抓大又帶小 市場喜迎股指期貨(一)

中國銀行(601988)

年報小結(jié):2009年年報披露,公司前十大流通股東共有兩家基金機構(gòu)持有A股流通股,合計持有2.02億股(上期持有2.77億股);A股股東人數(shù)有所減少,人均持籌比較集中。

2009年年報披露,截至2009年12月31日,全行資產(chǎn)總計87519.43億元,較上年末增加17962.49億元,增幅25.82%,負債合計82065.49億元,較上年末增加17447.56億元,增幅27.00%;不良貸款總額為747.18億元,不良貸款率1.52%,較上年末下降1.13個百分點,不良貸款撥備覆蓋率151.17%,較上年末上升29.45個百分點,資本充足率為11.14%,核心資本充足率為9.07%;2009年凈息差為2.04%,較上年下降0.59個百分點,總資產(chǎn)凈回報率為1.09%、股本凈回報率為16.44%,分別較上年提高0.09和2.21個百分點;非利息收入占比31.58%,較去年同期提高2.95個百分點,其中手續(xù)費及傭金凈收入460.13億元,同比增加60.66億元人民幣,增幅15.19%。

基本情況:銀行類概念、H股概念、大盤概念、低價概念、滬深300概念、中證100概念。

匯金增持:2009年10月12日公告顯示,匯金公司增持本行A股股份512.6萬股,增持后,匯金公司持有本行A股股份17141213.82萬股,約占本行總股本的67.5279%,擬在未來12個月內(nèi)(自增持之日起算)以自身名義繼續(xù)在二級市場增持本行股份;此前截至2009年9月22日,匯金公司累計增持本行A股股份8160.74萬股,約占本行總股本的0.03%。

首家A+H上市的國有銀行:是中國四大國有商業(yè)銀行之一,擁有最廣泛的海外分支機構(gòu)網(wǎng)絡(luò),在外匯存貸款、國際結(jié)算、外匯資金和銀行卡等業(yè)務(wù)領(lǐng)域居于領(lǐng)先地位。中國銀行(3988.HK)于2006年6月1日在香港聯(lián)交所掛牌上市,發(fā)行價2.95港元/股,共發(fā)行294.04億股H股。

權(quán)重股之一:以2009年12月31日收盤為基準,中國銀行扣除H股后的市值為0.76996萬億元(總股本為2538.3916億股,H股為323.4426億股,扣除H股后的股本為2214.949億股),占滬綜合指數(shù)總市值的4.17%(滬綜指收盤3277.14點,總市值18.46萬億),即中國銀行A股每波動1%,預(yù)計影響滬綜指約1.20點。

西南證券:“增持”評級

2009年中行積極進行的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型與結(jié)構(gòu)調(diào)整,國內(nèi)業(yè)務(wù)份額迅速提升,風險可控,為2010年之后的收入與盈利增長打下基礎(chǔ)。我們調(diào)高其評級至“增持”

銀河證券:謹慎"推薦"評級

預(yù)計公司2010年/2011年/2012年利息凈收入年均復合增長21%;實現(xiàn)凈利潤993億元/1156億元/1285億元,每股收益為0.39元/0.46元/0.51元。2010年/2011年/2012年動態(tài)市盈率為10.8倍/9.3倍/8.3倍/市凈率分別為1.9倍/1.7倍/1.5倍,給予謹慎推薦評級。

中信建投:“推薦”評級

中行的不良貸款率不斷下降,2009年4季度不良貸款率為1.52%,撥備覆蓋率151.17%,微幅高于監(jiān)管層要求。2009年4中行貸存比提高,4季度達到71.76%,但是仍在監(jiān)管層75%的監(jiān)管紅線以內(nèi)。2010年,銀行存款的增速將進一步提高,貸款的增速將會放緩,而且貸款結(jié)構(gòu)也將優(yōu)化,從而2010年中行的信貸資產(chǎn)質(zhì)量將進一步改善。給予推薦評級。

中郵證券:“中性”評級

我們預(yù)測公司2010年實現(xiàn)凈利潤917.70億元,每股收益為0.36元;2011年實現(xiàn)凈利潤1038.01億元,每股收益為0.41元;相對收盤價4.16元,2010年和2011年的市盈率分別為11.51倍和10.17倍,稍高于目前11.18倍的行業(yè)平均市盈率。公司不良貸款率較低,撥備覆蓋率較高,資產(chǎn)質(zhì)量較高;凈息差已經(jīng)企穩(wěn)回升;公司是國內(nèi)最大的國有股份制銀行之一,在國際貿(mào)易結(jié)算和外匯交易方面有一定的優(yōu)勢;但是公司2009年貸款增幅較大,造成公司存貸比較高,資本充足率相對較低,使公司面臨較大的再融資壓力,對二級市場有一定的不利影響;國內(nèi)外經(jīng)濟形勢復蘇的不確定性,以及加息可能會使部分企業(yè)貸款壞賬風險加大;公司流通股本較大,若減持對二級市場也會造成一定壓力;公司貸款損失準備2009年計提較少,我們認為今明兩年有較大的撥備計提壓力,我們預(yù)測公司凈利潤將會有13.55%和13.11%的增長,增幅較小,給與公司中性的投資評級。

國泰君安:謹慎“增持”

按目前價格計算,中行2010年動態(tài)市凈率、市盈率分別為1.84倍、10年82倍;2011年動態(tài)市凈率、市盈率分別為1.66倍、9.28倍,提升評級至謹慎增持,年內(nèi)目標價5元,該目標價對應(yīng)的2011年市凈率、市盈率分別為2.0倍、11年18倍。