我國將逐步設立轉(zhuǎn)融通機制

基金持有證券將成為融券主要來源

股指期貨和融資融券的推出讓基金業(yè)對未來的發(fā)展充滿想象，參與“中國證券投資基金業(yè)年會(2010)”的專家認為，兩項新業(yè)務的推出為基金業(yè)的創(chuàng)新打下了堅實基礎。

融資融券提升基金產(chǎn)品豐富程度

“2010年是中國基金業(yè)的創(chuàng)新之年”，中國證券業(yè)協(xié)會會長黃湘平認為，創(chuàng)新是制度和產(chǎn)品的雙創(chuàng)新，融資融券和股指期貨等業(yè)務的推出將拓寬基金投資對象，為基金產(chǎn)品的創(chuàng)新打下良好基礎。

“融資融券這一資本市場重要的基礎性制度建設步伐已經(jīng)平穩(wěn)地邁出”，中國證監(jiān)會融資融券工作小組辦公室主任聶慶平表示，融資融券自啟動交易以來，全市場單日融資交易額已從3月31日的655萬元增長至4月7日的2240萬元，融券交易金額相對較少，“但也在逐步增加”。與此同時，融資融券開戶數(shù)量從首日的73戶累計增長至520戶。市場反映平穩(wěn)，單只股票或市場總體都沒有因為創(chuàng)新業(yè)務的推出產(chǎn)生較大波動。

他表示，融資融券的推出對基金行業(yè)的影響將至少體現(xiàn)在三方面。首先，有利于促進我國資本市場價值投資理念的形成。融資融券的杠桿作用將通過市場選擇凸顯價值。其次，使得單只股票具備了買空和賣空機制，影響基金產(chǎn)品的設計和變化，使基金產(chǎn)品的豐富程度大大提升。此外，未來我國將逐步設立轉(zhuǎn)融通機制，屆時基金持有的證券將成為融券的主要來源，這有望為基金公司增加一部分財務收入，改善基金公司的收入結(jié)構。他還透露，將會進一步考慮基金參與融資融券業(yè)務的具體方式。

聶慶平還認為，融資融券的推出增加了資本市場的機制和功能，將對市場完善起到重要作用。它規(guī)范了市場融資行為，有利于防范市場系統(tǒng)性風險、道德風險，并拓展券商業(yè)務范圍，促進證券行業(yè)有序健康發(fā)展。成熟市場經(jīng)驗表明，融資融券交易約占全市場交易20%的規(guī)模，對證券行業(yè)收入的貢獻卻可達50%。

股指期貨促進交易策略豐富程度

“股指期貨推出后，基金交易策略的豐富程度將呈幾何級數(shù)增長”，中國證監(jiān)會期貨監(jiān)管一部副主任彭俊衡認為，對基金公司來說，股指期貨的推出機遇與挑戰(zhàn)并存。

股指期貨在全世界資本市場上的歷史只有30年，而我國從10年前開發(fā)股指期貨產(chǎn)品至今，目前已完成市場框架、交易規(guī)則、投資者準入等各項準備工作。盡管落后發(fā)達市場，但他認為這一時機的選擇為時不晚，現(xiàn)貨市場的發(fā)育程度是股指期貨推出的基本前提條件，近年我國大力推動資本市場基礎性制度建設，目前已經(jīng)使股指期貨的推出具備了較好的條件。

他強調(diào)，股票指數(shù)、利率、外匯等三大金融期貨中，我國利率、外匯的市場化程度都還比較有限，考慮先推出股指期貨是因為我國股票指數(shù)的形成完全是市場化的。股指期貨推出將為基金管理人引入T+0、雙向交易、套期保值、風險管理等一系列操作思路和方式，隨著市場不斷發(fā)展，基金交易策略的豐富程度將呈幾何級數(shù)增長，包括跨越套利、期限套利等操作策略都將走入基金管理人視野。

與黃湘平一樣，彭俊衡也認為，股指期貨的推出將從基礎層面為接下來的產(chǎn)品創(chuàng)新打下基礎，這對基金、對整個股票市場參與者都將帶來系列影響。至于股指期貨推出后，運行規(guī)律、市場表現(xiàn)、市場特征如何，基金就此將開發(fā)何種產(chǎn)品，如何調(diào)整操作策略等，還都需經(jīng)過實踐和市場檢驗。(蔡宗琦)