周靜雅

除了安信證券，其他證券公司均對(duì)地方融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了評(píng)價(jià)。如下：

國(guó)信證券：

融資平臺(tái)貸款的確存在種種問題，比如嚴(yán)重依賴土地收入而不是自身項(xiàng)目的現(xiàn)金流；比如拿一次貸款做多種建設(shè)導(dǎo)致貸款用途監(jiān)管困難；比如地方融資平臺(tái)貸款過(guò)高，或者官員追求“面子”工程造成重復(fù)建設(shè)等。

由于平臺(tái)公司2009年拿貸款時(shí)普遍存在夸大項(xiàng)目進(jìn)度的情況，實(shí)際拿到的貸款能保證大部分的項(xiàng)目完成。對(duì)于地方財(cái)政收入而言，由于土地出讓收入的滯后性和工程結(jié)算的滯后性，目前不少平臺(tái)公司資金仍然充裕，未來(lái)1~2年很難出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

我們認(rèn)為，是否會(huì)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)取決于，融資平臺(tái)貸款的新增規(guī)模能否控制以及經(jīng)濟(jì)是否會(huì)經(jīng)歷大落、土地市場(chǎng)是否會(huì)停滯。但目前看來(lái)，這些因素都比較樂觀，銀監(jiān)會(huì)自去年下半年已經(jīng)開始強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，只要經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)過(guò)渡，這些貸款并非必然要出問題的。

高華證券：

在對(duì)廣東部分地區(qū)調(diào)研后，我們發(fā)現(xiàn)各銀行已顯著縮小了基建項(xiàng)目貸款的規(guī)模，在其調(diào)研的縣市看，地方政府貸款的中期風(fēng)險(xiǎn)似乎處于可控范圍。高華證券并認(rèn)為，如果政府出臺(tái)新規(guī)定，要求地方政府在土地出讓收入和財(cái)政收入強(qiáng)勁增長(zhǎng)時(shí)開始累積貸款償還資金，將會(huì)進(jìn)一步降低長(zhǎng)期債務(wù)償還風(fēng)險(xiǎn)。

華泰證券：

在與金融監(jiān)管部門的一些人士交流后，我們認(rèn)為，地方政府融資平臺(tái)短期內(nèi)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)閺默F(xiàn)實(shí)考慮，本屆的地方政府不會(huì)讓平臺(tái)出現(xiàn)問題。

市場(chǎng)習(xí)慣用負(fù)債率考慮地方財(cái)政，但其實(shí)我國(guó)地方政府還擁有不少國(guó)有資產(chǎn)、土地和礦產(chǎn)等相關(guān)資源；且銀行是希望和政府建立良好的關(guān)系，不在危機(jī)來(lái)臨時(shí)，不會(huì)主動(dòng)撤離資金的。而土地價(jià)格的穩(wěn)定和中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)強(qiáng)勁發(fā)展也可以化解地方融資平臺(tái)的長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)。