盧遠(yuǎn)香

同樣是追求絕對收益，陽光私募的業(yè)績、團(tuán)隊(duì)運(yùn)作似乎卻比公募基金的專戶一對多業(yè)務(wù)更勝一籌。這也是導(dǎo)致近期公募、私募產(chǎn)品銷售呈現(xiàn)出冷熱兩級分化的境遇。

一位不愿透露姓名的國內(nèi)某大型基金公司副總經(jīng)理認(rèn)為，團(tuán)隊(duì)投資水平的差異化，決定了短期內(nèi)專戶一對多的業(yè)績很難與陽光私募比拼。

為了與發(fā)行規(guī)模的快速擴(kuò)容相匹配，同時(shí)擺脫“草根”形象，多家私募基金公司正以重金從公募基金挖角，將優(yōu)秀的公募基金經(jīng)理納入麾下。

對雙方來說，中長期較量才剛剛開始。

銷售冷熱分化

國內(nèi)一家知名私募基金的負(fù)責(zé)人向《中國經(jīng)營報(bào)》記者透露，陽光私募和銀行渠道合作發(fā)行的產(chǎn)品，規(guī)模至少都有幾億元。招商銀行和四家陽光私募合作的產(chǎn)品，平均發(fā)行規(guī)模達(dá)8億元。朱雀發(fā)了9億元，景林發(fā)了8億元，武當(dāng)發(fā)行的規(guī)模更是超過10億元，民森投資發(fā)行的規(guī)模小一些，但也有五六億元?！?

并非僅僅只有上述幾家知名私募基金發(fā)行的產(chǎn)品受追捧，整個(gè)陽光私募產(chǎn)品發(fā)行也再現(xiàn)“加速潮”。根據(jù)國泰君安的統(tǒng)計(jì)，今年1~2月分別發(fā)行了29只和22只證券投資類信托產(chǎn)品。其中，陽光私募1月份募集的資金總額達(dá)到了20.8億元，環(huán)比上升37%。

與此同時(shí)，不少老產(chǎn)品也獲得資金的青睞。“我們最近沒有發(fā)行產(chǎn)品，但每個(gè)月都有幾千萬元的新資金進(jìn)來?！鄙虾Ｒ患掖笮退侥蓟鹋e例說，以江暉為代表的星石投資被業(yè)內(nèi)稱作超級TOT(信托中的信托)。

相比于陽光私募的發(fā)行熱潮，同樣是追求絕對收益的專戶一對多發(fā)行遇冷，多只產(chǎn)品勉強(qiáng)達(dá)到成立下限。

“整個(gè)市場的發(fā)行非常困難。我們3月開始發(fā)行的股票類產(chǎn)品很難賣?！鄙钲谝患遗琶谇笆鸸緳C(jī)構(gòu)部副總經(jīng)理透露，“不過，達(dá)到成立規(guī)模下限5000萬元應(yīng)該沒有問題?！?

根據(jù)相關(guān)規(guī)定，專戶一對多的募集期限為一個(gè)月，中間不能延長募集，更不能中途增加代銷渠道。因此，公募基金在選擇代銷渠道時(shí)會顯得更為謹(jǐn)慎。此前，業(yè)內(nèi)已經(jīng)有三單募集失敗的例子，包括大成基金、長信基金和寶盈基金。

“去年9月，我們公司為了能盡快發(fā)行，選擇了一家券商營業(yè)部做代銷渠道，現(xiàn)在回想起來都冒一身冷汗?！鼻笆龈笨偨?jīng)理稱，作為追求絕對收益的新力軍，基金專戶一對多在渠道和客戶面前的認(rèn)可度不高，發(fā)行還是比較困難。

業(yè)績說話

同樣是絕對收益類產(chǎn)品，為何“草根”的陽光私募，會比有強(qiáng)大投研平臺支撐的公募基金更受投資者的青睞？

“還是業(yè)績說話。”深圳一家排在前五名基金公司市場部人士稱，“很多陽光私募已經(jīng)運(yùn)作了兩三年，有了良好的業(yè)績口碑。而專戶一對多自2009年9月才開始運(yùn)作，并沒有持續(xù)的業(yè)績作為營銷的依據(jù)。”

記者從中行某私人銀行人士了解到，目前專戶一對多產(chǎn)品的成績單普遍不太亮麗，有近一半產(chǎn)品的凈值在0.9元附近，有三分之一是在面值1元附近徘徊，只有少數(shù)產(chǎn)品的凈值在1.1元以上。

“多數(shù)一對多產(chǎn)品的業(yè)績達(dá)不到客戶的預(yù)期。華夏基金某專戶業(yè)績至今還在面值附近徘徊?！鄙鲜鋈耸糠Q。

而與此形成鮮明反差的是陽光私募產(chǎn)品。根據(jù)國泰君安的統(tǒng)計(jì)，2010年前兩個(gè)月，市場下跌8.22%，私募產(chǎn)品的平均收益為-2.27%，高于公募基金的-6.7%;單只私募產(chǎn)品的最佳收益率高達(dá)32.46%，遠(yuǎn)高于公募基金最佳收益率2.01%。而綜觀排在陽光私募前20名的產(chǎn)品，其凈值上漲在5.4%~32.46%不等。

不過，在業(yè)內(nèi)人士看來，業(yè)績只是呈現(xiàn)在外部的結(jié)果，更深層次原因還是私募團(tuán)隊(duì)的運(yùn)作管理能力的不斷提升。

“陽光私募的軍團(tuán)，很多都是磨練多年的優(yōu)秀基金經(jīng)理，比如李旭利、呂俊、江暉等。而公募基金專戶一對多的投資經(jīng)理，普遍還是新手管理為主，會有一個(gè)交學(xué)費(fèi)的過程。”國內(nèi)一家大型基金公司副總經(jīng)理認(rèn)為，團(tuán)隊(duì)水平的差異化，決定了專戶一對多的業(yè)績短期內(nèi)很難與陽光私募比拼。

另一方面，經(jīng)歷兩輪牛市后的陽光私募，其規(guī)模和團(tuán)隊(duì)正在急劇壯大，他們不惜花費(fèi)千萬元重金招募人才。

“我們挖的都是優(yōu)秀的公募基金經(jīng)理。對于優(yōu)秀人才，重陽投資可以付出千萬元年薪，甚至還可以發(fā)展成為合伙人?！敝仃柾顿Y合伙人、首席投資官李旭利表示，“千萬元年薪并非空頭支票。新重陽成立只有半年，但是有些研究員能拿到三四百萬元的年終獎(jiǎng)?！?

武當(dāng)資產(chǎn)總經(jīng)理田榮華表示，陽光私募不再像以前那樣主要靠幾個(gè)人單槍匹馬地戰(zhàn)斗，而是由一個(gè)團(tuán)隊(duì)共同運(yùn)作，不斷提升投研實(shí)力。