□本報(bào)記者 李中秋

今日，股指期貨啟動儀式在上海舉行。股指期貨的推出，是中國資本市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)的重要一步，其意義重大。針對這一創(chuàng)新工具的誕生，國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，該產(chǎn)品的推出可謂恰逢其時(shí)。他認(rèn)為，嚴(yán)格的監(jiān)管對于股指期貨而言很有必要。當(dāng)前，無論監(jiān)管層還是投資者，對于股指期貨應(yīng)該達(dá)成共識，即：市場的發(fā)展需要一個(gè)漸進(jìn)的過程，不會一蹴而就，也不必急于求成。

嚴(yán)格監(jiān)管很有必要

中國證券報(bào)記者：股指期貨即將上市，您認(rèn)為目前的推出時(shí)機(jī)如何？

巴曙松：16日，股指期貨就將上市交易。這意味著中國金融期貨市場的即將正式開啟，也成為中國資本市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)又邁出的重要一步，意義重大?，F(xiàn)階段，我國股票市場發(fā)展迅速，各項(xiàng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)收效顯著，但是單邊運(yùn)行和暴漲暴跌的態(tài)勢始終未能改善，關(guān)鍵原因之一就在于缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)管理市場，無法為股市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)提供紓解渠道和釋放出口。管理層在歷經(jīng)多年嚴(yán)謹(jǐn)論證和細(xì)致籌備之后推出這一產(chǎn)品，可謂恰逢其時(shí)，用意深刻。

中國證券報(bào)記者：有市場人士擔(dān)心，股指期貨的上市可能會給市場增加一些投機(jī)性因素，您認(rèn)為確保股指期貨平穩(wěn)運(yùn)行的關(guān)鍵是什么？

巴曙松：股指期貨的產(chǎn)生根本上是為了給投資者提供方便高效的避險(xiǎn)工具。目前，全球已有77.27%的新興市場開展了場內(nèi)金融衍生品交易，而且發(fā)展迅速，后發(fā)優(yōu)勢十分明顯。但是，各個(gè)市場的運(yùn)行狀態(tài)并不完全相同。一些市場的參與主體仍以中小散戶為主，呈現(xiàn)出明顯的投機(jī)市的特征。

對于首個(gè)產(chǎn)品，管理層在規(guī)則和制度設(shè)計(jì)上不可謂不嚴(yán)格。應(yīng)該說，嚴(yán)密的監(jiān)管體系對于降低上市初期的投機(jī)空間和風(fēng)險(xiǎn)隱患很有幫助，其目標(biāo)十分明確，確保股指期貨上市后的安全運(yùn)行，促進(jìn)市場功能逐步發(fā)揮。

從國際經(jīng)驗(yàn)和國內(nèi)教訓(xùn)看，嚴(yán)格的監(jiān)管體系對于市場規(guī)范運(yùn)行和風(fēng)險(xiǎn)可控而言，都是不可或缺的。因此，在剛剛起步階段，不必過分追求成交量和增長率，而要把著眼點(diǎn)落于市場功能發(fā)揮和制度體系完善上，然后再逐步放開，這才是正確的發(fā)展路徑。在股指期貨市場運(yùn)行初期，也要在穩(wěn)步發(fā)展中找準(zhǔn)方向，在實(shí)踐中發(fā)現(xiàn)問題不斷完善。

市場發(fā)展需要一個(gè)過程

中國證券報(bào)記者：股指期貨上市后，資本市場無疑將面臨新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，對此，監(jiān)管部門和投資者如何應(yīng)對？

巴曙松：無論監(jiān)管層還是投資者，應(yīng)該有一個(gè)共識：市場的發(fā)展需要一個(gè)漸進(jìn)的過程，不會一蹴而就，也不必急于求成。

雖然這些年來，全球金融期貨市場發(fā)展迅猛，成交量逐年遞增。但是在中國，金融期貨市場畢竟還是一個(gè)全新的市場，監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要積累監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，中介機(jī)構(gòu)需要熟悉業(yè)務(wù)流程，投資者也需要了解市場特征。在這樣的環(huán)境下，市場可能會出現(xiàn)一些不理性、不規(guī)范的行為，如果沒有相應(yīng)的制度保障和足夠的監(jiān)管力度，就容易產(chǎn)生漏洞，影響市場功能的正常發(fā)揮。

中國證券報(bào)記者：按照“高標(biāo)準(zhǔn)、穩(wěn)起步”的原則，股指期貨可能會面臨“清淡”的開局，您認(rèn)為，這是否會影響這個(gè)市場的發(fā)展壯大？

巴曙松：中國金融期貨市場要在建立初期就找準(zhǔn)自身的市場定位和發(fā)展路徑，要積極培養(yǎng)全市場的避險(xiǎn)文化和投資者的風(fēng)險(xiǎn)管理意識，要明確地將金融期貨市場定位為一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理的功能市場，而不是一個(gè)投機(jī)市場。只有這樣，才能更好地服務(wù)于股票市場的穩(wěn)定運(yùn)行，服務(wù)于資本市場的制度健全，服務(wù)于國民經(jīng)濟(jì)的長遠(yuǎn)發(fā)展。

所以，目前監(jiān)管層在制度設(shè)計(jì)中堅(jiān)持“從嚴(yán)、從緊”的思路和舉措是符合市場長遠(yuǎn)發(fā)展需要的。不必過分擔(dān)心是否會門庭冷落的情形，只要市場功能得到體現(xiàn)，投資者的避險(xiǎn)需求得到滿足，這個(gè)市場的價(jià)值就會被認(rèn)可，市場的發(fā)展壯大就會是水到渠成的事情。當(dāng)然，這可能會是一個(gè)較為長期的發(fā)展過程，而在走向成熟的道路上，需要的正是全市場足夠的耐心和堅(jiān)定的信心。