□申萬研究所 桂浩明

在今年的1月初，管理層宣布股指期貨與融資融券試點已經(jīng)獲得批準，這在當時是一個重磅消息。1月11日是此消息公布后的第一個交易日，但當天股指高開低走，勉強站在3200點上方收盤，而作為直接受益的大盤股，行情只是曇花一現(xiàn)。此后，股指小幅整理而大盤股則不斷走弱，以至為不少投資者所期盼的股指期貨行情難見蹤影。兩個多月過去了，上周五管理層又宣布，股指期貨的各項準備工作已經(jīng)基本完成，將在4月16日開始正式交易。消息公布后的首個交易日是3月29日，當天大盤基本平開，不過隨后就逐步走高，股指收復(fù)了已經(jīng)丟失兩個多月的3100點。在全天行情的運行中，大盤股一改連續(xù)多日的頹勢，強勢走高，對股指的攀升起到很大作用。

不過，問題也因此出現(xiàn)。為什么在“1·11”，股指期貨獲準試點的消息沒有導(dǎo)致大盤股出現(xiàn)上漲，而到了“3·29”明確股指期貨交易的時間后，大盤股倒是走出了上漲行情呢？進一步的問題自然是，開始于“3·29”的大盤股行情，還能不能延續(xù)呢？

有一種觀點認為，這次大盤股能夠啟動，最主要的原因還是股指期貨將正式交易，畢竟這與宣布獲準試點有很大的區(qū)別，是一個實實在在的正面信息，因此能夠?qū)Υ蟊P股帶來推動作用。這樣的解釋，應(yīng)該說也是有點道理的，但經(jīng)不起推敲。大家都清楚，股指期貨作為金融衍生品，其本身并不會改變市場的運行方向。當然，由于現(xiàn)在是選擇了滬深300指數(shù)為標的，因此對于大盤股來說，可能會起到提高其交易活躍性的作用，因此稱之為大盤股的利好也沒有什么不對。但問題是，這樣的消息往往是在剛公布時才是最有爆發(fā)力的，同時由于預(yù)期很明確，所以通常不太可能到消息要兌現(xiàn)時再來產(chǎn)生什么行情催化劑的作用。顯然，“3·29”大盤股的啟動，不能說沒有股指期貨將正式交易的因素，但這絕對不是最主要的因素。