三原則把握家電業(yè)年報行情
在我們的印象中,年報行情好像一直是家電行業(yè)重要投資主題,家電板塊在年報期間一般表現(xiàn)良好。但我們統(tǒng)計了1996-2009年這14年的情況,卻發(fā)現(xiàn)家電板塊及子板塊在歷年3-5月,僅有2007年明顯跑贏大盤。
我們認為,家電板塊之所以在年報期間表現(xiàn)不佳則很可能在于:板塊業(yè)績并非一直都好,譬如,1998年家電業(yè)輝煌過后,行業(yè)經(jīng)歷了很長一段時間的洗牌,很多企業(yè)陷入巨額虧損,直到近年競爭格局基本穩(wěn)定。
通過研究,我們發(fā)現(xiàn),從個股來看,則的確有不少年報期間超過10%相對收益的情況發(fā)生。具體而言,那些年報超預(yù)期、高送配、估值折價或超高估值的個股將會有“年報行情”的機會。
據(jù)此,我們建議,對于想要參與家電板塊年報行情的投資者,首先應(yīng)重點關(guān)注年報超預(yù)期與高送配的可能性。在估值方面,一條主線是選擇業(yè)績增長較好且估值較低的個股,主要為龍頭企業(yè);另一條是選擇年報體現(xiàn)了較多計提或較近的費用投入的企業(yè),這一類企業(yè)業(yè)績高增的可能性更大,存在較大的彈性。
我們認為,眼下的總體情況類似于2008年同期:上半年業(yè)績增長較好,一季度行業(yè)高增,原材料漲價預(yù)期強烈,部分已披露的年報業(yè)績至少是符合預(yù)期的,所以今年家電年報行情應(yīng)有較多體現(xiàn)。
【投資建議】
我們繼續(xù)看好白電,期待年報行情持續(xù)。我們的推薦組合為:
(1)增配業(yè)績較好、估值仍然較低的白電龍頭。略微調(diào)高格力和美的配置比重,期待其年報與一季報交出滿意答卷。
(2)調(diào)出黑色家電。目前黑電行業(yè)致力于消化前期庫存,目前庫存壓力應(yīng)有所好轉(zhuǎn),我們相信在一定時期內(nèi)庫存將恢復(fù)到正常水平。但二季度是傳統(tǒng)淡季,相信行業(yè)運行較平淡的可能性大??赡艿牧咙c在于LED電視的迅速滲透,這將最利于海信。
(3)調(diào)入小家電和零部件企業(yè)。我們前期組合一直比較保守,對于小家電和零部件的關(guān)注度不夠。本期調(diào)入收入增長平穩(wěn)、利潤率還有上升空間的蘇泊爾,以及下月公布年報的零部件企業(yè)三花股份。國泰君安
相關(guān)專題:上市公司2009年年報
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