劉 超

滬深300股指期貨上市在即，作為一個(gè)期貨品種，對其現(xiàn)貨——滬深300指數(shù)的短期走勢分析對于交易意義重大。在此，我們總結(jié)歸納了一些大盤短期(1-3周)走勢分析應(yīng)關(guān)注的指標(biāo)。與分析股指中長期趨勢的指標(biāo)如GDP、CPI等不同，這些指標(biāo)發(fā)布的頻率較高，一般為周數(shù)據(jù)甚至是日數(shù)據(jù)，我們將其分為以下四類。

宏觀政策

貨幣政策無疑對股市有重要影響，除了大家一直追蹤的月度信貸數(shù)據(jù)、加息預(yù)期外，央票發(fā)行、正回購操作的規(guī)模以及利率變化等等，是央行貨幣政策基調(diào)較好的反映指標(biāo)。4月7日，三年期央票的重啟、發(fā)行利率高于預(yù)期即是政策進(jìn)一步緊縮的信號(hào)。此外，物價(jià)變化也會(huì)通過影響通脹預(yù)期進(jìn)而反映到央行行為上，商務(wù)部每周二發(fā)布的食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)、生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)，據(jù)此可對當(dāng)月CPI、PPI做出預(yù)判。

資金供需

股市資金的供需直接體現(xiàn)在股指的漲跌上，這在短期更加明顯。在資金供給分析中，新基金的發(fā)行規(guī)?？梢栽谝欢ǔ潭壬戏从惩顿Y者入市意愿。對其分析可分別從偏股型基金平均募集資金規(guī)模、最近一段時(shí)間基金募集資金總規(guī)模以及偏股型與保守型基金募集資金規(guī)模對比三個(gè)方面進(jìn)行。

資金需求分析中，新股發(fā)行以及再融資的節(jié)奏、募集資金規(guī)模是主要關(guān)注指標(biāo)，尤其是銀行、地產(chǎn)等權(quán)重股的再融資，同一行業(yè)企業(yè)的融資方式有一定的趨同性。另外，大小非解禁也會(huì)對市場資金面產(chǎn)生短期沖擊，但并不明顯，更多的是加劇短期內(nèi)股指上漲或下跌的幅度。

市場結(jié)構(gòu)

市場本身的結(jié)構(gòu)特征也能對股指走向研判起到參考作用，最常見的包括大盤股與小盤股的輪動(dòng)。一個(gè)不斷走高的市場需要熱點(diǎn)有效切換，如果市場熱點(diǎn)一直集中在某個(gè)熱點(diǎn)上，那指數(shù)后市的空間不大。

另一個(gè)角度是從行業(yè)估值結(jié)構(gòu)來看，如果大多數(shù)行業(yè)已經(jīng)高估，那么市場上行的空間將很有限，即使低估行業(yè)補(bǔ)漲，恐怕也是最后的瘋狂。極端的情況則是高估值股、虧損股(尤其是ST股)“雞犬升天”，那樣更是離市場見頂不遠(yuǎn)了。最后的還可以從近期周期、非周期指數(shù)的對比可以判斷當(dāng)前市場風(fēng)格偏向積極還是防御。

投資者情緒

中登公司每周公布的A股開戶數(shù)以及參與交易、持倉賬戶數(shù)更多反映了廣大散戶的投資熱情。正常情況下這一指標(biāo)是與大盤走勢同向的，但如果過于熱情或過于冷淡，則是反向指標(biāo)。美國衡量投資者情緒的指標(biāo)是VIX指數(shù)，中國的權(quán)證數(shù)量已寥寥無幾，參考意義下降。

另一個(gè)可以代表的指標(biāo)是杠桿基金表現(xiàn)，比如瑞福進(jìn)取、同慶B等，其二級(jí)市場交易價(jià)格大于其業(yè)績基準(zhǔn)則可看作是投資者熱情高漲的表現(xiàn)，反之，折價(jià)交易則意味著動(dòng)力不足。 (長城偉業(yè)期貨研究所 劉 超)