股指期貨“升”機(jī)來(lái)了（來(lái)源：國(guó)際金融報(bào)）

張競(jìng)怡

先漲后跌

股指期貨上市時(shí)間的確立刺激了國(guó)內(nèi)股市反彈，那么離股指期貨正式上市的這一月不到時(shí)間股市又會(huì)有何表現(xiàn)呢。

海通期貨分析師毛曦在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“長(zhǎng)期來(lái)看，股指期貨上市后，股票市場(chǎng)大周期走勢(shì)不會(huì)受到影響。但根據(jù)海外市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，在股指期貨推出前往往會(huì)出現(xiàn)一波小的行情，在推出后又會(huì)出現(xiàn)一波下跌行情。

根據(jù)3月26日的市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看，毛曦認(rèn)為在股指期貨上市前，國(guó)內(nèi)股市走出一波小的上升行情的幾率還是比較大的。

萬(wàn)聯(lián)證券也認(rèn)為，股指期貨推出對(duì)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的流動(dòng)性是利好的。但股指期貨推出之后一個(gè)月，股票現(xiàn)貨市場(chǎng)是趨于下跌的。

浙江中大期貨研究所所長(zhǎng)高輝則向記者指出：“目前大盤(pán)徘徊于3000點(diǎn)上下，可漲可跌，所以在這個(gè)點(diǎn)位附近推出股指期貨較為理想。一方面，市場(chǎng)不具備賣(mài)空股指期貨，造成大盤(pán)大幅下跌的條件；另一方面，現(xiàn)在做多也比較尷尬，今年以來(lái)A股市場(chǎng)始終處于震蕩調(diào)整中，政策上的不確定性使其沒(méi)有出現(xiàn)明確的方向性突破。股指期貨的推出對(duì)于大多數(shù)上市公司的業(yè)績(jī)并不產(chǎn)生影響，對(duì)于個(gè)股而言還有業(yè)績(jī)的不確定性。

高輝認(rèn)為，A股市場(chǎng)在股指期貨上市前存在一定短期機(jī)會(huì)，但這還不表明市場(chǎng)的投資風(fēng)格會(huì)發(fā)生成功轉(zhuǎn)換。

藍(lán)籌走強(qiáng)

根據(jù)市場(chǎng)預(yù)測(cè)，股指期貨推出后的受益股有三類(lèi)：第一類(lèi)是作為股指期貨標(biāo)的股的滬深300指數(shù)中的權(quán)重指標(biāo)股；第二類(lèi)為已收購(gòu)期貨公司并獲得IB(介紹經(jīng)紀(jì)商)資格的創(chuàng)新類(lèi)券商股票；第三類(lèi)為參股期貨的概念股。

浙江中大期貨研究所所長(zhǎng)高輝指出：“三類(lèi)股中，權(quán)重指標(biāo)股更值得看好。參股期貨的概念股遭市場(chǎng)炒作太過(guò)頻繁，中國(guó)中期的市盈率甚至達(dá)到1500，已經(jīng)透支了股指期貨推出的利好，這類(lèi)股票可能遭遇見(jiàn)光死。而股指期貨推出后，市場(chǎng)活躍需要過(guò)程，所以在初期券商的盈利也較少。

東證期貨總經(jīng)理黨劍認(rèn)為，股指期貨的推出對(duì)于券商來(lái)說(shuō)會(huì)有一些不利影響。他分析，股指期貨的推出會(huì)降低證券市場(chǎng)的股票換手率。當(dāng)有了股指期貨之后，投資者如果預(yù)計(jì)股市會(huì)跌，可以在期貨市場(chǎng)上通過(guò)賣(mài)空股指期貨來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)沖，而不是選擇在現(xiàn)貨市場(chǎng)拋售股票，由此券商的手續(xù)費(fèi)會(huì)有所降低。

市場(chǎng)一致看好的是權(quán)重指標(biāo)股。不少分析師認(rèn)為，從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，股指期貨推出帶來(lái)的大概率事件是大盤(pán)藍(lán)籌走強(qiáng)、指數(shù)成分股與非成分股走勢(shì)分化明顯，短期內(nèi)利好權(quán)重股。萬(wàn)聯(lián)證券金融衍生產(chǎn)品研究員孫亙認(rèn)為，這類(lèi)股票享受兩方面溢價(jià)，一是在股指期貨推出之后流動(dòng)性會(huì)變得更好，所以它會(huì)享受一定的流動(dòng)性溢價(jià)。二是投資者要參與股指期貨市場(chǎng)的話，要掌握一定的籌碼，防止別人操縱市場(chǎng)，或者自己掌握主動(dòng)權(quán)，這樣權(quán)重股會(huì)產(chǎn)生一定的籌碼效應(yīng)。

股指期貨上市終于靴子落地，3月26日，中國(guó)金融期貨交易所(下稱(chēng)“中金所”)宣布，股指期貨上市啟動(dòng)儀式將于4月8日舉行，首批4個(gè)滬深300股票指數(shù)期貨合約將于4月16日正式上市交易。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，股指期貨雖然不能改變股票市場(chǎng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)，但在股指期貨推出前股市上漲概率較大，而股指期貨上市后股市可能下跌

平穩(wěn)上市

截至3月26日，已經(jīng)有3000余名投資者成功開(kāi)立股指期貨交易賬戶。中金所總經(jīng)理朱玉辰介紹，股指期貨開(kāi)戶工作正在均衡有序地推進(jìn)，投資者開(kāi)戶質(zhì)量普遍比較高，股指期貨適當(dāng)性制度落實(shí)嚴(yán)格，工作令人滿意。朱玉辰強(qiáng)調(diào)，從開(kāi)戶情況來(lái)看，投資者素質(zhì)還是比較高的，不太可能出現(xiàn)盲目炒新的情況，市場(chǎng)應(yīng)該會(huì)比較理性。

對(duì)于市場(chǎng)較為擔(dān)心的開(kāi)戶數(shù)太少流動(dòng)性不足問(wèn)題，期貨公司高管并不擔(dān)心。東證期貨總經(jīng)理黨劍就認(rèn)為：“一旦有了明確的時(shí)間表，開(kāi)戶的人數(shù)會(huì)逐漸攀升?！彼踔翗?lè)觀地估計(jì)，4月16日股指期貨正式交易時(shí)，開(kāi)戶數(shù)量會(huì)達(dá)到3萬(wàn)到5萬(wàn)。

朱玉辰指出：“雖然不太好預(yù)計(jì)開(kāi)業(yè)時(shí)的開(kāi)戶者數(shù)量，但目前投資者狀況，對(duì)于滿足新產(chǎn)品的平穩(wěn)起步是足夠的和充分的，應(yīng)該說(shuō)，投資者一開(kāi)始試探性地參與股指期貨，對(duì)市場(chǎng)是有好處的?！蹦壳翱蛻糸_(kāi)戶狀況，能保證股指期貨平穩(wěn)上市。