□本報(bào)記者 丁冰

3月31日9點(diǎn)25分，隨著一單融券做空交易在交易所集合競價(jià)中成交，A股市場的做空機(jī)制宣告建立，一場對(duì)中國證券市場將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響的變革正在展開。

盡管在融資融券首日交易中，和融資交易相比，融券交易的成交量和成交額都十分有限，但業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，融資融券業(yè)務(wù)的開閘對(duì)完善A股市場的基礎(chǔ)制度建設(shè)至關(guān)重要，特別是做空機(jī)制的建立有利于增強(qiáng)市場穩(wěn)定性，降低市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，加大市場活躍度。

從投資者角度來看，目前我國股票賬戶已經(jīng)超過1.4億戶，基金賬戶3000多萬戶，越來越多的投資者財(cái)富與股市緊密相連。而之前由于缺乏做空機(jī)制，投資者普遍形成了單向做多的思維，因此股市一次小小的下跌就可能導(dǎo)致數(shù)千億元甚至上萬億元社會(huì)財(cái)富的縮水。此外，在股市下跌階段，為了避免損失，投資者只能選擇減倉賣出，這又進(jìn)一步加大了市場震蕩，導(dǎo)致市場暴漲暴跌情況的出現(xiàn)。

融資融券業(yè)務(wù)的開閘為市場引入了新的投資工具，投資者可以根據(jù)市場判斷，在高點(diǎn)融券做空，然后在低位回補(bǔ)。只要看準(zhǔn)了方向，不論股市上漲還是下跌，投資者都可以賺錢。做空機(jī)制可以使投資者進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)管理，改變單邊市行情，實(shí)現(xiàn)財(cái)富的保值增值。此外，融資融券作為杠桿交易，有助于投資者積累經(jīng)驗(yàn)，為今后各種衍生品的發(fā)展打下基礎(chǔ)。

從券商角度來看，融資融券業(yè)務(wù)將豐富券商的收入結(jié)構(gòu)、擴(kuò)大盈利空間。目前，國內(nèi)券商因?yàn)闃I(yè)務(wù)模式單一，大量剩余資金僅僅用作貨幣或者債券投資，收益率較低，而融資融券業(yè)務(wù)將提高這部分資金的收益率，增加三條“生財(cái)之道”：融資融券業(yè)務(wù)帶來的利息和手續(xù)費(fèi)收入、由融資融券帶來的交易放大而多收取的傭金以及對(duì)融資融券賬戶收取賬戶管理費(fèi)。有研究人士指出，融資融券業(yè)務(wù)的放開將使國內(nèi)證券公司的收入增加10%-20%。

此外，根據(jù)證券市場發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，各種創(chuàng)新都需要賣空機(jī)制。融資融券杠桿放大作用相對(duì)較小，信用擴(kuò)張度也較小，更具有普適性，它的推出為今后推出各類新的衍生品打下基礎(chǔ)，進(jìn)一步拓寬了券商的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

從監(jiān)管角度來看，回顧我國證券市場歷史上的幾次風(fēng)險(xiǎn)，大都與違規(guī)融資有密切關(guān)系。開展融資融券試點(diǎn)有利于形成規(guī)范、合理的資金融通渠道，有利于增加投資者的融資渠道，防范市場風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)市場活躍和更好地發(fā)展。