但問(wèn)題在于，早在2008年6月27日就過(guò)會(huì)的星網(wǎng)銳捷，遲至今年4月2日才被證監(jiān)會(huì)重新核準(zhǔn)首發(fā)，而此番因?qū)＠麊?wèn)題再次擱淺，無(wú)疑給其本就波折橫生的IPO之路蒙上陰影。

“星網(wǎng)銳捷的上市之旅十分曲折，據(jù)說(shuō)最早是計(jì)劃到香港上市，轉(zhuǎn)道A股后，同期過(guò)會(huì)的公司大多已經(jīng)成功上市，星網(wǎng)銳捷卻遲遲沒(méi)有動(dòng)靜，最大的可能是補(bǔ)充材料出現(xiàn)問(wèn)題?！鼻笆鍪袌?chǎng)人士表示，“這次在成功在望之際又觸礁暫緩，說(shuō)明公司離上市標(biāo)準(zhǔn)還有一定的差距。

該人士認(rèn)為，星網(wǎng)銳捷此次專利事件，不能只用疏忽來(lái)敷衍了事，因?yàn)榇饲耙延?a target="_blank">蘇州恒久覆轍的前車之鑒，而作為IPO重要賣點(diǎn)的專利，公司早該對(duì)此有所警惕并進(jìn)行核實(shí)。

暫緩本次A股發(fā)行之前，國(guó)都證券、齊魯證券、國(guó)泰君安等多家券商給出的星網(wǎng)銳捷建議詢價(jià)區(qū)間為24元-30.80元。以此計(jì)算，若星網(wǎng)銳捷本次IPO成行，募資總額至少是其原計(jì)劃的3倍以上。

“這次詢價(jià)結(jié)果不能對(duì)外公布，如獲準(zhǔn)重新發(fā)行，也無(wú)法確定是否采用這次的發(fā)行價(jià)格?！鼻笆鰪V發(fā)證券資本市場(chǎng)部人士說(shuō)。

凈利潤(rùn)約四成非主營(yíng)

而除了專利問(wèn)題外，記者翻閱星網(wǎng)銳捷的招股說(shuō)明書(shū)還發(fā)現(xiàn)，公司對(duì)非經(jīng)常性損益和稅收優(yōu)惠存在一定程度依賴。

按照招股意向書(shū)，2007年-2009年，星網(wǎng)銳捷享受的增值稅、所得稅優(yōu)惠合計(jì)分別為2561.36萬(wàn)元、2361.65萬(wàn)元、3571.67萬(wàn)元（已扣除少數(shù)股東享有部分），占同期歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為42.27%、34.15%、33.61%。

其中，在2007年-2009年，星網(wǎng)銳捷收到的增值稅返還分別高達(dá)2815.45萬(wàn)元、3259.05萬(wàn)元和4358.25萬(wàn)元，扣除退稅款中少數(shù)股東享有的部分，占同期歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)的比例分別為29.16%、30.88%與26.74%。

而此項(xiàng)增值稅即征即退的稅收優(yōu)惠政策，出自財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局、海關(guān)總署2000年25號(hào)文件的規(guī)定，即對(duì)增值稅一般納稅人銷售其自行開(kāi)發(fā)生產(chǎn)的軟件產(chǎn)品，按17%法定稅率征收增值稅后，對(duì)其增值稅實(shí)際稅負(fù)超過(guò)3%的部分實(shí)行即征即退政策，期限自2000年6月24日起至2010年底。

由此，今年底軟件產(chǎn)品增值稅退稅政策期限屆滿后，若國(guó)家相關(guān)政策發(fā)生變化，將對(duì)星網(wǎng)銳捷業(yè)績(jī)產(chǎn)生重要影響。

不僅稅收優(yōu)惠在星網(wǎng)銳捷的凈利潤(rùn)中占有重要比例，來(lái)自政府的各項(xiàng)補(bǔ)助也不容小覷。2007年—2009年，公司其他政府補(bǔ)助分別為594.5萬(wàn)元、1536.86萬(wàn)元、856.94萬(wàn)元，分別占凈利潤(rùn)的9.81%、22.22%、8606%。2007年-2009年，星網(wǎng)銳捷歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為60594745.31元、69165069.16元、106257480.94元。

經(jīng)記者計(jì)算，若扣除政府補(bǔ)助和稅收優(yōu)惠部分，2007年到2009年星網(wǎng)銳捷的凈利潤(rùn)至少減少四成以上。

而另外一個(gè)問(wèn)題的關(guān)鍵還在于，星網(wǎng)銳捷的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)對(duì)非經(jīng)常性損益的依賴，一直居高不下，早在2004年-2006年，其非經(jīng)常性損益占當(dāng)年歸屬于母公司凈利潤(rùn)的比例分別為19.8%、13.3%、16.4%。