藍(lán)籌股、券商股、ETF，誰(shuí)將成為融資融券最大的收益者？

從滬深交易所公布的90只融資融券標(biāo)的來(lái)看，這些股票是市場(chǎng)中規(guī)模較大、盈利較強(qiáng)、基本面較好的大盤藍(lán)籌股，因此，絕大多數(shù)研究機(jī)構(gòu)都認(rèn)為，融資融券推出將提升藍(lán)籌股的市場(chǎng)需求，提升藍(lán)籌股的流動(dòng)性溢價(jià)，從而強(qiáng)化投資者的價(jià)值投資理念。而藍(lán)籌股需求的上升所帶來(lái)的直接后果就是推動(dòng)大盤上漲，增加市場(chǎng)短期波動(dòng)。

據(jù)介紹，1994年1月，香港市場(chǎng)推出了融資融券業(yè)務(wù)，在推出之前的一個(gè)月里，市場(chǎng)反應(yīng)激烈，波動(dòng)性急劇增加，而后將逐漸恢復(fù)平穩(wěn)。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，內(nèi)地融資融券推出后，市場(chǎng)也會(huì)出現(xiàn)類似變化。但正因?yàn)槿绱?，融資融券如果在市場(chǎng)較為低迷時(shí)推出將有利于活躍市場(chǎng)氛圍。

不過(guò)，也有研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，融資融券和股指期貨的推出，對(duì)市場(chǎng)影響有限。國(guó)都證券認(rèn)為，短期而言，由于管理層出于謹(jǐn)慎考慮，對(duì)投資者參與這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)設(shè)置了較高門檻，而且基金、券商、保險(xiǎn)等主流機(jī)構(gòu)多數(shù)對(duì)融資融券和股指期貨持觀望態(tài)度，因此兩項(xiàng)業(yè)務(wù)推出初期對(duì)市場(chǎng)的影響有限。中長(zhǎng)期來(lái)看，融資融券與股指期貨均無(wú)法改變現(xiàn)貨市場(chǎng)既有趨勢(shì)。

此前，多數(shù)機(jī)構(gòu)都預(yù)計(jì)，銀行股有望在融資融券與股指期貨的刺激下進(jìn)一步活躍。但從目前的情況來(lái)看，流動(dòng)性與緊縮預(yù)期對(duì)周期性大盤股的制約仍未消除，市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換難以實(shí)現(xiàn)。

中銀國(guó)際分析師張戩認(rèn)為，融資融券初期規(guī)模比較有限，對(duì)試點(diǎn)券商的直接盈利推動(dòng)也并不顯著。

據(jù)了解，光大證券曾公告其融資融券規(guī)模均不超過(guò)50億元人民幣，海通證券則公告其規(guī)模不超過(guò)80億元人民幣。按照較為樂(lè)觀的估計(jì)，經(jīng)年化計(jì)算后，融資融券帶來(lái)的業(yè)務(wù)收入僅能達(dá)到全部收入的5%左右。

“當(dāng)然，在試點(diǎn)階段，具有業(yè)務(wù)牌照的券商可能以此獲得戰(zhàn)略上的優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)整體的活躍程度也可能獲得階段性的提高，由此提高相關(guān)上市公司的估值水平?！睆垜毂硎?。

包括中銀國(guó)際、東北證券等在內(nèi)的券商都指出，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，關(guān)注熱點(diǎn)可能轉(zhuǎn)向第二批試點(diǎn)券商。從目前的情況來(lái)看，招商證券和華泰證券入圍的可能性較大。但第二批試點(diǎn)券商公布的時(shí)間具有較大的不確定性。融資融券試點(diǎn)范圍的擴(kuò)大可能取決于這些股票初期的運(yùn)行情況。

根據(jù)監(jiān)管規(guī)定，在融資融券試點(diǎn)初期，在交易所掛牌交易的基金將可充抵保證金，其中交易所交易型開(kāi)放式指數(shù)基金(ETF)折算率為不超過(guò)90%，其他上市基金不超過(guò)80%。國(guó)金證券研究報(bào)告指出，這實(shí)際意味著ETF將成為對(duì)沖交易工具，并由此獲得市場(chǎng)青睞。