□重慶 蘇渝

股指股貨將于4月16日推出。作為一個全新的金融品種，股指期貨推出后，大盤是漲還是跌？我們先不要下結(jié)論，還是以“股指為鑒，從歷史的角度，考察美國和中國香港等成熟市場的情況，再來做判斷。

美國：推出前漲，推出后跌，隨即進入慢牛上升市

美國是世界上最早推出股指期貨業(yè)務(wù)的國家?？八_斯期貨交易所(KCBT)于1982年2月16日推出價值線指數(shù)期貨(VLF)，這是世界上最早的股指期貨。但目前交易最為活躍的是在芝加哥商業(yè)交易所上市的標普500指數(shù)期貨合約。該合約1982年4月推出，現(xiàn)在與相應(yīng)的迷你合約(E-mini標普500指數(shù)期貨合約)一同成為美國交易量最大的指數(shù)期貨合約品種。

美國股市在股指期貨推出前漲，這多少有幾分像當前的A股市場，股指期貨推出前為爭奪話語權(quán)大盤權(quán)重指標股漲。據(jù)統(tǒng)計，目前大機構(gòu)持倉量已超過80%以上。因此，股指期貨推出后股指可能不會下跌，但也不會單邊上漲，而是穩(wěn)中有升。

香港：推出前漲，推出后先抑后揚

香港的恒生指數(shù)期貨1986年5月6日上市。當時香港經(jīng)濟受到內(nèi)地的支持，恒生指數(shù)處于長期上漲階段。在股指期貨推出之前的4月25日，恒生指數(shù)就突破新高。期貨上市時，恒生指數(shù)創(chuàng)下了1865.6點的歷史性高點，接下來就開始了兩個月的回調(diào)。隨后，恒生指數(shù)又恢復(fù)了上漲的長牛趨勢。

香港地區(qū)股指期貨幾乎就是美國股指期貨推出前后的翻版?？梢哉J為，內(nèi)地機構(gòu)正是按照香港模式在進行戰(zhàn)前演習(xí)，為爭奪話語權(quán)，滬深300成份股可能成了機構(gòu)通吃的對象，好在大盤權(quán)重藍籌股在指數(shù)期貨推出前并未被惡炒，目前平均市盈率不足20倍，所以今后應(yīng)有一定的上升空間。

對權(quán)重股來說，股指期貨的推出猶如久旱逢甘露，終于讓他們找到了上漲的理由。之前藍籌始終按兵不動，被稱為“難愁”，原因就是缺少一個契機。而期指推出，終于給了權(quán)重股一個揚眉吐氣的機會，市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換應(yīng)該能實現(xiàn)。