報(bào)告要點(diǎn)

􀂄 十二萬(wàn)億拼盤：基建占比高，10年施工項(xiàng)目多

基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目所占比重最大，占省級(jí)項(xiàng)目庫(kù)投資總額的30.6%，交通項(xiàng)目投資計(jì)劃超過(guò)1萬(wàn)億元，是項(xiàng)目庫(kù)中比重最大的一塊；

10年在建、新開(kāi)工項(xiàng)目投資總規(guī)模5.2萬(wàn)億，占比50.1%

湖北：10年水泥行業(yè)景氣度繼續(xù)攀升

需求：10年固投增速不會(huì)低于09年

從《2010全省在建和推進(jìn)重大項(xiàng)目》可以看到10年的項(xiàng)目十分充足，不但原有的項(xiàng)目得以延續(xù)，更重要的是新開(kāi)工的項(xiàng)目也及時(shí)跟進(jìn)；

新開(kāi)工項(xiàng)目無(wú)論是數(shù)量還是總投資都超過(guò)了在建項(xiàng)目；

􀂾 發(fā)改委在文件中提出10年投資將過(guò)萬(wàn)億元，以往實(shí)際投資完成額都是超出目標(biāo)額的，10年的目標(biāo)增速(26.5%)高于09年(21%)，因此我們可以預(yù)計(jì)，10年的固投實(shí)際增速也將不低于09年，我們保守預(yù)計(jì)，10年將維持09年的高位40%。

供給：產(chǎn)能增速將大幅回落

10年產(chǎn)能增速將回落至28%；09年淘汰落后產(chǎn)能的力度非常大，達(dá)到1400萬(wàn)噸

從供需兩方面的情況來(lái)看，10年湖北的景氣度將進(jìn)一步攀升

華新水泥：區(qū)域景氣度高企與建材下鄉(xiāng)的受益者

公司在湖北的產(chǎn)能占全部產(chǎn)能的61%，占湖北市場(chǎng)份額的21%，同時(shí)公司積極開(kāi)拓盈利情況較好的西藏市場(chǎng)并受惠建材下鄉(xiāng)政策，我們預(yù)計(jì)09-11年的EPS為1.262元、1%487 元、1%972元(攤薄后)，并給予推薦評(píng)級(jí)

葛洲壩：產(chǎn)能快速擴(kuò)張

水泥業(yè)務(wù)是公司的第二大收入來(lái)源，09年公司產(chǎn)能快速擴(kuò)張，已躋身水泥行業(yè)前十，并且絕大部分市場(chǎng)都位于湖北，將受益湖北固投計(jì)劃。我們預(yù)計(jì)09-11年的EPS分別為0.612、09758、11010，給予推薦評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：湖北實(shí)際固投未能達(dá)成目標(biāo)；房地產(chǎn)進(jìn)一步受政策打壓

3月22日，湖北省發(fā)改委公布了重大項(xiàng)目庫(kù)，投資總規(guī)模達(dá)12.06萬(wàn)億元，投資額相當(dāng)于湖北省09年GDP的近10倍，全社會(huì)固投的15倍，08年全國(guó)四萬(wàn)億的3倍。這是迄今為止，地方政府公布的最大規(guī)模的投資計(jì)劃。