不感興趣”的投票票數(shù)分別為210票、116票、283票和680票，所占投票比例分別為16.29%、9%00%、21096%和52.75%。雖然該項調(diào)查結(jié)果中，投資者在融資和融券兩者中相對偏好于融資做多，與國際市場融資融券情況相符，但是依然有超過五成的投資者表示對融資融券均不感興趣。

造成上述調(diào)查結(jié)果的主要原因之一可能在于股指期貨以及融資融券的高門檻。根據(jù)《股指期貨投資者適當(dāng)性制度實施辦法(試行)》規(guī)定，自然投資者申請開立股指期貨交易需滿足申請開戶時保證金賬戶可用資金余額不低于人民幣50萬元以及具備股指期貨基礎(chǔ)知識等條件，而率先啟動融資融券開戶事宜的國信證券以及中信證券要求總資產(chǎn)規(guī)模在100萬元以上以及開戶時間達(dá)到18個月以上，這些硬性條件使得多數(shù)投資者無法參與股指期貨或融資融券。

加強(qiáng)監(jiān)管成共識

根據(jù)《股指期貨交易規(guī)則》以及實施細(xì)則等制度規(guī)定，除自然人投資者申請開戶時保證金賬戶可用資金余額不低于人民幣50萬元外，投機(jī)交易的客戶號的持倉限額由600手大幅降低為100手，并設(shè)定保證金制度、漲停板制度、大戶持倉報告制度、強(qiáng)行平倉制度以及強(qiáng)行減倉等制度，防范股指期貨業(yè)務(wù)風(fēng)險。

關(guān)于“你認(rèn)為股指期貨相關(guān)制度存在哪些需要完善的地方？”的調(diào)查結(jié)果顯示，選擇“降低門檻吸引散戶參與”、“放寬機(jī)構(gòu)持倉限制”、“允許股票T+0”和“加強(qiáng)監(jiān)管，防止惡意炒作”的投票票數(shù)分別為264票、67票、318票和640票，所占投票比例分別為20.48%、5.20%、24.67%和49.65%。從該項調(diào)查結(jié)果上看，一方面合計近四成五的投資者選擇降低門檻和股票T+0，表明投資者寄望于能通過降低開戶門檻以及允許股票T+0參與到股指期貨交易中。另一方面投資者又普遍擔(dān)心股指期貨被機(jī)構(gòu)等大資金操縱，普通投資者生存空間受限，故有五成投資者認(rèn)為應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管。此外，僅有百分之五的投資者選擇應(yīng)放寬機(jī)構(gòu)持倉限制。

散戶擔(dān)心投資環(huán)境惡化

由于多數(shù)投資者將無法參與股指期貨以及融資融券業(yè)務(wù)，無法通過套期保值等手段規(guī)避投資風(fēng)險，這對于投資者今后的操作影響如何呢？關(guān)于“股指期貨和融資融券的推出將對你的投資帶來哪些影響？”的調(diào)查結(jié)果顯示，選擇“投資風(fēng)格趨于保守”、“投資風(fēng)格更加激進(jìn)”、“沒有影響”和融說不清”的投票票數(shù)分別為364票、295票、215票和415票，占投票比例分別為28.24%、22.89%、16.68%和32.20%。從該項調(diào)查結(jié)果上看，各項得票率均不高，這也表明創(chuàng)新業(yè)務(wù)的推出對不同投資者的操作影響不一。

而關(guān)于“股指期貨和融資融券推出后散戶投資環(huán)境將會發(fā)生怎樣的變化？”的投票結(jié)果顯示，其中選擇“能動性加強(qiáng)”、“更趨弱勢”、“沒有變化”和融說不清”的投票票數(shù)分別為304票、634票、96票和255票，所占投票比例分別為23.58%、49.19%、7.45%和19.78%，該項調(diào)查結(jié)果中，雖然超過兩成的投資者認(rèn)為今后的能動性將會加強(qiáng)，然而接近五成的投資者認(rèn)為將更趨弱勢，散戶的投資環(huán)境將惡化。

周五股指上漲的背后也顯示普通投資者的擔(dān)憂并非空穴來風(fēng)，市場僅通過大幅拉高華夏銀行從而帶動金融股走強(qiáng)，當(dāng)天上證指數(shù)上下波動幅度近2%?？紤]到目前市場中自由流通量增加，但多數(shù)股份掌握在匯金等國有控股股東手中，實際交易中流通的股份數(shù)量有限，股指期貨以及融資融券等業(yè)務(wù)推出后，完全杜絕人為操縱的難度不小。

股指仍將維持震蕩

綜合以上調(diào)查結(jié)果顯示，由于股指期貨以及融資融券門檻較高等因素，導(dǎo)致多數(shù)投資者表示將不參與股指期貨以及融資融券，創(chuàng)新業(yè)務(wù)的推出對不同投資者的操作影響不一。

筆者認(rèn)為，從目前市場消息面看，股指期貨以及融資融券兩大創(chuàng)新業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，成為部分資金借以做多的理由，但同時市場對于再度提高存款準(zhǔn)備金率的預(yù)期較高，貨幣政策的取向成為制約大盤的主要因素之一，而圍繞著人民幣是否升值等問題也存在爭論。故從目前操作上，建議投資者應(yīng)加強(qiáng)倉位控制，重點關(guān)注權(quán)重股的波段機(jī)會，對于題材性品種可在拉高后予以減持。(萬國測評 謝祖平)